報(bào)告品種：橡膠

調(diào)研目的

進(jìn)入11月，國(guó)內(nèi)天然橡膠主產(chǎn)區(qū)臨近停割，海南產(chǎn)區(qū)仍處于割膠旺季，但12月下旬也將將陸續(xù)停割。停割之前，我們選擇11月中旬走訪海南產(chǎn)區(qū)，目的是想深入企業(yè)和產(chǎn)區(qū)了解當(dāng)?shù)氐母钅z以及生產(chǎn)情況，尤其是今年“摩羯”臺(tái)風(fēng)對(duì)于海南主產(chǎn)區(qū)的影響究竟有多大？以便對(duì)今年海南產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)出情況做出大致的預(yù)估。

調(diào)研結(jié)論

海南產(chǎn)區(qū)停割時(shí)間：海南產(chǎn)區(qū)每年割膠時(shí)間為4月中下旬到12月下旬，今年預(yù)計(jì)停割時(shí)間為12月25日，主要看后期溫度的變化，最晚預(yù)計(jì)12月底1月初，海南將迎來(lái)全面停割。

海南產(chǎn)量預(yù)估：今年海南產(chǎn)區(qū)原料相比往年較高，膠農(nóng)還是有較強(qiáng)的割膠意愿，因此在今年7-8月的第一個(gè)產(chǎn)量高峰期，海南的原料產(chǎn)出總體不錯(cuò)。但9月臺(tái)風(fēng)以來(lái)，除了受到臺(tái)風(fēng)影響大的地區(qū)有橡膠樹永久性折損以外，其他區(qū)域也受到降雨較多且較大的影響，對(duì)割膠活動(dòng)有一定的抑制，導(dǎo)致海南產(chǎn)區(qū)9-10月的原料產(chǎn)出明顯減少，11月隨著天氣好轉(zhuǎn)，原料才重新恢復(fù)上量。因此，預(yù)計(jì)今年11月高峰期產(chǎn)出或不及往年同期，總體預(yù)估今年海南產(chǎn)量持平于去年，或小幅增加2萬(wàn)噸左右。但去年海南的產(chǎn)量是小幅減產(chǎn)的，因此今年在原料高價(jià)背景下，反映出海南的產(chǎn)出彈性并不明顯。一方面是臺(tái)風(fēng)天氣的影響，另一方面是其他作物的替換和勞動(dòng)力的分流，因今年海南的檳榔價(jià)格特別高。

海南原料價(jià)格表現(xiàn)：今年海南產(chǎn)區(qū)的原料價(jià)格相比云南產(chǎn)區(qū)更為強(qiáng)勢(shì)，價(jià)差甚至超過(guò)2000元/噸，部分工廠有從云南拉膠水來(lái)滿足生產(chǎn)的行為。海南膠水價(jià)格主要來(lái)自濃乳工廠的推動(dòng)。今年海南濃乳工廠生產(chǎn)持續(xù)有利潤(rùn)，且利潤(rùn)水平使得工廠生產(chǎn)意愿改善，但仍對(duì)下游需求的不樂(lè)觀以及不愿承擔(dān)價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，大部分工廠依然是按單生產(chǎn)的模式運(yùn)營(yíng)。因泰國(guó)原料緊張，導(dǎo)致今年泰國(guó)乳膠出口利潤(rùn)大部分時(shí)候處于虧損狀態(tài)，疊加本身可出口的量少，帶來(lái)國(guó)內(nèi)今年外圍可補(bǔ)充的濃乳產(chǎn)量非常有限，更多依靠國(guó)內(nèi)原料生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)的濃乳工廠集中在海南，導(dǎo)致海南的原料更顯緊缺。

海南濃乳產(chǎn)能現(xiàn)狀：2021年以來(lái)，海南濃乳產(chǎn)能一直處于擴(kuò)產(chǎn)周期，從65萬(wàn)噸擴(kuò)大到現(xiàn)在的80萬(wàn)噸的規(guī)模。近兩年受環(huán)保政策限制以及下游需求回落，新投產(chǎn)明顯回落，但今年在較好的生產(chǎn)利潤(rùn)背景下，個(gè)別工廠仍有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。因膠水原料存在季節(jié)性，為了滿足旺季生產(chǎn)，目前的濃乳產(chǎn)能規(guī)模或難以縮減。未來(lái)國(guó)內(nèi)上游濃乳產(chǎn)能過(guò)剩或成為常態(tài)，這也將一定程度上抬升國(guó)內(nèi)膠水價(jià)格的重心。

