盡管8月份最后一天天膠市場(chǎng)以中陰線收官，但滬膠主力1101合約月度漲幅仍達(dá)到5.65％，市場(chǎng)維持相對(duì)的多頭格局。從基本面來(lái)看，天膠供應(yīng)旺季不旺對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)形成支撐，主產(chǎn)區(qū)的關(guān)稅政策更是對(duì)膠價(jià)形成推動(dòng)作用，盡管全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不明朗，但天膠走勢(shì)卻表現(xiàn)堅(jiān)挺。

天膠供需緊張繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)形成支撐

近兩個(gè)月，由于宏觀政策面平靜，天膠產(chǎn)業(yè)鏈政策也相對(duì)缺乏，因此天膠除了跟隨股市和原油波動(dòng)外，基本面影響有所提升。尤其是近一個(gè)月來(lái)庫(kù)存關(guān)注度明顯上升，由于7、8、9月為傳統(tǒng)的供應(yīng)旺季，通常庫(kù)存會(huì)隨著供應(yīng)增加而逐步增長(zhǎng)，但今年由于天氣因素導(dǎo)致產(chǎn)量增長(zhǎng)緩慢，加上全球汽車業(yè)逐漸回暖，輪胎用膠逐步回升，而中國(guó)更是躍居全球最大汽車產(chǎn)銷國(guó)，因而導(dǎo)致今年庫(kù)存在供應(yīng)旺季處于歷史低位，這對(duì)天膠期貨走勢(shì)形成明顯支撐。

數(shù)據(jù)顯示，滬膠近幾年到8月底的庫(kù)存大致為：2006年為36195噸，2007年為72305噸，2008年為34575噸，2009年為74940噸，2010年則只有24701噸，同比下降67％；今年的最低點(diǎn)為6月底的14771噸，僅回升了67％，而去年同期回升了81％，2008年回升了91％。另外，交易所注冊(cè)倉(cāng)單同樣處于歷史低位，2006年8月底為21735噸，2007年為49465噸，2008年為16390噸，2009年為57620噸，2010年則只有15710噸，同比下降了72％。

再看看TOCOM的庫(kù)存數(shù)據(jù)，2006年8月20日為5942噸，2007年為6767噸，2008年為3127噸，2009年為4907噸，2010年為2111噸，同比下降57％。不過(guò)，日膠庫(kù)存今年呈現(xiàn)的一個(gè)特性是觸底較往年早，日膠前幾年年內(nèi)庫(kù)存低點(diǎn)通常在8月底或9月底，而今年7月底就開始探底回升，表明上半年庫(kù)存消化過(guò)快。

主產(chǎn)區(qū)進(jìn)出口政策提振天膠價(jià)格

盡管國(guó)內(nèi)天膠政策面平靜，但8月份泰國(guó)和印度的部分政策預(yù)期卻對(duì)市場(chǎng)形成較大影響。

泰國(guó)政府表示，以前的橡膠出口稅固定為1.4泰銖/公斤，自2010年10月1日起，實(shí)行新的稅種，具體規(guī)定為：如果橡膠價(jià)格在每公斤80—100泰銖，該國(guó)的橡膠出口關(guān)稅為3泰銖/公斤；如果價(jià)格低于上述水平，則出口關(guān)稅為每公斤2泰銖；如果價(jià)格超出100泰銖，則出口關(guān)稅為5泰銖/公斤。受此影響，預(yù)計(jì)泰國(guó)第四季度出口或下降10％左右，按照泰國(guó)300萬(wàn)噸的產(chǎn)量計(jì)算，第四季度出口將減少3萬(wàn)噸左右，明年將減少30萬(wàn)噸左右，接近2008年年底金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)三大橡膠主產(chǎn)國(guó)的91.5萬(wàn)噸的平均出口限制水平。如果出口果真減少，將使全球供應(yīng)繼續(xù)呈現(xiàn)緊俏的局面。

另外8月底市場(chǎng)傳言，印度正在商討是否調(diào)低天然橡膠進(jìn)口關(guān)稅20％，雖然最終還沒(méi)有確定，但這也表明了一種現(xiàn)象：印度天膠消費(fèi)增長(zhǎng)較快，印度國(guó)內(nèi)呈現(xiàn)出供應(yīng)緊俏的局面，希望通過(guò)加大進(jìn)口來(lái)壓制國(guó)內(nèi)偏高的價(jià)格。如果這項(xiàng)政策最終通過(guò)，不但可能提高印度的天膠進(jìn)口數(shù)量，同時(shí)也可能引發(fā)其他天膠消費(fèi)國(guó)效仿，從而導(dǎo)致天膠供應(yīng)更加緊張。

國(guó)際原油走勢(shì)維持區(qū)間振蕩

國(guó)際原油價(jià)格自2009年10月就開始筑就以80美元為中軸的70—90美元的平臺(tái)區(qū)間，盡管今年下半年以來(lái)油價(jià)一直運(yùn)行在80美元下方，但在8月底連續(xù)下跌后并沒(méi)有擊穿70美元下沿的支撐位，顯示市場(chǎng)并不太悲觀。美國(guó)成品油價(jià)格和庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，目前原油基本面仍處于中性水平，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇擔(dān)憂加劇導(dǎo)致原油價(jià)格受壓，但總體而言，國(guó)際油價(jià)短期內(nèi)仍以區(qū)間波動(dòng)為主。

近期國(guó)際原油價(jià)格與天膠市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度數(shù)據(jù)顯示，盡管國(guó)際油價(jià)自8月初的83美元直線下降到月底的71美元，但日膠指數(shù)卻在8月份上漲了6.09％，滬膠指數(shù)上漲了6.73％，表明目前原油價(jià)格對(duì)天膠的影響力有所削弱。

綜合分析，目前天膠市場(chǎng)氣氛相對(duì)偏多，預(yù)計(jì)近期將維持高位寬幅振蕩格局，下方24000—24500元/噸一線形成強(qiáng)支撐，上方26200元/噸附近存在一定壓力，9月中旬面臨方向的選擇，主要取決于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后的政策動(dòng)向和天膠供應(yīng)改善情況。