【導(dǎo)語(yǔ)】2024年國(guó)內(nèi)菜粕產(chǎn)量、進(jìn)口量雙增，整體供應(yīng)較2023年繼續(xù)增加，需求端亦維持增長(zhǎng)狀態(tài)但實(shí)際增幅不及供應(yīng)，從而導(dǎo)致菜粕庫(kù)存有所提升，市場(chǎng)行情承壓運(yùn)行，價(jià)格重心明顯低于去年。2025年市場(chǎng)預(yù)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)菜粕有供需雙減預(yù)期，依舊難有趨勢(shì)性行情出現(xiàn)。

2024年菜粕價(jià)格震蕩呈現(xiàn)，均價(jià)重心下移

2024年整體供應(yīng)維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，基于原料進(jìn)口油菜籽消費(fèi)量增加使得國(guó)內(nèi)菜籽粕產(chǎn)量上升，另外菜籽粕進(jìn)口量亦有增量。從兩年的均價(jià)對(duì)比來(lái)看，截止到11月22日，2024年1-11月份菜籽粕均價(jià)為2533.74元/噸，與上一年相比跌875.85元/噸，幅度為25.69%。

2024年菜籽粕價(jià)格呈現(xiàn)四段式行情，第一階段是下跌行情，1-2月下跌主因市場(chǎng)供應(yīng)壓力較大而需求表現(xiàn)弱勢(shì)，供需錯(cuò)配導(dǎo)致菜籽粕出現(xiàn)持續(xù)性的下跌行情。第二階段為明顯的上漲行情，進(jìn)入3月市場(chǎng)止跌企穩(wěn)并走出一波趨勢(shì)性上漲行情，3月初至5月底，菜籽粕價(jià)格出現(xiàn)反彈，因菜籽主產(chǎn)區(qū)歐盟出現(xiàn)倒春寒預(yù)期產(chǎn)量下降以及主粕品種豆粕走強(qiáng)帶動(dòng)，另外該時(shí)段市場(chǎng)對(duì)于水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入旺季后對(duì)于菜籽粕需求有增量預(yù)期。第三階段為新一輪的下跌走勢(shì)，時(shí)間是進(jìn)入5月末月份市場(chǎng)轉(zhuǎn)而下跌直至9月份，因需求不及預(yù)期、供應(yīng)增加以及主產(chǎn)品豆粕價(jià)格下跌。第四階段從9月份開(kāi)始，該段行情中供需基本面作用較小，價(jià)格主要跟隨消息面波動(dòng)即中國(guó)對(duì)加拿大菜籽反傾銷(xiāo)相關(guān)消息。

2024年中國(guó)菜粕市場(chǎng)供、需雙增，庫(kù)存增壓

2024年供需數(shù)據(jù)預(yù)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)菜粕產(chǎn)量或在270萬(wàn)噸附近的水平，進(jìn)口亦或在275萬(wàn)噸附近，國(guó)內(nèi)菜粕消費(fèi)量超過(guò)510萬(wàn)噸，均為近五年來(lái)新高。菜粕庫(kù)存量增大，10月份后，國(guó)內(nèi)壓榨企業(yè)菜粕庫(kù)存疊加港口進(jìn)口菜粕庫(kù)存總量均維持在30萬(wàn)噸之上。

月度供需數(shù)據(jù)來(lái)看，10月供應(yīng)增量尤為明顯，因9月?lián)虅?wù)部發(fā)布消息依法對(duì)自加拿大進(jìn)口油菜籽發(fā)起反傾銷(xiāo)調(diào)查，國(guó)內(nèi)菜籽壓榨企業(yè)為規(guī)避關(guān)稅變化導(dǎo)致成本變動(dòng)，出現(xiàn)了催到港、搶進(jìn)口的情況出現(xiàn)，導(dǎo)致10月份菜籽進(jìn)口量達(dá)到84.31萬(wàn)噸，進(jìn)口菜粕量達(dá)到30.64萬(wàn)噸的歷史高位。

貿(mào)易關(guān)系方面考慮，2025年預(yù)期國(guó)內(nèi)菜粕或供需雙減

基于中加貿(mào)易方面，預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)壓榨企業(yè)油菜籽進(jìn)口或有減量，從而導(dǎo)致產(chǎn)量下降。目前油廠遠(yuǎn)月菜籽買(mǎi)船計(jì)劃來(lái)看，2025年后實(shí)際買(mǎi)船少，甚至有雙榨能力的企業(yè)計(jì)劃2025年轉(zhuǎn)為大豆壓榨。需求端來(lái)看，考慮菜粕作為替代位置的蛋白類(lèi)原料，豆粕供應(yīng)充足且價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯的情況下，菜粕若因供應(yīng)減量從而價(jià)格上漲將對(duì)其實(shí)際需求形成負(fù)反饋，從而卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)2025年菜粕需求或跟隨供應(yīng)的減量而減少。

2025年主粕品種豆粕預(yù)計(jì)價(jià)格下跌，菜粕仍將承壓

2025年，預(yù)計(jì)中國(guó)豆粕市場(chǎng)仍以供需雙增為主，均價(jià)小幅回落。從供需結(jié)構(gòu)看，2025年豆粕供應(yīng)仍舊以增量為主，一方面國(guó)際大豆處于增產(chǎn)周期，2024/25年度全球大豆產(chǎn)量同比增速超8%，出口量同比增速超2%。另一方面，中國(guó)豆粕產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，大豆壓榨企業(yè)的存量競(jìng)爭(zhēng)將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)量同比繼續(xù)增加。需求端看，2025年生豬存欄量、肉雞存欄量均同比增加，但考慮到豆粕減量替代方案的推動(dòng)，預(yù)計(jì)需求增幅小于供應(yīng)。菜粕基本面或稍好于豆粕，豆菜粕價(jià)差有收窄可能但仍需要與豆粕保證一定價(jià)差，菜粕價(jià)格仍將因此承壓。

綜合來(lái)看，2024年國(guó)內(nèi)菜粕市場(chǎng)承壓于供強(qiáng)需弱的基本面從而呈現(xiàn)價(jià)格重心下移的狀態(tài)，而2025年需要重點(diǎn)關(guān)注的是中加貿(mào)易關(guān)系方面，若中國(guó)對(duì)于加拿大油菜籽進(jìn)口減量，整體將呈現(xiàn)供需雙減的局面，但因主粕品種豆粕價(jià)格看跌，菜粕難一枝獨(dú)秀，預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)菜粕現(xiàn)貨市場(chǎng)依舊重心下移，低位窄幅震蕩為主。

風(fēng)險(xiǎn)提示：中加、中美貿(mào)易關(guān)系不穩(wěn)定性以及加拿大油菜籽產(chǎn)量不及預(yù)期。

（卓創(chuàng)資訊 甄亞男）