【導語】2024年國內菜粕產量、進口量雙增，整體供應較2023年繼續(xù)增加，需求端亦維持增長狀態(tài)但實際增幅不及供應，從而導致菜粕庫存有所提升，市場行情承壓運行，價格重心明顯低于去年。2025年市場預期來看，國內菜粕有供需雙減預期，依舊難有趨勢性行情出現(xiàn)。

2024年菜粕價格震蕩呈現(xiàn)，均價重心下移

2024年整體供應維持增長態(tài)勢，基于原料進口油菜籽消費量增加使得國內菜籽粕產量上升，另外菜籽粕進口量亦有增量。從兩年的均價對比來看，截止到11月22日，2024年1-11月份菜籽粕均價為2533.74元/噸，與上一年相比跌875.85元/噸，幅度為25.69%。

2024年菜籽粕價格呈現(xiàn)四段式行情，第一階段是下跌行情，1-2月下跌主因市場供應壓力較大而需求表現(xiàn)弱勢，供需錯配導致菜籽粕出現(xiàn)持續(xù)性的下跌行情。第二階段為明顯的上漲行情，進入3月市場止跌企穩(wěn)并走出一波趨勢性上漲行情，3月初至5月底，菜籽粕價格出現(xiàn)反彈，因菜籽主產區(qū)歐盟出現(xiàn)倒春寒預期產量下降以及主粕品種豆粕走強帶動，另外該時段市場對于水產養(yǎng)殖進入旺季后對于菜籽粕需求有增量預期。第三階段為新一輪的下跌走勢，時間是進入5月末月份市場轉而下跌直至9月份，因需求不及預期、供應增加以及主產品豆粕價格下跌。第四階段從9月份開始，該段行情中供需基本面作用較小，價格主要跟隨消息面波動即中國對加拿大菜籽反傾銷相關消息。

2024年中國菜粕市場供、需雙增，庫存增壓

2024年供需數(shù)據預期來看，國內菜粕產量或在270萬噸附近的水平，進口亦或在275萬噸附近，國內菜粕消費量超過510萬噸，均為近五年來新高。菜粕庫存量增大，10月份后，國內壓榨企業(yè)菜粕庫存疊加港口進口菜粕庫存總量均維持在30萬噸之上。

月度供需數(shù)據來看，10月供應增量尤為明顯，因9月?lián)虅詹堪l(fā)布消息依法對自加拿大進口油菜籽發(fā)起反傾銷調查，國內菜籽壓榨企業(yè)為規(guī)避關稅變化導致成本變動，出現(xiàn)了催到港、搶進口的情況出現(xiàn)，導致10月份菜籽進口量達到84.31萬噸，進口菜粕量達到30.64萬噸的歷史高位。

貿易關系方面考慮，2025年預期國內菜粕或供需雙減

基于中加貿易方面，預計2025年國內壓榨企業(yè)油菜籽進口或有減量，從而導致產量下降。目前油廠遠月菜籽買船計劃來看，2025年后實際買船少，甚至有雙榨能力的企業(yè)計劃2025年轉為大豆壓榨。需求端來看，考慮菜粕作為替代位置的蛋白類原料，豆粕供應充足且價格優(yōu)勢明顯的情況下，菜粕若因供應減量從而價格上漲將對其實際需求形成負反饋，從而卓創(chuàng)資訊預計2025年菜粕需求或跟隨供應的減量而減少。

2025年主粕品種豆粕預計價格下跌，菜粕仍將承壓

2025年，預計中國豆粕市場仍以供需雙增為主，均價小幅回落。從供需結構看，2025年豆粕供應仍舊以增量為主，一方面國際大豆處于增產周期，2024/25年度全球大豆產量同比增速超8%，出口量同比增速超2%。另一方面，中國豆粕產能持續(xù)擴張，大豆壓榨企業(yè)的存量競爭將導致國內豆粕供應量同比繼續(xù)增加。需求端看，2025年生豬存欄量、肉雞存欄量均同比增加，但考慮到豆粕減量替代方案的推動，預計需求增幅小于供應。菜粕基本面或稍好于豆粕，豆菜粕價差有收窄可能但仍需要與豆粕保證一定價差，菜粕價格仍將因此承壓。

綜合來看，2024年國內菜粕市場承壓于供強需弱的基本面從而呈現(xiàn)價格重心下移的狀態(tài)，而2025年需要重點關注的是中加貿易關系方面，若中國對于加拿大油菜籽進口減量，整體將呈現(xiàn)供需雙減的局面，但因主粕品種豆粕價格看跌，菜粕難一枝獨秀，預計2025年國內菜粕現(xiàn)貨市場依舊重心下移，低位窄幅震蕩為主。

風險提示：中加、中美貿易關系不穩(wěn)定性以及加拿大油菜籽產量不及預期。

（卓創(chuàng)資訊 甄亞男）