自7月下旬以來，隨著國內(nèi)資本市場的整體反彈，連塑價(jià)格一路上行，1101合約自最低點(diǎn)9465強(qiáng)勢反彈，月底突破10300，價(jià)格站上60日均線。本月的第一個(gè)交易周，期價(jià)維持高位振蕩，創(chuàng)下10660的反彈新高。然而，本輪強(qiáng)勢上行走勢并未獲得基本面的支撐，其反彈也難具有持續(xù)性。就后市而言，市場仍處于多空交織的市場行情中，資本市場的回暖與基本面的供過于求成為影響未來連塑走勢的兩個(gè)重要因素，并在后期行情中的不同階段成為主導(dǎo)因素而左右連塑走勢。

政策預(yù)期松動(dòng)，資本市場回暖

從國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)政策來看，困擾國內(nèi)資本市場的貨幣緊縮和房地產(chǎn)調(diào)控政策將有所緩解。7月份，國務(wù)院總理溫家寶在經(jīng)濟(jì)形勢座談會(huì)中指出，目前“經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，國際金融危機(jī)對我國的不利影響并未減弱，外需嚴(yán)重萎縮的局面仍在持續(xù)”，“必須堅(jiān)定不移地實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，全面貫徹落實(shí)應(yīng)對國際金融危機(jī)的一攬子計(jì)劃”，這給疲軟的國內(nèi)資本市場服下了一顆定心丸，緩解了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長放緩的擔(dān)憂，從而刺激了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，資金再度進(jìn)入到A股與大宗商品期貨市場中來。

通過比較連塑與A股的整體走勢，我們可以發(fā)現(xiàn)，自2008年整個(gè)資本市場見底反彈以來，兩個(gè)市場的走勢就保持了高度的聯(lián)動(dòng)性，通過計(jì)算得到的結(jié)果是：從2008年10月份到現(xiàn)在，兩者的價(jià)格走勢在相關(guān)性上高達(dá)0.826。從二者走勢與得出的數(shù)據(jù)可以推導(dǎo)出，下半年的經(jīng)濟(jì)增長放緩基本上已成定局，為鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的成果，下半年緊縮的貨幣政策將會(huì)有所松動(dòng)。對于靠資本推動(dòng)的A股市場而言，松動(dòng)的貨幣政策有利于反彈的延續(xù)，與之高度相關(guān)的連塑市場自然存在延續(xù)反彈行情的可能性。

石油需求增長仍存在不確定性

近期國際油價(jià)走勢強(qiáng)勁。月初在歐美股市走高以及預(yù)期原油需求增長、墨西哥灣颶風(fēng)即將來臨等因素刺激下，紐約原油期貨價(jià)格強(qiáng)勢突破80美元大關(guān)。然而，筆者認(rèn)為，在本次油價(jià)大幅上行后，從目前全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇形勢來看，石油需求的增長仍存在不確定性，因此原油上行并不具備基本面的支撐，在投機(jī)情緒降溫之后，原油價(jià)格必將回歸理性。

從國外的情況看，根據(jù)EIA公布的庫存報(bào)告，截至7月30日一周，由于進(jìn)口大幅減少以及煉油廠產(chǎn)能利用率意外提高，原油庫存下降了280萬桶，而市場此前預(yù)期下降120萬桶。但由于需求不足，汽油與餾分油庫存激增。同時(shí)EIA報(bào)告上周汽油庫存增加70萬桶，而市場預(yù)期為下降87萬桶，上周餾分油庫存增加220萬桶，而Platts調(diào)查的分析師此前預(yù)期增加120萬桶，從而導(dǎo)致油價(jià)上行止步。上周五，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示上月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下降了13.1萬人，私營部門就業(yè)人數(shù)的增加并沒有完全彌補(bǔ)政府部門就業(yè)人數(shù)的下降。令人失望的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)給原油期貨帶來壓力，投資者擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度放緩將導(dǎo)致能源需求下降。在此影響之下，上周五原油價(jià)格大幅跳水，下跌了1.31美元，至每桶80.70美元。

國內(nèi)方面，近期國家統(tǒng)計(jì)局公布了7月份的制造業(yè)采購經(jīng)理人PMI指數(shù)，結(jié)果顯示7月該指數(shù)(PMI)為51.2%，低于上月0.9個(gè)百分點(diǎn)，指數(shù)已連續(xù)三個(gè)月回落，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長開始放緩。其中，與石油工業(yè)密切相關(guān)的化學(xué)纖維制造及橡膠(資訊,行情)塑料制品業(yè)等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)跌至臨界點(diǎn)以下，企業(yè)生產(chǎn)量環(huán)比有不同程度回落，且新訂單指數(shù)也存在明顯降幅，目前已跌至臨界點(diǎn)之下。從當(dāng)前全球兩大經(jīng)濟(jì)體的狀況來看，未來一段時(shí)間內(nèi)原油需求的增長并未如想象中的那么樂觀，因而油價(jià)再度大幅上行的可能性相對較小。

去庫存化速度決定反彈空間

廠家方面，7月、8月份國內(nèi)有多套PE生產(chǎn)裝置停車檢修，初步統(tǒng)計(jì)停車產(chǎn)能約占總產(chǎn)能的15%。因此，LLDPE市場供應(yīng)壓力得到有效緩解，市場信心逐步恢復(fù)。從現(xiàn)貨市場的表現(xiàn)來看，整體成交量仍不理想，但相比前期已有所改觀。由于市場存在買漲不買跌的心態(tài)，期價(jià)反彈帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格走高后，市場觀望氣氛有所改觀，詢價(jià)相對積極，成交有所放大。同時(shí)8月將進(jìn)入到農(nóng)耕備貨的旺季，對于農(nóng)耕物資的需求也將會(huì)增加LLDPE的成交量。加之前期價(jià)格大幅回落，進(jìn)口出現(xiàn)快速下滑，6月份的進(jìn)口量下滑至15萬噸附近，使得LLDPE的去庫存化進(jìn)度有所加快。

然而，一旦LLDPE價(jià)格過快上漲，利潤空間擴(kuò)大，必然將刺激進(jìn)口量的增加以及國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)開工率的再度提升，從而擴(kuò)大LLDPE市場供給，減緩LLDPE的去庫存化速度，對于后期連塑的反彈空間形成壓制。

整體而言，資本市場繼續(xù)回暖，投資者對于未來的證券、商品市場的信心有所恢復(fù)。但是由于未來原油需求的增長仍然存在不確定性，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩，去庫存化的進(jìn)程仍有待時(shí)日，因此市場出現(xiàn)大幅跳水或上升的可能性都不大，后期連塑將會(huì)走出緩慢的振蕩回升之勢。