[導語] 春節(jié)假期過后，苯乙烯周度供需差值達到近一年來的高位，苯乙烯累庫壓力增大。隨著元宵節(jié)后下游工廠復產(chǎn)進度加快，苯乙烯供需結(jié)構(gòu)有望改善，對價格的影響將由施壓轉(zhuǎn)為支撐。

周度供需差作為苯乙烯供需結(jié)構(gòu)的參考指標之一，從監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，2025年春節(jié)前后，苯乙烯周度供需差值升至近一年來的高位，達到近20萬噸的差值。如下圖所示，苯乙烯周度產(chǎn)量升至高位，產(chǎn)能基數(shù)增大及開工負荷高企是支撐產(chǎn)量的基礎；同時，下游三S周度消費量也降至低位，主要是多數(shù)EPS企業(yè)春節(jié)期間例行停車，以及部分PS工廠春節(jié)期間短停或降負荷運行。

苯乙烯供需差擴大令其供需結(jié)構(gòu)顯著轉(zhuǎn)弱，進而施壓苯乙烯價格。而苯乙烯主要原料純苯端供需結(jié)構(gòu)則較強，支撐純苯價格連續(xù)小幅走高，進而從成本端給予苯乙烯價格支撐。但純苯與苯乙烯兩者供需結(jié)構(gòu)不同，令兩者的價差在節(jié)后出現(xiàn)縮小的趨勢。從監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)前純苯與苯乙烯價差最高達到1100元/噸，而節(jié)后隨著兩者價差的快速縮小，截止2月12日，兩者的價差縮小至905元/噸。

隨著元宵節(jié)后，苯乙烯下游三S工廠的復工力度進一步增強，下游三S對苯乙烯的消費量將顯著增加；而苯乙烯與純苯價差回縮后，苯乙烯虧損壓力加大，苯乙烯行業(yè)開工負荷難進一步提升；綜合來看，苯乙烯供應難有增量而需求增加的情況下，苯乙烯供需結(jié)構(gòu)將明顯改善，對價格的影響力將由施壓轉(zhuǎn)為支撐。期間，可觀測以下數(shù)據(jù)進行苯乙烯供需結(jié)構(gòu)拐點的判斷：苯乙烯周度主港庫存、苯乙烯周度企業(yè)庫存、苯乙烯周度產(chǎn)量及環(huán)比增速、苯乙烯下游三S周度消費量及環(huán)比增速。

供需結(jié)構(gòu)、成本及宏觀因素均是影響苯乙烯價格的重要因素。苯乙烯供需結(jié)構(gòu)改善預期下，成本端純苯價格或難延續(xù)連續(xù)走高的趨勢，純苯短期價格或上漲乏力（下游對高價純苯的抵觸情緒增加，以及純苯供需結(jié)構(gòu)存轉(zhuǎn)弱可能），對苯乙烯價格的支撐力或?qū)p弱。此外，需關注宏觀因素對價格的擾動。整體來看，短線苯乙烯或先弱后強；長線來看，上漲驅(qū)動主要關注終端工廠金三銀四訂單是否有超預期變化。

（卓創(chuàng)資訊 周姣）