重點關(guān)注

雞蛋、玻璃、氧化鋁

雞蛋:近端基差逐步收斂。從2024年下半年希望市場持續(xù)交易供應(yīng)過剩邏輯，然而，老雞待淘老雞量超市場預(yù)期，2025年上半年維持高淘汰局面，春節(jié)前現(xiàn)貨價格易漲難跌。從利潤維度來看，2025年上半年，高淘汰局面支撐下方價格，若補欄兌現(xiàn)及種源兌現(xiàn)將兌現(xiàn)于遠月供應(yīng)增加，短期正套局面持續(xù)。

玻璃：短期偏強，中期震蕩市。政治局會議在為明年經(jīng)濟工作定調(diào)上表達了更加寬松、更加樂觀的政策態(tài)度，受此鼓舞隔夜玻璃價格大幅攀升，短期市場或偏強，主要因玻璃市場結(jié)構(gòu)處于供應(yīng)偏向下滑、庫存中性、利潤偏低，市場缺乏持續(xù)下跌驅(qū)動，樂觀預(yù)期容易刺激市場反彈。但也要看到遠期價格升水幅度較大，當(dāng)前市場處于淡季初期，上漲將更多靠預(yù)期支撐，容易受到弱基差牽制。市場中期傾向震蕩市。

氧化鋁：海外現(xiàn)貨大跌，監(jiān)管加碼，單邊偏謹慎。自上周三開始，交易所再次加碼監(jiān)管動作，穩(wěn)市場、防風(fēng)險的態(tài)度強烈，近主月多頭繼續(xù)推漲的意愿受限。從現(xiàn)貨微觀的視角看，近期市場的格局也已經(jīng)從此前連日拉漲的現(xiàn)貨價格、不斷去化的社庫，邊際上逐步切換到了現(xiàn)貨漲勢的放緩甚至走平，以及社庫去化速率的放緩（不過，上周四阿拉丁的社庫去化重新有所加快，建議觀察持續(xù)性，年內(nèi)我們傾向看接近庫存底部）。上周五午盤爆出東澳氧化鋁FOB價格大跌60美元/噸的消息，也推跌了國內(nèi)盤面，此次海外價格走跌我們更傾向看是周四幾內(nèi)亞和阿聯(lián)酋高層會晤釋放礦端問題可能加快解決的信號，對于氧化鋁海外現(xiàn)貨市場的連鎖傳導(dǎo)反應(yīng)。目前氧化鋁進出口窗口均已關(guān)閉，海外現(xiàn)貨報價走低后暫有買盤支撐。盤面持倉看，過去一周繼續(xù)有一定減倉，當(dāng)下AO主力合約上多空單邊驅(qū)動受限，以觀察結(jié)構(gòu)性機會為主。

所長早讀

超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)開啟！

觀點分享：12?9政治局會議再度釋放政策穩(wěn)增長信號，取向十分積極。用詞表態(tài)用了諸多較為罕見的提法，如“更加積極有為”的宏觀政策，加強“超常規(guī)”逆周期調(diào)節(jié)。過去沿用多年的貨幣和財政政策表述，也發(fā)生改變。貨幣政策基調(diào)十四年來首次從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，財政政策從“積極”變?yōu)椤案臃e極”，均進一步打開對明年貨幣和財政寬松的期待。在重點工作排序上，擴大國內(nèi)需求置于“新質(zhì)生產(chǎn)力”之前，有利于供需兩端再平衡。對于股市、樓市延續(xù)了9?26會議重視的基調(diào)，有利于相關(guān)資產(chǎn)風(fēng)險偏好的回升。由于政治局會議以把握方向、制定基調(diào)為主，預(yù)計在隨后的中央經(jīng)濟工作會議上，將進一步落地細化重點領(lǐng)域工作要求，近期市場政策預(yù)期將依然維持積極。

今日早評

黃金：央行再度開啟黃金增儲白銀:偏弱震蕩

銅：國內(nèi)政策利好，價格上漲

鋁：寬幅震蕩

氧化鋁：期貨高位，震蕩關(guān)注海外現(xiàn)貨成交情況

鋅：宏觀情緒向好，支撐價格高位

鉛：宏觀烘托，形成價格支撐

鎳：多空博弈，震蕩運行

不銹鋼：宏觀提振情緒，基本面有待修復(fù)

錫：回到震蕩區(qū)間

工業(yè)硅：宏觀情緒提振，今日或高開

多晶硅：庫存累增，價格仍將下跌

碳酸鋰：宏觀政策落地，短期存向上彈性

鐵礦石：預(yù)期再度抬升，偏強震蕩

螺紋鋼：政策提振，偏強震蕩

熱軋卷板：政策提振，偏強震蕩

硅鐵：市場謹慎情緒強烈，偏弱震蕩

錳硅：預(yù)期現(xiàn)實博弈，偏弱震蕩

焦炭：事件驅(qū)動，震蕩偏強

焦煤：事件驅(qū)動，震蕩偏強

動力煤：需求疲弱，跌勢延續(xù)

玻璃：市場穩(wěn)中偏弱整理

對二甲苯：短期震蕩市

PTA：倉單持續(xù)增加，中期仍偏弱

MEG：多乙二醇空PTA止盈

橡膠：震蕩運行

合成橡膠：多重利多共振，偏強運行

LLDPE：暫時是震蕩市

PP：市場窄幅弱調(diào)

燒堿：現(xiàn)貨下跌，但期貨不宜追空

紙漿：震蕩運行

原木：窄幅震蕩

甲醇：偏強運行，關(guān)注02多配機會

尿素：宏觀強勢，短期反彈

苯乙烯：中期逢高空

純堿：市場無明顯波動

PVC：短期偏強，中期趨勢仍偏弱

燃料油：日盤偏弱，短期或難有改觀

低硫燃料油：暫時弱于高硫，外盤高低硫價差再次收窄

集運指數(shù)（歐線）：暫時震蕩市，正套酌情持有

短纖：宏觀帶動短期反彈

瓶片：宏觀帶動短期反彈

棕櫚油：上漲放緩關(guān)注MPOB月報

豆油：繼續(xù)受大豆價格疲軟影響

豆粕：美豆收跌、等待USDA報告，跟隨回落

豆一：震蕩

玉米：關(guān)注收儲政策

白糖：宏觀偏強，商品普漲

棉花：震蕩下行尋找支撐

雞蛋：正套趨勢

生豬：維持反套

花生：關(guān)注油廠收購情況