報告品種：螺紋鋼、玻璃、純堿、焦煤、焦炭、原木

調(diào)研情況說明：

本次山東市場調(diào)研時間為2024年12月23日—27日，歷時5天。新湖期貨黑色建材組集中走訪了山東地區(qū)黑色建材板塊的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，拜訪企業(yè)包括廠家、貿(mào)易商、加工廠等，涉及品種包括鐵礦、螺紋、煤焦、純堿、玻璃、原木。

本次山東調(diào)研結(jié)果來看，整體現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)對于2025年情況均偏悲觀為主，具體各品種整體觀點如下：

一、鋼礦

1、今年鋼廠進一步壓低庫存。原料庫存普遍在7-10天，個別鋼廠最低只有2-3天，春節(jié)前1-2周還有最后一輪集中補庫；成材同時也采取“低庫存、高周轉(zhuǎn)”策略以節(jié)約現(xiàn)金流和降低資金占用。

2、今年山東省內(nèi)建筑鋼材產(chǎn)量1200萬噸左右，外部流入約200萬噸（山西、河北、江蘇等地），整體維持供需平衡；今年省內(nèi)熱卷由于集裝箱需求飆升、分流了沿海鋼廠近400萬噸的產(chǎn)量，整體供應(yīng)壓力不大，存在階段性東西部價差倒掛，但對明年該項需求預(yù)期不樂觀。

3、鐵礦石貿(mào)易市場份額向頭部大型貿(mào)易商集中，中小貿(mào)易商市場體量大幅縮量，年末普遍計劃降低庫存或套保，以控制假期后價格波動風(fēng)險。

4、今年港口轉(zhuǎn)水量居高不下，主要是由于美金貨落地價格倒掛，采購港口轉(zhuǎn)水貨物更具性價比，此外，日照港憑借鐵路線和價格優(yōu)勢，轉(zhuǎn)水具體天然優(yōu)勢。

5、產(chǎn)業(yè)短期觀點認為價格有一定支撐，主要基于鋼廠原料還有一輪補庫支撐、中下游成材庫存偏低、以及“兩會”宏觀預(yù)期托底，但上方高度有限；長期則由于需求難見增量、疊加原料端供應(yīng)預(yù)期繼續(xù)增加，基本一致性偏空。

二、煤焦

1、近期煤價下跌維穩(wěn)，給焦炭企業(yè)讓利，12月下旬山東、山西焦化利潤在50-100元/噸左右，焦企全年并無虧損。鋼廠春節(jié)前有第六輪提降預(yù)期。

2、煤焦各環(huán)節(jié)冬儲意愿均不強，冬儲結(jié)束時間預(yù)計焦煤1月初，焦炭春節(jié)前1周左右。

3、進口蒙煤沖擊內(nèi)蒙古市場，對山東、山西影響有限，年底山西部分礦山原煤已逼近300-400元/噸采礦成本線。

4、焦炭方面進一步限產(chǎn)空間有限，山東限產(chǎn)20-30%，元旦后開工部分恢復(fù)，山西已自主限產(chǎn)20%-40%。

5、產(chǎn)業(yè)對明年行情偏悲觀，認為需要出現(xiàn)新的需求或更多宏觀政策刺激才能看到價格拐點。

三、純堿

1、近期下游玻璃廠確有補庫的情況，后續(xù)預(yù)計最晚將持續(xù)到1月中旬，冬儲/備貨將逐漸結(jié)束，山東當(dāng)?shù)夭ＡS原料庫存一般至少會動態(tài)維持在1個月的可用天數(shù)（在途+在庫）。

2、普遍悲觀為主，氨堿廠生存環(huán)境艱難，競爭會更加激烈。預(yù)計明年陸續(xù)可見堿廠通過降負荷來減量的狀況，但對于氨堿廠產(chǎn)能出清問題，大家普遍認為不會退出，氨堿廠多為國企大廠，資金及背景實力雄厚。

3、以往國內(nèi)光伏玻璃廠不會使用國內(nèi)天然堿，因巨大的價格優(yōu)勢，外加阿堿質(zhì)量的提升，近期個別地區(qū)光伏玻璃廠有開始嘗試使用國內(nèi)阿堿的情況，企業(yè)反饋目前使用情況良好。但堿廠也有猜測，可能是阿堿與其他堿摻著用（國內(nèi)天然堿穩(wěn)定性相對較差）。

4、后續(xù)進口堿將逐漸減少，美國堿/土耳其堿價格在亞洲沒有太大優(yōu)勢，未來或許國內(nèi)堿能打開出口（東南亞）市場。

5、產(chǎn)業(yè)會議每月均有，氨堿主導(dǎo)參與度較高（聯(lián)堿亦會組織/參加），主要以信息交流為目的，對于堿廠各自決策沒有太多影響。

四、玻璃

1、9月底以來，深加工訂單有過階段性的好轉(zhuǎn)（但持續(xù)性偏弱一點），包括前段時間山東、沙河等地均有出現(xiàn)過缺5mm規(guī)格的情況。年底趕工需求確實存在，據(jù)玻璃廠反饋，終端需求的量比往年同期提高3、4天。訂單類型上，主要為工程單支撐，今年家裝需求整體不溫不火。

2、今年華東地區(qū)不少加工企業(yè)靠做墊資，搶占了不少深加工市場份額，但今年回款依舊困難。深加工企業(yè)后續(xù)預(yù)計1月10日左右會集中放假（華東、華南），此外也有個別東北地區(qū)深加工訂單良好，預(yù)計訂單能維持到1月。

3、市場反饋，深加工廠覺得明年仍然是降需求的狀態(tài)，明年要看宏觀政策是否能給到支撐、3月開會是否能夠有好轉(zhuǎn)。

4、供應(yīng)方面：產(chǎn)業(yè)認為當(dāng)前供應(yīng)量還是比較高，應(yīng)該日熔再降1萬噸，到15萬噸以下才比較安全。如果日熔能到12萬噸左右，價格或許會出現(xiàn)進一步的趨勢上漲。

5、價格方面：華南市場價格過高，不少產(chǎn)業(yè)、期現(xiàn)商認為未來華南地區(qū)價格還會有大幅下滑的空間?？偟膩碚f，產(chǎn)業(yè)偏空為主，某資訊機構(gòu)預(yù)期明年全國浮法玻璃均價或在1380元左右，區(qū)間為1300-1400，現(xiàn)貨高價在明年10月左右出現(xiàn)。

五、原木

1、今年整體原木進口量要比去年少；國內(nèi)整體需求不樂觀，體量較往年有較大程度萎縮。

2、加工廠基本沒什么原料庫存，年前備貨意愿很低。

3、對于25年需求端來看，有加工廠認為總體量上不會萎縮很多，雖地產(chǎn)不景氣導(dǎo)致建筑口料需求萎靡，但其他口徑或能使得需求得到彌補：托盤、集成材。

4、對于后續(xù)價格，產(chǎn)業(yè)偏悲觀為主。此外，近1-2個月到的貨（后續(xù)仍然會延續(xù)），藍變現(xiàn)象比較嚴(yán)重（每年年前年后均會發(fā)生），對于價格也有不小的壓力。

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