重點關注

氧化鋁、國債期貨、集運指數（歐線）

氧化鋁：即期的現貨及社庫趨勢已經逆轉，上周四發(fā)布的阿拉丁全口徑社庫環(huán)比增加，這是自2024年年中以來首次出現周度累庫，電解鋁廠內庫存也出現累增（鋼聯口徑的社庫及電解鋁廠庫存仍在去化）。過去一周及昨日的氧化鋁4網均價跌幅均在擴大，昨日河南地區(qū)亦被報出接近5300元/噸的出廠價。此波除現貨出現低價成交外，幾內亞礦端亦同步釋放供應恢復的消息?；诖?，近期AO盤面大跌。后續(xù)近月端應繼續(xù)關注現貨走勢，當前盤面跌落后，B價差仍較大，需警惕反向交易的可能，但因現貨情緒較弱，貨源增多，1月份預計北方市場做市壓價，且有持貨中間商逐步讓利貼水出售現貨，盤面修貼水動能暫緩。盤面持倉看，近期持倉亦明顯走低，顯示多頭離場。

國債期貨：昨日國債期貨TS、TF合約表現清淡，T、TL合約則低開高走。從機構凈多頭持倉來看，開年第一周配置類機構整體偏謹慎，認為債市已計入降息預期，但私募類機構看到調整后對于TL合約主動左側買入力量較強。當前超長久期的基差以及30-10的利差處于正常分位，存在進一步壓縮可能性，這也是昨日TL合約表現較強的原因。從股債蹺蹺板來看，當前負相關性仍強，權益市場情緒偏脆弱，疊加一季度為季節(jié)性債市配置高峰，因此債牛氛圍仍在，方向上看震蕩偏強。外部特朗普辟謠華盛頓郵報關稅僅針對特定商品的消息，夜盤A50拉升后回落，外部情緒傳導上仍然對債市偏利多。時空上看，特朗普上臺在即，且農歷新年即將來臨，國內政策偏真空，整體債市在潛在降息可能性與央行階段性的降溫干預下或震蕩上行，季度末兩會后債市或迎來調整可能性，但拉長看仍然維持“長期重趨勢，短期防波動”的觀點。

集運指數（歐線）：空單逢低止盈、觀望。昨日EC主力2502合約下跌4.89%，次主力EC2504跌幅達7.72%。EC近期下跌主要驅動來自于春節(jié)前出貨高峰回落后、船司降價攬貨填艙。1月第2周起歐洲運價跌幅顯著，各船司輪相下調，第3周運價呈加速下跌之勢。目前第3周市場運價中樞約4050美元/FEU，周度跌幅約650美元/FEU；后續(xù)市場運價中樞或向3500美元/FEU靠攏，1月底（即wk5）即期運費考驗3000美元/FEU支撐。從現實端來看，價格戰(zhàn)已經打響，對02合約估值不宜樂觀，但盤面也已交易即期運費加速下跌出現深跌。需要注意第5周起停航逐漸增多，即期運費跌幅或放緩，利空驅動逐漸減弱。因此策略上，建議考慮空單逢低止盈、減倉觀望。

所長早讀

美國加關稅傳言擾動市場

觀點分享：1月6號晚間，有三位美國當地的知情人士透露，特朗普所在共和黨的一些領袖成員們正在探討一項適用于所有國家，但僅僅針對部分關鍵進口商品的關稅計劃，相較此前對來自全球的所有進口商品征收高達10%-20%的普遍關稅力度不及預期。當前尚不清楚具體的這個關稅會落在哪些商品和行業(yè)中，目前初步討論的基本上是圍繞著這一屆特朗普政府想要促進回流的產業(yè)，比如說像是國防工業(yè)供應鏈中比較關鍵的商品，比如鋼鐵鋁銅，還有關鍵醫(yī)療設備，包括注射器、針頭、藥瓶和醫(yī)藥材料，以及能源生產方面的電池、稀土礦和光伏面板。對此消息，川普通過推文迅速予以“辟謠”。受上述消息的影響，昨晚美元指數短線跳水，一度跌破108關口，日內跌幅達到0.9%，當前在108.2。歐元兌美元在同一時間內漲幅有所擴大，截至當前在大約1.04左右的位置。當前美元對于特朗普2.0交易，疊加最近一次比較鷹派的議息會議，以及美國宏觀數據的韌性三方面的計價其實已經比較充分，此前我們將美元的上行是整體調整為了震蕩。美元目前對于高于預期的宏觀數據已經反映比較穩(wěn)定，若后續(xù)特朗普政策層面不及預期，可能會看到美元相應會在高位進行回調，非美貨幣因此將相應得到一些喘息空間。本周短期建議持續(xù)跟蹤特朗普政策，尤其是關稅方面進一步的消息，以及本周五非農數據，但就目前就業(yè)市場高頻數據來看，預計本周5的非農不會反映出美國就業(yè)市場過于疲軟的情況。

今日早評

黃金：震蕩回升，關注匯率貶值

白銀:受到支撐位支撐

銅：美元回落，價格獲支撐

鋁：大幅回落

氧化鋁：期現價格同時保持回落

鋅：下方空間或暫有限

鉛：區(qū)間震蕩

鎳：礦端消息面擾動不斷，純鎳累庫階段性變化

不銹鋼：一月排產下滑顯著，礦端風險邊際增加

錫：震蕩回落

工業(yè)硅：盤面依舊弱勢

多晶硅：市場消息發(fā)酵，盤面增倉上行

碳酸鋰：非洲動亂疊加關稅不確定性，波動或加劇

鐵礦石：基本面過剩壓力仍存，弱勢震蕩

螺紋鋼：弱勢震蕩

熱軋卷板：弱勢震蕩

硅鐵：主產地出現減產，寬幅震蕩

錳硅：供應較為旺盛，寬幅震蕩

焦炭：六輪提降開啟，寬幅震蕩

焦煤：寬幅震蕩

動力煤：供應收緊，區(qū)間震蕩

玻璃：市場穩(wěn)中偏弱整理

對二甲苯：中期上漲空間有限

PTA：短期成本支撐強，多TA空PF

MEG：5-9正套

橡膠：寬幅震蕩

合成橡膠：丁二烯堅挺，反彈延續(xù)

LLDPE：中期趨勢偏弱

PP：現貨小跌，低價成交較好

燒堿：樂觀預期難證偽

紙漿：寬幅震蕩

原木：震蕩偏強

甲醇：短期震蕩回調

尿素：偏弱運行

苯乙烯：空單短期止盈，中期偏弱

純堿：市場無明顯波動

PVC：趨勢仍偏弱

燃料油：震蕩延續(xù)，下方支撐明顯

低硫燃料油：短期偏強，外盤高低硫價差暫時企穩(wěn)

集運指數（歐線）：空單逢低止盈、觀望

短纖：成本支撐明顯，震蕩偏強

瓶片：短期震蕩市

棕櫚油：關注印度買貨意愿

豆油：繼續(xù)受大豆價格影響

豆粕：阿根廷干燥天氣、關稅政策擾動，震蕩

豆一：調整震蕩

玉米：關注售糧情況

白糖：區(qū)間震蕩

棉花：維持偏弱勢頭

雞蛋：偏弱震蕩

生豬：近月基差支撐，遠月預期偏弱

花生：關注基層上貨