海南產(chǎn)區(qū)及加工廠走訪概況

調(diào)研背景

2024年9月初，臺(tái)風(fēng)“摩羯”登錄海南地區(qū)，為十年一遇的臺(tái)風(fēng)，其中天然橡膠主產(chǎn)區(qū)澄邁、臨高、儋州等地的橡膠樹均受到不同程度的損壞。據(jù)海南天然橡膠產(chǎn)業(yè)集團(tuán)官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，橡膠樹永久性受損面積達(dá)到23萬(wàn)畝；海南部分民營(yíng)膠樹也有受損。

調(diào)研目的

進(jìn)入11月，國(guó)內(nèi)天然橡膠主產(chǎn)區(qū)臨近停割，海南產(chǎn)區(qū)仍處于割膠旺季，但12月下旬也將將陸續(xù)停割。停割之前，我們選擇11月中旬走訪海南產(chǎn)區(qū)，目的是想深入企業(yè)和產(chǎn)區(qū)了解當(dāng)?shù)氐母钅z以及生產(chǎn)情況，尤其是今年“摩羯”臺(tái)風(fēng)對(duì)于海南主產(chǎn)區(qū)的影響究竟有多大？以便對(duì)今年海南產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)出情況做出大致的預(yù)估。

調(diào)研時(shí)間：2024年11月12日-11月14日

調(diào)研對(duì)象：走訪的對(duì)象主要包括六家加工廠，涵蓋全乳膠、9710膠、20號(hào)膠以及濃乳等產(chǎn)量，期間還走訪了一處收膠點(diǎn)。

調(diào)研結(jié)論

一、海南產(chǎn)區(qū)停割時(shí)間：海南產(chǎn)區(qū)每年割膠時(shí)間為4月中下旬到12月下旬，今年預(yù)計(jì)停割時(shí)間為12月25日，主要看后期溫度的變化，最晚預(yù)計(jì)12月底1月初，海南將迎來(lái)全面停割。

二、海南產(chǎn)量預(yù)估：今年海南產(chǎn)區(qū)原料相比往年較高，膠農(nóng)還是有較強(qiáng)的割膠意愿，因此在今年7-8月的第一個(gè)產(chǎn)量高峰期，海南的原料產(chǎn)出總體不錯(cuò)。但9月臺(tái)風(fēng)以來(lái)，除了受到臺(tái)風(fēng)影響大的地區(qū)有橡膠樹永久性折損以外，其他區(qū)域也受到降雨較多且較大的影響，對(duì)割膠活動(dòng)有一定的抑制，導(dǎo)致海南產(chǎn)區(qū)9-10月的原料產(chǎn)出明顯減少，11月隨著天氣好轉(zhuǎn)，原料才重新恢復(fù)上量。因此，預(yù)計(jì)今年11月高峰期產(chǎn)出或不及往年同期，總體預(yù)估今年海南產(chǎn)量持平于去年，或小幅增加2萬(wàn)噸左右。但去年海南的產(chǎn)量是小幅減產(chǎn)的，因此今年在原料高價(jià)背景下，反映出海南的產(chǎn)出彈性并不明顯。一方面是臺(tái)風(fēng)天氣的影響，另一方面是其他作物的替換和勞動(dòng)力的分流，因今年海南的檳榔價(jià)格特別高。

三、海南原料價(jià)格表現(xiàn)：今年海南產(chǎn)區(qū)的原料價(jià)格相比云南產(chǎn)區(qū)更為強(qiáng)勢(shì)，價(jià)差甚至超過(guò)2000元/噸，部分工廠有從云南拉膠水來(lái)滿足生產(chǎn)的行為。海南膠水價(jià)格主要來(lái)自濃乳工廠的推動(dòng)。今年海南濃乳工廠生產(chǎn)持續(xù)有利潤(rùn)，且利潤(rùn)水平使得工廠生產(chǎn)意愿改善，但仍對(duì)下游需求的不樂(lè)觀以及不愿承擔(dān)價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，大部分工廠依然是按單生產(chǎn)的模式運(yùn)營(yíng)。因泰國(guó)原料緊張，導(dǎo)致今年泰國(guó)乳膠出口利潤(rùn)大部分時(shí)候處于虧損狀態(tài)，疊加本身可出口的量少，帶來(lái)國(guó)內(nèi)今年外圍可補(bǔ)充的濃乳產(chǎn)量非常有限，更多依靠國(guó)內(nèi)原料生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)的濃乳工廠集中在海南，導(dǎo)致海南的原料更顯緊缺。

