一、關(guān)注點(diǎn) 1、冶煉利潤(rùn)大幅好轉(zhuǎn),在產(chǎn)產(chǎn)能仍在高位 據(jù)安泰科氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格數(shù)據(jù),國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格于1月份高位大幅回落,自5700元/噸附近,回落至4000元/噸以下,回落幅度超30%。結(jié)合電解鋁成本結(jié)構(gòu),自2024年氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲以來,氧化鋁在電解鋁冶煉成本中的占比也攀升至50%左右,隨著氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格下跌1700元/噸,電解鋁成本下移幅度超3000元/噸,行業(yè)冶煉利潤(rùn)出現(xiàn)大幅改善,由大幅虧損狀態(tài)轉(zhuǎn)為小幅盈利。 據(jù)阿拉丁數(shù)據(jù),截至12月,國(guó)內(nèi)電解鋁總產(chǎn)能4510.2萬噸,同比增加0.65%,環(huán)比增加8萬噸,已到達(dá)國(guó)內(nèi)4500萬噸的上限值;在產(chǎn)產(chǎn)能4386.4萬噸,同比增加4.34%,環(huán)比下滑7.5萬噸;產(chǎn)能利用率97.88%,同比增加3.46%,環(huán)比微幅下滑;開工率97.26%,同比增加3.68%,環(huán)比微幅下滑,趨勢(shì)性同產(chǎn)能利用率保持一致??梢园l(fā)現(xiàn),不管是從總產(chǎn)能、在產(chǎn)產(chǎn)能,還是從開工率來看,國(guó)內(nèi)電解鋁生產(chǎn)基本已至巔峰狀態(tài),盡管12月份數(shù)據(jù)受冶煉虧損影響,環(huán)比出現(xiàn)下滑,但幅度較小,同時(shí)隨著1月份數(shù)據(jù)大幅好轉(zhuǎn),預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能的相關(guān)數(shù)據(jù)仍維持在高位。 2、社庫仍處于累庫周期,但預(yù)計(jì)不及歷史同期 從社庫數(shù)據(jù)來看,據(jù)Mysteel,節(jié)后國(guó)內(nèi)最新社庫數(shù)據(jù)為66.1萬噸,絕對(duì)量略高于2024年同期,但在歷史同期數(shù)據(jù)中處于偏低水平;較節(jié)前累庫16.4萬噸,累庫幅度在過去8年中處于中等偏低水平。從電解鋁下游來看,當(dāng)下仍處于消費(fèi)淡季,預(yù)計(jì)下游在元宵節(jié)之后才會(huì)開始加速?gòu)?fù)工,結(jié)合歷史數(shù)據(jù)來看,預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)累庫周期將持續(xù)至三月中旬。同時(shí)由于節(jié)前累庫節(jié)奏大幅滯后于歷史同期,往年春節(jié)前國(guó)內(nèi)鋁社庫累庫幅度在5-10萬噸,但今年不足2萬噸,因此我們預(yù)計(jì)今年最終累庫幅度或不及預(yù)期。 3、貿(mào)易關(guān)稅及俄鋁再遭制裁將對(duì)盤面帶來干擾 除了上述基本面的關(guān)鍵影響因素,短期內(nèi)盤面還將受到國(guó)際形勢(shì)及政策的影響,主要有兩塊:其一是美國(guó)貿(mào)易關(guān)稅政策,中長(zhǎng)期會(huì)通過影響中國(guó)鋁材出口,從而壓制電解鋁需求,短期則更多是影響內(nèi)外盤價(jià)差;其二是俄鋁再遭制裁的消息,據(jù)彭博社報(bào)道,歐盟委員會(huì)計(jì)劃在第16輪對(duì)俄制裁中納入原鋁進(jìn)口禁令,預(yù)計(jì)最快于2025年2月生效,從我國(guó)原鋁進(jìn)口數(shù)據(jù)來看,2024年俄鋁進(jìn)口量高達(dá)112.8萬噸,整體成上升趨勢(shì),占總進(jìn)口量的52.8%,隨著俄鋁再遭制裁,預(yù)計(jì)我國(guó)對(duì)于俄鋁的進(jìn)口量還將繼續(xù)增加,因此中長(zhǎng)期會(huì)通過增加國(guó)內(nèi)電解鋁供給來對(duì)價(jià)格帶來影響,短期則是通過推高倫鋁價(jià)格來對(duì)國(guó)內(nèi)盤面造成影響。 二、總結(jié)及展望 立足當(dāng)下,對(duì)于國(guó)內(nèi)電解鋁基本面來說: 我們的觀點(diǎn)是短期震蕩偏弱,核心原因是淡季累庫周期,關(guān)注二月下旬時(shí)間節(jié)點(diǎn),以及彼時(shí)多頭入場(chǎng)機(jī)會(huì)。短期內(nèi),電解鋁成本隨氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格大幅下移,冶煉行業(yè)由大幅虧損轉(zhuǎn)為盈利狀態(tài),在產(chǎn)產(chǎn)能將持續(xù)處于高位,加上當(dāng)下仍處于消費(fèi)淡季,產(chǎn)量壓力顯現(xiàn),庫存仍將處于累庫周期,預(yù)計(jì)將持續(xù)至三月中旬,因此建議偏空對(duì)待。盤面價(jià)格上,對(duì)于03合約,關(guān)注前期低位支撐,今年社庫累庫節(jié)奏相對(duì)滯后,或造成累庫幅度不及預(yù)期,再加上海外政策及事件短期干擾,預(yù)計(jì)03合約在19600-19800之間仍有較強(qiáng)支撐。同時(shí)出于預(yù)期影響,“兩會(huì)”和“金三銀四”或?qū)硪徊A(yù)期交易,且均為國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)期,偏樂觀的概率更大,因此預(yù)計(jì)在二月下旬將會(huì)開啟一波反彈式預(yù)期交易,關(guān)注彼時(shí)多頭入場(chǎng)機(jī)會(huì)。 策略上,短期03合約偏空對(duì)待,逢高空期貨合約,或賣看漲期權(quán),二月下旬可逢低入場(chǎng)04合約多頭,或買看漲期權(quán)。 責(zé)任編輯:七禾編輯 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:洪周璐
電話:15179330356
七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))
![]() 七禾網(wǎng) | ![]() 沈良宏觀 | ![]() 七禾調(diào)研 | ![]() 價(jià)值投資君 | ![]() 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | ![]() 七禾網(wǎng)APP蘋果 | ![]() 七禾網(wǎng)投顧平臺(tái) | ![]() 傅海棠自媒體 | ![]() 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位