重點(diǎn)關(guān)注

菜油、銅、瀝青

菜油：供應(yīng)的不確定性令菜油遠(yuǎn)期合約相對(duì)偏強(qiáng)。國(guó)際市場(chǎng)植物油價(jià)格高位回落，令整體油脂板塊回調(diào)。但是，主要油料作物的供應(yīng)可能要到2025年2月份以后才會(huì)明顯增加，所以油脂整體上漲勢(shì)頭并未改變。另外，2024年歐洲菜籽減產(chǎn)的影響預(yù)計(jì)在2025年上半年會(huì)更加明顯，加上國(guó)內(nèi)2025年上半年的菜籽進(jìn)口量預(yù)計(jì)偏低，供應(yīng)將收緊的預(yù)期支撐菜油期貨05合約。建議關(guān)注菜油2505逢低做多的機(jī)會(huì)。

銅：短期價(jià)格震蕩，中長(zhǎng)期依然具備向上彈性。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)特朗普當(dāng)選的擔(dān)憂情緒有所弱化，且部分投資者對(duì)特朗普對(duì)內(nèi)減稅激勵(lì)企業(yè)加大資本支出和生產(chǎn)，支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等帶動(dòng)基本金屬需求持偏樂觀態(tài)度。同時(shí)，中國(guó)利好政策持續(xù)釋放，預(yù)計(jì)政策落地依然能夠帶動(dòng)實(shí)物工作量。從基本面上看，銅價(jià)下跌后，企業(yè)利潤(rùn)有所修復(fù)，終端和下游訂單大幅增加。根據(jù)宏觀向微觀傳導(dǎo)的邏輯，預(yù)計(jì)企業(yè)長(zhǎng)期具備逢低補(bǔ)庫的動(dòng)力。銅礦供應(yīng)緊張已經(jīng)威脅冶煉生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2025年冶煉廠在持續(xù)虧損、原料緊張的情況下，精銅增量可能放緩。預(yù)計(jì)后期全球庫存在依然存在下降空間，2025年處于歷史中性偏低水平，銅價(jià)在偏低位置依然具備向上彈性。

瀝青：冬儲(chǔ)價(jià)高，偏強(qiáng)震蕩。在基差給出套利窗口的前提下，近幾日冬儲(chǔ)出貨良好，價(jià)格遠(yuǎn)超此前產(chǎn)業(yè)預(yù)期。考慮到目前廠社庫均在低位，冬儲(chǔ)落地后BU短期內(nèi)下行空間有限，近端瀝青或隨原油延續(xù)高位震蕩走勢(shì)，中期裂解有望隨供應(yīng)收窄繼續(xù)上抬，未來關(guān)注國(guó)內(nèi)稀釋瀝青稅費(fèi)政策及委內(nèi)瑞拉制裁情況。

所長(zhǎng)早讀

符合預(yù)期，11月LPR維持不變

觀點(diǎn)分享：人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2024年11月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.1%，5年期LPR為3.6%，均較前值不變，以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。今年以來，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）共調(diào)整了3次，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期本月LPR將保持穩(wěn)定。當(dāng)前銀行凈息差處在歷史低位，這會(huì)制約報(bào)價(jià)行持續(xù)壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力，但就目前國(guó)內(nèi)物價(jià)環(huán)境而言，存款準(zhǔn)備金率、LPR等常規(guī)政策工具空間仍然充足，可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和物價(jià)復(fù)蘇情況，并兼顧內(nèi)外平衡進(jìn)行調(diào)節(jié)。

今日早評(píng)

黃金：觸及支撐位反彈

白銀:震蕩回落

銅：庫存持續(xù)回落，支撐價(jià)格

鋁：價(jià)格反彈

氧化鋁：價(jià)格再次上行

鋅：跟隨有色板塊修復(fù)，彈性較顯著

鉛：區(qū)間整理

鎳：宏觀情緒邊際改觀，基本面限制彈性空間

不銹鋼：?jiǎn)芜吶狈︱?qū)動(dòng)，鋼價(jià)區(qū)間震蕩

錫：快速下破，關(guān)注基本面變化

碳酸鋰：多空博弈加劇，短期或仍寬幅震蕩

鐵礦石：預(yù)期反復(fù)，寬幅震蕩

螺紋鋼：情緒反復(fù)，寬幅震蕩

熱軋卷板：情緒反復(fù)，寬幅震蕩

硅鐵：預(yù)期與現(xiàn)實(shí)博弈，偏強(qiáng)震蕩

錳硅：供需矛盾顯著，漲跌幅度有限

焦炭：寬幅震蕩

焦煤：寬幅震蕩

動(dòng)力煤：需求釋放有限，震蕩偏弱

玻璃：市場(chǎng)整體成交表現(xiàn)一般

對(duì)二甲苯：繼續(xù)走強(qiáng)

PTA：1-5正套，多PX空PTA

MEG：短期震蕩市

橡膠：震蕩偏強(qiáng)

合成橡膠：多空博弈，震蕩格局

瀝青：冬儲(chǔ)價(jià)高，下方支撐轉(zhuǎn)強(qiáng)

LLDPE：短期補(bǔ)貼水，中期震蕩市

PP：現(xiàn)貨上漲，市場(chǎng)偏暖

燒堿：短期補(bǔ)貼水，市場(chǎng)寬幅震蕩

紙漿：震蕩運(yùn)行

甲醇：偏強(qiáng)運(yùn)行

尿素：現(xiàn)貨短期企穩(wěn)，重回區(qū)間震蕩

苯乙烯：臨近月底，短期偏強(qiáng)

純堿：市場(chǎng)成交氣氛一般

LPG：成本反彈，現(xiàn)貨回溫

PVC：低位盤整

燃料油：盤面暫時(shí)偏強(qiáng)，基本面仍然偏弱

低硫燃料油：跟隨原油上行，外盤高低硫價(jià)差上行趨勢(shì)減弱

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：近月多單酌情持有

短纖：短期跟隨原料反彈

瓶片：短期跟隨原料反彈

棕櫚油：產(chǎn)地價(jià)格有所松動(dòng)

豆油：關(guān)注榨利及大豆買船情況

豆粕：美豆收跌，偏弱震蕩

豆一：偏弱震蕩

玉米：關(guān)注基層上量

白糖：關(guān)注行業(yè)政策變化

棉花：受整體商品市場(chǎng)情緒影響

生豬：維持震蕩

花生：關(guān)注基層上貨情況