四、海南濃乳產(chǎn)能現(xiàn)狀：2021年以來(lái)，海南濃乳產(chǎn)能一直處于擴(kuò)產(chǎn)周期，從65萬(wàn)噸擴(kuò)大到現(xiàn)在的80萬(wàn)噸的規(guī)模。近兩年受環(huán)保政策限制以及下游需求回落，新投產(chǎn)明顯回落，但今年在較好的生產(chǎn)利潤(rùn)背景下，個(gè)別工廠仍有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。因膠水原料存在季節(jié)性，為了滿足旺季生產(chǎn)，目前的濃乳產(chǎn)能規(guī)?；螂y以縮減。未來(lái)國(guó)內(nèi)上游濃乳產(chǎn)能過(guò)?；虺蔀槌B(tài)，這也將一定程度上抬升國(guó)內(nèi)膠水價(jià)格的重心。

核心邏輯及后市展望

根據(jù)以上我們的調(diào)研信息，可以發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)原料價(jià)格高企的核心矛盾依然在海外。因泰國(guó)今年天然橡膠供應(yīng)受異常天氣影響，產(chǎn)出同比下降以及在歐洲EUDR政策主導(dǎo)下，貿(mào)易流向部分轉(zhuǎn)向歐美國(guó)家，導(dǎo)致出口到中國(guó)的天然橡膠的量明顯下行。對(duì)于國(guó)內(nèi)而言，每年有80萬(wàn)噸左右的乳膠需求，而國(guó)內(nèi)僅能滿足不到一半的需求量，超過(guò)一半的需求量需要泰國(guó)、越南等國(guó)家的補(bǔ)充。因此，今年國(guó)內(nèi)濃乳供應(yīng)略顯緊張，工廠生產(chǎn)利潤(rùn)明顯好于去年，導(dǎo)致上游工廠爭(zhēng)搶原料較為激烈，國(guó)內(nèi)濃乳廠更高的報(bào)價(jià)也使得大部分膠水流入濃乳廠。尤其在海南遭受“摩羯”臺(tái)風(fēng)后，原料供應(yīng)緊張的矛盾更為凸顯，導(dǎo)致海南原料價(jià)格在10月份依然創(chuàng)新高，與云南膠水價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，上游工廠有去云南拉原料的意愿。

目前隨著歐洲EUDR政策推遲一年的消息落地，海外采購(gòu)需求階段性放緩下，或?qū)⒋偈购笃谔﹪?guó)的橡膠流向發(fā)生變化，伴隨著前往中國(guó)的橡膠的加工利潤(rùn)的修復(fù)，泰國(guó)旺季原料產(chǎn)出增加的背景下，預(yù)計(jì)去往中國(guó)的天然橡膠出口量將逐步回升。這將使得國(guó)內(nèi)青島港口庫(kù)存或迎來(lái)逐步累庫(kù)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)橡膠價(jià)格向下繼續(xù)承壓。

另外，國(guó)內(nèi)天然橡膠主產(chǎn)區(qū)臨近停割，云南將在11月底迎來(lái)全面停割，海南則在12月底迎來(lái)全面停割。因此，基本面國(guó)內(nèi)乳膠的進(jìn)口旺季集中在四季度，往年是年度進(jìn)口體量最大的時(shí)期。國(guó)內(nèi)后期的乳膠進(jìn)口量或也有進(jìn)一步的回升。但仍須關(guān)注的是泰國(guó)產(chǎn)區(qū)的天氣情況，目前來(lái)看，一直到11月底，泰國(guó)仍受降雨天氣的影響，因此我們看到近期僅僅是杯膠價(jià)格的下跌，杯膠的下跌，主要是成品價(jià)格的拖累以及前期膠水及煙片價(jià)格下行時(shí)，杯膠基本沒(méi)跌，帶來(lái)的補(bǔ)跌行情。11月初以來(lái)，泰國(guó)膠水價(jià)格重新企穩(wěn)反彈，在成品價(jià)格仍在向下調(diào)整的時(shí)候，膠水的表現(xiàn)或說(shuō)明泰國(guó)主產(chǎn)區(qū)仍在遭受降雨天氣的干擾，膠水產(chǎn)出有限。全球拉尼娜的氣候也將使得泰國(guó)及越南主產(chǎn)區(qū)后期的降雨仍較多，因此，今年的旺季產(chǎn)出或僅能呈現(xiàn)出季節(jié)性回升，難以有額外的釋放量去彌補(bǔ)前期的減少量。因此，橡膠供應(yīng)偏緊的格局仍須等待下一個(gè)開割季的產(chǎn)量驗(yàn)證，明年開割季的旺季集中在明年四季度。

