當(dāng)?shù)貢r間11月30日，美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普在社交媒體平臺上發(fā)文，要求金磚國家放棄創(chuàng)造新貨幣或支持其他貨幣取代美元的計劃，否則這些國家將面臨100%的關(guān)稅。這不是特朗普第一次發(fā)表與關(guān)稅有關(guān)的言論。早在競選過程中，特朗普曾提出對所有外國制造商品加征關(guān)稅。當(dāng)?shù)貢r間11月25日，特朗普在社交媒體發(fā)文，稱將對墨西哥和加拿大進(jìn)入美國的所有產(chǎn)品征收25%關(guān)稅。此外，特朗普還宣布將對進(jìn)口自中國的所有商品加征10%關(guān)稅。

從理論上來看，美國加征關(guān)稅可能對我國出口形成擾動。為了避免高額關(guān)稅，北美航線很容易在特朗普正式上臺前形成搶運(yùn)潮。而全球集裝箱運(yùn)輸是一張巨大的網(wǎng)絡(luò)，一旦像北美航線這種東西向主干航線的重要組成部分需求暴漲，相關(guān)航線運(yùn)價就有可能受此影響而有所上漲，比如與美東航線部分重合的歐洲航線。在這個邏輯下，在特朗普勝選次日，以及特朗普宣稱對金磚國家征收100%關(guān)稅后的下一個交易日，集運(yùn)指數(shù)（歐線）（EC）期貨價格大漲。

我們發(fā)現(xiàn)，特朗普的關(guān)稅言論對期價的影響偏短期。從現(xiàn)貨市場反饋來看，并未真正形成搶運(yùn)潮。以港口擁堵指數(shù)為例，在特朗普勝選后，中國港口擁堵指數(shù)有所上漲，但只延續(xù)到11月中旬便開始大幅下行。11月下旬，特朗普宣布加征關(guān)稅，中國港口擁堵指數(shù)有所反彈，但對比往年來看屬于正常范圍。特朗普宣布加征關(guān)稅的消息雖然確實(shí)使下游貨量略有增長，但與我們此前預(yù)期的搶運(yùn)潮有一定差距。

今年上半年，貨量大幅增長，除了貨主想趕在歐美今年對一些特定商品正式實(shí)施高額關(guān)稅之前搶運(yùn)外，也有對特朗普上臺后可能加征關(guān)稅的提前預(yù)期。簡單來說，一部分搶運(yùn)在之前已經(jīng)完成。

除此之外，從今年前9個月的貿(mào)易數(shù)據(jù)來看，美國從金磚國家進(jìn)口的商品貿(mào)易額占其總進(jìn)口額的18.99%，這表明美國很大程度上還是依賴從金磚國家進(jìn)口；美國出口至金磚國家的商品貿(mào)易額占總出口額的13.73%，如果美國對金磚國家加征100%關(guān)稅，美國的出口商品很有可能遭遇對等關(guān)稅，對美國的出口會造成極大沖擊。目前市場逐漸淡化特朗普宣布加征關(guān)稅的影響，更多將其視為特朗普上臺后實(shí)現(xiàn)其政策目標(biāo)的談判工具或手段，而非長期存在的政策。

綜上，目前特朗普對關(guān)稅的表態(tài)更多是在短期內(nèi)影響集運(yùn)市場情緒，利多EC期價，且在短中期利多美線貨量，但暫未實(shí)際影響到歐線。后續(xù)可將特朗普相關(guān)言論視為EC的短期利多因素，但影響逐漸減弱。就近期而言，現(xiàn)貨市場價格可能才是主導(dǎo)期價的因素。馬士基發(fā)布2025年1月歐線漲價函，但數(shù)值與12月持平。最新一期期貨標(biāo)的SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價指數(shù)報3032.96點(diǎn)，環(huán)比回升7.22%，漲幅不及市場預(yù)期。因此，EC期價本周持續(xù)下跌。后續(xù)可繼續(xù)關(guān)注船公司動作，即是否有主流船公司跟隨馬士基發(fā)出漲價函或調(diào)整現(xiàn)艙報價。此外，需關(guān)注中東局勢變化。