春節(jié)前后，大宗商品出現(xiàn)一波久違的反彈行情，滬銅從25000一路攀升至30000左右整數(shù)關口，倫銅也亦步亦趨從3200美元回升至3700美元前期交投密集區(qū)?；仡欍~期貨的這次次級反彈，滬銅從最低22000附近拉升至30000，反彈幅度達到36%，倫銅從2800反彈至3700，幅度也達到32%，幅度均超過30%。后市銅價是否會繼續(xù)向上拓展空間，成為市場議論的焦點。

　　一、銅市反彈原因探究

　　這次銅市的反彈和整體商品市場反彈息息相關，同時也和證券市場的反彈節(jié)奏一致?？梢园l(fā)現(xiàn)，這波反彈在技術(shù)上屬于熊市下跌周期中的次級反彈浪，性質(zhì)上是明顯的資金推動型反彈。自去年12月份以來，國家信貸資金始終處于一個相對寬松的格局?！半p防”成為各級政府領導的重中之重，央行數(shù)據(jù)顯示，去年1—11月凈投放現(xiàn)金1232億元，同比少投放683億元，而1—12月全年累計凈投放現(xiàn)金3844億元，同比多投放541億元。根據(jù)數(shù)據(jù)對比可以發(fā)現(xiàn)，2008年12月央行放松的流動性政策促使市場新增了近2600億元現(xiàn)金。同時，2008年12月M1貨幣達到16.62萬億，比2008年11月大增8400億元，也創(chuàng)下歷史記錄。12月貸款余額較之11月增加7718億元，存款增加4100億元。今年1月份的新增貸款將創(chuàng)天量已經(jīng)在市場預期之中。1月份的貸款額度已經(jīng)達到全年計劃的40%，這充分體現(xiàn)了國務院傳達的救市態(tài)度：要快要猛。

　　貨幣供應量增長大幅度反彈，意味著貨幣供應量拐點出現(xiàn)。從貨幣傳導機制來看，央行貨幣政策工具發(fā)揮有效作用，必須提高貨幣乘數(shù)和貨幣流通速度，從而有利于實體經(jīng)濟注入流動性和虛擬經(jīng)濟股票市場資金有效供給。換言之，大量增長的流動性不但推升了股市的反彈，也為商品觸底反彈積蓄了大量的流動性“彈藥”。

　　商品市場經(jīng)過去年10月份以后的非理性暴跌，大宗商品的泡沫得到有效稀釋，金屬跟隨著所有商品走上了價值回歸的道路。然而，機會是跌出來的，不斷下跌的銅價使得不少企業(yè)和投資者的購買興趣日益增加。筆者經(jīng)過調(diào)研，發(fā)現(xiàn)江浙一帶的中小型銅加工商對于3萬以下的銅價表現(xiàn)出了濃厚的投資興趣。去年12月份全國發(fā)電量的回升以及略有回升的采購經(jīng)理人指數(shù)似乎暗示中國經(jīng)濟將率先觸底反彈，同時國家的4萬億振興計劃以及十大行業(yè)振興規(guī)劃綱領更是為投機資金抄底搶反彈構(gòu)筑了良好的市場輿論氛圍。一季度原本就是金屬消費旺季，去年4季度以來的金屬需求在流動性危機下突然“蒸發(fā)”，也消耗了市場大量積存的隱形庫存。國儲收購銅的消息也不斷在刺激市場多頭神經(jīng)。今年1季度在眾多利好的刺激下，不少企業(yè)也開始逐步入市采購以恢復生產(chǎn)。這些都構(gòu)成了此輪反彈的基本面支撐。