調(diào)研企業(yè)具體情況

收膠點(diǎn)：

臨高某收膠點(diǎn)，收膠點(diǎn)當(dāng)天的收購(gòu)價(jià)格14.8元/公斤，因是臺(tái)風(fēng)受災(zāi)區(qū)，9月臺(tái)風(fēng)過(guò)后，原料較少，期間斷斷續(xù)續(xù)休息了近兩個(gè)月，直到11月1號(hào)才重新開始收膠。目前一天收一噸多，七月一天收十噸左右，海南每年產(chǎn)膠量最大的是9-11月是高產(chǎn)期，但9、10月因臺(tái)風(fēng)天氣較多，可割膠天數(shù)受抑制，因此，產(chǎn)膠量最大的月份是11月。目前海南產(chǎn)區(qū)的膠水干含三十幾，12月膠水干含預(yù)計(jì)下降到二十幾，預(yù)計(jì)今年海南12月25日停割，最晚到12月30日；云南預(yù)計(jì)12月5號(hào)完全停割。溫度對(duì)膠水干含產(chǎn)生直接影響，一般開割初期干含最高，海南可以達(dá)到四十幾。7-8月膠水干含一般是三十幾，但因高溫期排膠時(shí)間相對(duì)較短，因此7-8月產(chǎn)出不及11月。（夏季高溫排膠時(shí)間一般兩個(gè)小時(shí)左右，而9-11月排膠時(shí)間可達(dá)3-4小時(shí)）。對(duì)比其他經(jīng)濟(jì)性，檳榔和椰子樹均超過(guò)了橡膠樹，因此海南也有部分橡膠樹被檳榔樹取代的現(xiàn)象。檳榔一畝地產(chǎn)值2—8萬(wàn)，4年半到五年種植期。檳榔一棵苗十幾塊，椰子苗16-120元/棵，六年左右可以結(jié)果，橡膠苗18塊。檳榔一畝地120株，一顆年產(chǎn)約13公斤。

膠廠A：

該工廠年產(chǎn)能3萬(wàn)噸，其中混合膠2萬(wàn)噸，標(biāo)膠和全乳膠（交割品）5千噸。今年工廠截至目前只生產(chǎn)800噸交割品。工廠一年總費(fèi)用約800萬(wàn)元，膠水與標(biāo)膠價(jià)差三千元/噸，當(dāng)天工廠原料收購(gòu)價(jià)格18.5元/公斤，今年海南和云南的原料價(jià)差，杯膠差500-700元/噸，膠水工廠收購(gòu)差2000元/噸左右。合成橡膠和天然橡膠價(jià)差一般超過(guò)三個(gè)月以上才愿意切換，且確定價(jià)差穩(wěn)定才有切換意愿。據(jù)工廠反映，最近下游采購(gòu)是增加的，訂單可以維持到明年五月。海南省目前加工產(chǎn)能100多萬(wàn)噸，處于過(guò)剩局面，工廠間原料競(jìng)爭(zhēng)激烈。

膠廠B：

2007年建廠，離心機(jī)460型的32臺(tái)，560型的14臺(tái)，460型年產(chǎn)能約500噸，560型年產(chǎn)能約800噸。工廠濃乳產(chǎn)能2.4萬(wàn)噸。年產(chǎn)量1.4-1.5萬(wàn)噸干膠，9月臺(tái)風(fēng)之后海南西北部基本沒(méi)膠，截止目前工廠一共加工1.2萬(wàn)噸干膠。海南省準(zhǔn)備淘汰落后產(chǎn)能，2萬(wàn)噸以下濃乳工廠產(chǎn)能面臨淘汰。臺(tái)風(fēng)前該工廠大約了產(chǎn)出1.1萬(wàn)噸濃乳。當(dāng)天工廠收膠價(jià)格18.6元/公斤。目前海南濃乳的平均制成率約85%，其中膠清膠14%，廢水膠1%，膠清膠一般做自行車胎，公交車胎等低速胎。該廠濃乳加工費(fèi)1000元/噸。工廠罐儲(chǔ)4500噸，目前沒(méi)庫(kù)存。濃乳內(nèi)外價(jià)差800-1000元/噸，高于往年價(jià)差（正常600-800）。國(guó)家進(jìn)口乳膠進(jìn)入流通環(huán)節(jié)增收的11%的增值稅下降到9%之后，國(guó)內(nèi)下游工廠傾向于使用國(guó)產(chǎn)乳膠，利好國(guó)內(nèi)濃乳廠。濃乳一般可以存3-6個(gè)月。

