報(bào)告品種：鋁

本周阿拉?。?/span>ALD）奔赴廣東佛山、江蘇蘇錫地區(qū)、河南鞏義等國(guó)內(nèi)主要消費(fèi)區(qū)，實(shí)地了解當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋁下游現(xiàn)狀，整體調(diào)研情況匯總?cè)缦拢?/span>

其一、市場(chǎng)對(duì)于當(dāng)前鋁價(jià)調(diào)整空間的相對(duì)認(rèn)可

在原料成本高企下，市場(chǎng)普遍認(rèn)可當(dāng)前鋁價(jià)調(diào)整的空間相對(duì)有限。部分業(yè)內(nèi)人士年內(nèi)低點(diǎn)最多看至20500元附近，謹(jǐn)慎一些的看至2萬(wàn)元關(guān)口。當(dāng)然也有部分人士認(rèn)為以前電解鋁虧損是常見的事情，為什么現(xiàn)在不能虧損（但鑒于行業(yè)格局轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)資本對(duì)于市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)增強(qiáng)，以傳統(tǒng)思維去審視當(dāng)前鋁價(jià)未必能跟上時(shí)代的步伐）。

其二、價(jià)格的異常波動(dòng)沖擊遠(yuǎn)大于價(jià)位的沖擊

一周不到的時(shí)間，滬鋁呈現(xiàn)千元波動(dòng)的倒“V”形行情。業(yè)內(nèi)人士稱之為漲跌隨意，完全沒有邏輯性可言。而這種價(jià)格的波動(dòng)，對(duì)于下游終端用戶的下單、提貨都產(chǎn)生了較為明顯的沖擊，且這種沖擊遠(yuǎn)大于2.1萬(wàn)元價(jià)位甚至更高價(jià)位的影響。但隨著國(guó)內(nèi)鋁價(jià)再次回落至2.1萬(wàn)元關(guān)口下方，下游接貨積極性明顯得到提升，華南地區(qū)前期的大貼水行情基本得到修復(fù)。

其三、當(dāng)前需求情況明顯好于七八月份但鋁加工的卷真不是一般的卷

從阿拉丁（ALD）本次調(diào)研的諸多細(xì)分品種看，9月、10月各類細(xì)分品種需求狀況明顯環(huán)比向好。部分業(yè)內(nèi)人士反饋11月訂單略差于10月份，但能持平于9月份。

華東地區(qū)新能源汽車帶動(dòng)的鑄造鋁合金用鋁需求增量較為明顯，但也出現(xiàn)了部分下游龍頭企業(yè)賬期偏長(zhǎng)、相關(guān)財(cái)務(wù)公司分食產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)的情況。

但從鋁加工企業(yè)整體反應(yīng)情況看，國(guó)內(nèi)鋁加工行業(yè)的卷目前已經(jīng)成為普遍現(xiàn)象，從鋁型材、鋁壓延材、到鑄造鋁合金等等，均是如此，部分小件產(chǎn)品的加工費(fèi)甚至以分進(jìn)行調(diào)降。

其四、環(huán)保沖擊影響鋁價(jià)升貼水

以河南地區(qū)為代表，由于環(huán)保監(jiān)管的影響（相關(guān)部門人員入住監(jiān)管地），洛陽(yáng)、鞏義、焦作等地區(qū)上游熔鑄環(huán)節(jié)受到的減停產(chǎn)情況較為常見，但后端產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿降挠绊懴鄬?duì)小很多。

從當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨鋁需求角度而言，前期高鋁價(jià)疊加環(huán)保監(jiān)管影響，區(qū)域內(nèi)鋁錠貼水攀升至百元附近，明顯低于10月份水平。但隨著鋁價(jià)回落至20600元附近，市場(chǎng)交易活躍度開始回升。

其五、上游端異常波動(dòng)吸引諸多客戶群體關(guān)注

8月以來(lái)，上游端原材料價(jià)格的非理性上漲，不僅吸引了外部金融資本的介入，而且也使得下游鋁加工行業(yè)的關(guān)注點(diǎn)進(jìn)一步延伸至產(chǎn)業(yè)鏈的原材料端。部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，政策或權(quán)威部門發(fā)聲或調(diào)控，難以改變行業(yè)的現(xiàn)實(shí)或現(xiàn)狀，供需格局的扭轉(zhuǎn)更是未來(lái)的主要判斷節(jié)點(diǎn)。

其六、政策的預(yù)期效應(yīng)令人期待，但企業(yè)端更偏向于實(shí)際效果的顯現(xiàn)

本次調(diào)研中，部分金融機(jī)構(gòu)表示，9月份以來(lái)的政策預(yù)期效應(yīng)較為明確，且后續(xù)在外部壓力下存在進(jìn)一步加大政策力度的可能性，對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)整體預(yù)期樂觀。

但從部分企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)的反饋情況看，歷經(jīng)幾年疫情沖擊，地方政府的資金端受到較大約束，政策扶持效果及其帶來(lái)的下游傳導(dǎo)效應(yīng)仍待進(jìn)一步觀察。

其七、2025年市場(chǎng)走向及消費(fèi)預(yù)期備受關(guān)注

美國(guó)關(guān)稅壁壘擔(dān)憂下，市場(chǎng)預(yù)期年內(nèi)出口市場(chǎng)較為樂觀。但政策效應(yīng)下的房地產(chǎn)市場(chǎng)需求、政策退坡效應(yīng)下的汽車、家電等消費(fèi)需求；以及上游原料端供需扭轉(zhuǎn)帶來(lái)的價(jià)格沖擊何時(shí)體現(xiàn)等等，均已成為當(dāng)前業(yè)內(nèi)人士共同關(guān)注的焦點(diǎn)。

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