報(bào)告品種：碳酸鋰

調(diào)研時(shí)間：11月20日

一、今日行程與拜訪對(duì)象簡(jiǎn)介

今日拜訪位于四川省成都市的鋰鹽生產(chǎn)加工企業(yè)C以及位于四川省眉山市的鋰鹽冶煉企業(yè)D。

二、調(diào)研訪談紀(jì)要鋰鹽生產(chǎn)加工企業(yè)C：

一）產(chǎn)能策略為精細(xì)化工，有全球布局意愿但態(tài)度謹(jǐn)慎。鋰鹽生產(chǎn)加工企業(yè)C現(xiàn)有氫氧化鋰和碳酸鋰產(chǎn)能共計(jì) 7000 噸，采用的策略也是躲開(kāi)大化工賽道，通過(guò)精細(xì)化工賺取溢價(jià)，原料有硫酸鋰、工業(yè)級(jí)碳酸鋰等多種選擇，當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格下，99.99%純度的高純鋰鹽可以溢價(jià)約1萬(wàn)元/噸，前期高價(jià)時(shí)可以溢價(jià)更多，主要用于六氟磷酸鋰生產(chǎn)使用，但是在市場(chǎng)需求不足時(shí)也可以用于生產(chǎn)電池級(jí)鋰鹽；在建的2萬(wàn)噸產(chǎn)能使用的是同樣的策略，完全復(fù)制已有的7000 噸產(chǎn)能。

除了國(guó)內(nèi)的產(chǎn)能外，在海外也有鹽湖的產(chǎn)能規(guī)劃，目前工廠仍然在建，工藝路線為“吸附+膜”；至于歐洲等地的市場(chǎng)，如果需求好的話也會(huì)考慮，但還是會(huì)對(duì)CRA 等政策有所顧慮。

國(guó)內(nèi)碳酸鋰供應(yīng)的主力仍舊是鋰輝石和鹽湖，鋰云母和回料之間會(huì)產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)補(bǔ)充的關(guān)系；回收產(chǎn)能已經(jīng)快速發(fā)展，但動(dòng)力電池尚未進(jìn)入報(bào)廢周期，所以回料內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)激烈，后面動(dòng)力電池進(jìn)入報(bào)廢周期后，回料碳酸鋰對(duì)鋰云母碳酸鋰的競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)加強(qiáng)。

二）長(zhǎng)協(xié)與零單市場(chǎng)存在一定脫節(jié)，后市不希望劇烈波動(dòng)。現(xiàn)在的碳酸鋰市場(chǎng)行情下，海外的市場(chǎng)參與者普遍比較凄涼。國(guó)內(nèi)期貨上市以后，金融資金入市并帶來(lái)了后點(diǎn)價(jià)等新的貿(mào)易模式，但對(duì)于生產(chǎn)企業(yè)而言，傳統(tǒng)的長(zhǎng)協(xié)貿(mào)易模式是必不可少的，這也就使得當(dāng)前的長(zhǎng)協(xié)與零單市場(chǎng)發(fā)生脫節(jié)。傳統(tǒng)的長(zhǎng)協(xié)貿(mào)易模式下，定價(jià)模式為一家或多家第三方報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)的現(xiàn)貨月均價(jià)，大客戶還可以獲得一定折扣，拿貨成本相對(duì)可控且便宜；但是零單市場(chǎng)的賣方普遍為期現(xiàn)貿(mào)易公司等機(jī)構(gòu)，根據(jù)期貨價(jià)格按照一定升貼水進(jìn)行報(bào)價(jià)，采買成本要高于長(zhǎng)協(xié)，且貨源相對(duì)不可控，所以下游消費(fèi)企業(yè)大多不愿意走零單采買。

但是期貨上市以后，對(duì)于整條產(chǎn)業(yè)鏈而言，只要不是大幅的劇烈波動(dòng)，市場(chǎng)基本上都是可以一層一層地進(jìn)行消化的，單邊的下跌或者上漲影響相對(duì)都有限。后市很難再?gòu)?fù)現(xiàn)60萬(wàn)元/噸的行情了，若維持在 15-20 萬(wàn)元/噸的水平可以讓產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)都有一定的利潤(rùn)，但是現(xiàn)在的市場(chǎng)行情下，各環(huán)節(jié)參與者都需要各憑本事賺取利潤(rùn)。

三）四川自身環(huán)保要求高，且能源富裕。四川省本身的環(huán)保要求就高，所以在產(chǎn)能建設(shè)時(shí)就已經(jīng)有所考慮，中央環(huán)保督察組近期的檢查沒(méi)有對(duì)生產(chǎn)造成影響。四川的能源非常富裕，天然氣和電力成本都較低。四川的電力會(huì)向華東地區(qū)進(jìn)行輸送，每年的限電期會(huì)有一定影響，天然氣也會(huì)對(duì)外省輸送，但是省內(nèi)工業(yè)不會(huì)限氣。