膠廠C：

該區(qū)域臺(tái)風(fēng)影響相對(duì)小，但是雨水較多，全省5月雨多，9月4號(hào)臺(tái)風(fēng)來(lái)臨，9-11月一直雨水較多，目前收膠量不大。但工廠今年八月產(chǎn)量高，截止目前總產(chǎn)量比去年同期略多。工廠一共36臺(tái)560型離心機(jī)，年產(chǎn)能約3萬(wàn)噸左右。一天一臺(tái)滿負(fù)荷生產(chǎn)10噸膠水，正常一天收300噸左右膠水，成品罐儲(chǔ)2400-2700噸，原料罐500噸。工廠預(yù)計(jì)今年1月5號(hào)左右停工，按照乳膠的規(guī)律，一般春節(jié)后都會(huì)漲價(jià)，因國(guó)內(nèi)停割，需求重新恢復(fù)，正處于青黃不接的時(shí)候。工廠拉到?？谶\(yùn)費(fèi)2500-2600元/包，一包20-22噸。工廠當(dāng)天原料收購(gòu)價(jià)格19元/公斤，客戶貿(mào)易商為主。

膠廠D：

1996年建廠以來(lái)，隨著工廠設(shè)備更新后人員逐步縮減。目前工廠干膠產(chǎn)能2萬(wàn)噸，濃乳產(chǎn)能1萬(wàn)噸。今年干膠產(chǎn)量截至目前完成1.3萬(wàn)噸，后期預(yù)計(jì)達(dá)到1.7萬(wàn)噸，去年干膠總計(jì)1.8萬(wàn)噸，濃乳產(chǎn)出同比去年同期累計(jì)略增。工廠反映，員工不穩(wěn)定，檳榔價(jià)分流勞力現(xiàn)象偶有發(fā)生。因當(dāng)?shù)仄露雀?，農(nóng)民運(yùn)輸膠水不便利，一般囤成膠塊再送去工廠做干膠。今天工廠膠塊原料收購(gòu)價(jià)格15.8元/公斤，膠水收購(gòu)價(jià)格18.3元/公斤，工廠目前有22臺(tái)離心機(jī)，其中三臺(tái)560型號(hào)的。工廠的干膠直接賣輪胎廠，濃乳量少直接賣貿(mào)易商。工廠常態(tài)原料及成品庫(kù)存約3-4千噸。濃乳儲(chǔ)能1500噸，準(zhǔn)備加一千噸。工廠追求穩(wěn)定賺加工費(fèi)，因此不在意原料漲跌。

膠廠E：

2021年濃乳產(chǎn)能達(dá)8-10萬(wàn)噸。20臺(tái)460型，20臺(tái)660型，660三個(gè)小時(shí)洗一次機(jī)，560型四小時(shí)洗一次機(jī)，降低勞動(dòng)強(qiáng)度。一天一臺(tái)機(jī)滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)9噸，水線和干攪線生產(chǎn)9710為主，原料杯膠為主。工廠地域優(yōu)勢(shì)，原料來(lái)源充裕。干膠下游主要銷往山東和小部分河南輪胎廠。工廠儲(chǔ)能1.4萬(wàn)噸。沒(méi)有受到臺(tái)風(fēng)影響，原料收購(gòu)比較穩(wěn)定。云南膠水拉過(guò)來(lái)，一車兩個(gè)太空包，一包約20噸；云南到海南的運(yùn)費(fèi)約2700-2800元/噸。工廠濃乳產(chǎn)品下游直接對(duì)終端工廠，主要集中在溫州和福建，江蘇。海南膠水基本沒(méi)有地域差異，雜膠區(qū)域差異大，樂(lè)東地區(qū)一般高400元/噸，光照好，品質(zhì)高。濃乳主要用于發(fā)泡、粘合劑等。濃乳一般半年保質(zhì)期，中間端沉淀庫(kù)存少導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)大。

膠廠F：

臺(tái)風(fēng)影響較大，周邊居民投訴多，也部分影響生產(chǎn)，去年4萬(wàn)噸，截止目前今年不到3萬(wàn)噸，截止目前同比少1萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)明年依然減產(chǎn)，主要很多橡膠樹折斷，原料競(jìng)爭(zhēng)大。9-10月下雨多，11月至今工廠只開工了四天。70臺(tái)離心機(jī)，其中560型的60臺(tái)，10臺(tái)660型，產(chǎn)能6萬(wàn)噸。計(jì)劃再加50—60臺(tái)。膠清膠產(chǎn)能6000噸，銷往加工廠做原料為主。儲(chǔ)能5000噸，目前原料儲(chǔ)存夠三天生產(chǎn)，1700-1800噸，成品基本5千噸，一共近7千噸。

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