鋰鹽冶煉企業(yè)D：

一）川西鋰礦開(kāi)發(fā)艱難，但意義重大。鋰鹽冶煉企業(yè)D在眉州現(xiàn)有鋰輝石制碳酸鋰產(chǎn)能1萬(wàn)噸，氫氧化鋰產(chǎn)能 5000 噸，新的生產(chǎn)基地有在建產(chǎn)能3萬(wàn)噸，預(yù)計(jì) 2024 年竣工，2025 年即可達(dá)產(chǎn)。現(xiàn)階段因?yàn)橥獠射囕x石精礦成本倒掛的原因，生產(chǎn)以代加工為主。鋰鹽冶煉企業(yè)D自有的鋰輝石礦近期已經(jīng)投入生產(chǎn)，在2025年預(yù)計(jì)也能實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，為鹽廠提供鋰輝石精礦 20-25 萬(wàn)噸，但是45000 噸 LCE 當(dāng)量的產(chǎn)能滿產(chǎn)需要鋰輝石精礦約 45-50 萬(wàn)噸，故而在自有鋰礦滿產(chǎn)后仍需外采部分鋰輝石精礦，或釋放一部分產(chǎn)能用于代加工業(yè)務(wù)。后市仍舊會(huì)推動(dòng)去拿新的鋰礦資源，川西、海外都會(huì)考慮，但是現(xiàn)階段價(jià)格過(guò)高，尤其是海外鋰礦，如果長(zhǎng)期虧損有可能造成國(guó)有資產(chǎn)流失。

鋰鹽冶煉企業(yè)D也認(rèn)為碳酸鋰供應(yīng)主力是鋰輝石工藝和鹽湖工藝，全球鋰輝石資源集中在澳大利亞西部地區(qū)，中國(guó)的鋰輝石精礦主要集中在新疆可可托海（早已開(kāi)發(fā)）以及四川川西地區(qū)的阿壩州以及甘孜州，兩個(gè)州的海拔普遍在 4000米以上，甘孜州的甲基卡礦區(qū)為露天礦，阿壩州的李家溝礦區(qū)則多為非露天礦。鋰鹽冶煉企業(yè)D自2020年以前就已經(jīng)開(kāi)始對(duì)川西的礦區(qū)進(jìn)行開(kāi)發(fā)，水電線路以及運(yùn)輸?shù)缆肪鶠樽孕薪ㄔO(shè)，開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)達(dá)5-6年。

鋰鹽冶煉企業(yè)D表示川西地區(qū)鋰礦的開(kāi)發(fā)需要天量的財(cái)力、物力以及人力，開(kāi)發(fā)的周期甚至超過(guò)了碳酸鋰自身的行情周期，且有地理、人文等方面的阻礙；由于高海拔的原因，開(kāi)發(fā)完成后仍需要大量的人力在惡劣環(huán)境中進(jìn)行開(kāi)采?，F(xiàn)在澳洲鋰礦仍舊掌握著較高的定價(jià)權(quán)，國(guó)內(nèi)鋰輝石礦的成功開(kāi)發(fā)可以降低對(duì)鋰輝石精礦的進(jìn)口依存度，進(jìn)而降低海外定價(jià)權(quán)。

二）礦石費(fèi)用仍是碳酸鋰生產(chǎn)主要成本，未來(lái)碳酸鋰定價(jià)應(yīng)該錨定回料成本。國(guó)內(nèi)的鋰礦最初都是泰利森供應(yīng)的，故而泰利森6%精度的鋰礦被默認(rèn)為市場(chǎng)標(biāo)品，公允收率在 84%左右。自有礦區(qū)的精礦品位在5.0%+的水平，不必強(qiáng)求6.0%的精度，過(guò)于強(qiáng)求可能在選礦環(huán)節(jié)造成不必要的浪費(fèi)，綜合收率需要平衡選礦與冶煉兩個(gè)環(huán)節(jié)。碳酸鋰加工的現(xiàn)金成本大約是每噸2萬(wàn)多元，加上折舊、利率等因素的全成本大約是3萬(wàn)多元，現(xiàn)在已經(jīng)把加工階段的費(fèi)用壓縮到極致了。礦端成本是現(xiàn)在唯一可變的變量，前期最高占全部成本的 90%+，現(xiàn)階段也達(dá)到了 60%，鋰鹽冶煉企業(yè)D認(rèn)為礦端成本合理的占比應(yīng)該是不超過(guò) 50%的。

長(zhǎng)遠(yuǎn)看，可能是十幾或者幾十年后，從鋰電池必須被回收利用這一基礎(chǔ)出發(fā)，市場(chǎng)的主流供應(yīng)端應(yīng)當(dāng)是回料工藝，且這不是簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，甚至有可能涉及立法層面，故而當(dāng)市場(chǎng)成熟發(fā)展，廢舊電池放量后，碳酸鋰定價(jià)應(yīng)當(dāng)會(huì)錨定回料成本。

三）鹽湖有絕對(duì)成本優(yōu)勢(shì)但不會(huì)主動(dòng)砸盤(pán)，現(xiàn)階段仍建議關(guān)注鋰輝石成本。即便是泰利森最好的礦，最便宜時(shí)候的成本，也無(wú)法對(duì)鹽湖碳酸鋰形成成本優(yōu)勢(shì)，在成本方面，鹽湖碳酸鋰有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。但是現(xiàn)在就將鹽湖成本看做市場(chǎng)底部是有些激進(jìn)的，因?yàn)辂}湖端從來(lái)沒(méi)有主動(dòng)對(duì)礦石端進(jìn)行過(guò)價(jià)格攻勢(shì)，其自身產(chǎn)能擴(kuò)大難度很高，體量也無(wú)法將礦石端取而代之，故鹽湖端更多會(huì)錨定礦石碳酸鋰的價(jià)格，通過(guò)折價(jià)1000-2000 元/噸的方法形成相對(duì)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)即可。

而鋰云母工藝天然存在諸多弊端，原礦品位低且含有重金屬，冶煉礦渣無(wú)法作為副產(chǎn)品處理，只能進(jìn)行堆放。在環(huán)保要求越來(lái)越嚴(yán)格的趨勢(shì)下，鋰云母端將會(huì)面對(duì)的不僅僅是高成本這一價(jià)格方面的挑戰(zhàn)。

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