一、期貨行情描述

受到下跌性趨勢(shì)線壓力及國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)震蕩影響，塑料期價(jià)近一個(gè)月以來(lái)窄幅區(qū)間震蕩運(yùn)行。從技術(shù)圖形角度來(lái)看，近期價(jià)格的震蕩或?qū)⒚媾R突破，方向的選擇預(yù)計(jì)在近期出現(xiàn)。

二、觀點(diǎn)陳述

經(jīng)過(guò)一個(gè)月的快漲快跌箱體震蕩之后，塑料進(jìn)入加速震蕩期，且震蕩區(qū)間縮窄尋覓突破方向。由于周邊市場(chǎng)帶動(dòng)近期塑料下跌過(guò)激，有反彈需求，所以不宜做空。短線操作應(yīng)以逢低多單建倉(cāng)思想為主。但考慮后期基本面仍有壓力，石油石化兩強(qiáng)陸續(xù)全面復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量供給充足仍是制約上漲幅度的主因。在達(dá)到反彈目標(biāo)位后，則需考慮建立中長(zhǎng)期空單。同時(shí)關(guān)注國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告情況，美元及日元走勢(shì)。以及國(guó)內(nèi)上證沖擊2700點(diǎn)的表現(xiàn)。

三、產(chǎn)業(yè)鏈分析

1. 上游

乙烯方面：由于烯烴類全球部分生產(chǎn)廠商故障停車(chē)或計(jì)劃?rùn)z修。乙烯短時(shí)間供應(yīng)吃緊再次被拿到桌面上來(lái)。1000美元的關(guān)口再次引起了化工業(yè)的重視。丙烯方面，夏季的減產(chǎn)及檢修使得供給失衡，進(jìn)而抬高丙烯的價(jià)格。乙烯丙烯呼應(yīng)唱響了上游吃緊的序曲。

石腦油方面：消費(fèi)的淡季夾雜著國(guó)際經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的忽好忽壞使得一向備受關(guān)注的能源市場(chǎng)顯得跌宕起伏?？傮w來(lái)看，原油仍然處于震蕩之中，平衡相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)于化工業(yè)的支撐與壓力并不明顯。但美元的走勢(shì)及對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否二次探底對(duì)能源市場(chǎng)的沖擊依然需要我們高度重視。

小結(jié)： 短期的供給失衡或許只是炒作的由頭，對(duì)于國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)帶來(lái)的支撐力量有限。今年的烯烴漲勢(shì)難現(xiàn)去年的強(qiáng)勢(shì)。建議投資者不宜過(guò)分看重，上沖勢(shì)頭有限。

2. 中游

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)

華北地區(qū)PE市場(chǎng)：受?chē)?guó)際原油走低影響，市場(chǎng)交投氣氛交為一般，成交量不足。但LLDPE期貨盤(pán)中走高，中油華北9月出廠價(jià)格高掛，給市場(chǎng)一定的支撐力量。貿(mào)易商多數(shù)心態(tài)較好，維持原有價(jià)格報(bào)盤(pán)，等待市場(chǎng)給出進(jìn)一步指引。LDPE主流報(bào)價(jià)在10950-11150元/噸，LLDPE主流在9700-9800元/噸，HDPE方面拉絲在10500元/噸，膜料在9400-9800元/噸，中空5502在9350元/噸，注塑在9300-9700元/噸。

齊魯化工城PE市場(chǎng)線性報(bào)價(jià)與期貨同時(shí)震蕩，低壓由于齊魯石化(600002,股吧)HDPE裝置2線停車(chē)，市場(chǎng)貨源不多，尤其是管材料缺貨。

余姚PE市場(chǎng)報(bào)價(jià)維持平穩(wěn)水平，需求不佳，但定價(jià)對(duì)價(jià)格有較強(qiáng)支撐，成交較難。

從塑料總庫(kù)存來(lái)看，雖不及3-5月份高位，總量有所回落，但并非低位缺貨時(shí)期。隨著后期石化石油停車(chē)檢修的結(jié)束庫(kù)存量預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)走高。

國(guó)際市場(chǎng)

進(jìn)口化工市場(chǎng)經(jīng)過(guò)7、8月的回落后同國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨同時(shí)反轉(zhuǎn)，齊頭并進(jìn)。目前以美國(guó)進(jìn)口LLDPE報(bào)價(jià)為例，折合國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格已達(dá)到10319元/噸，降低了進(jìn)口貨物低價(jià)拖累壓力。但前期已訂合約的價(jià)位相對(duì)反彈的市場(chǎng)仍處于偏低位置，會(huì)造成國(guó)內(nèi)價(jià)格波動(dòng)。

小結(jié)

9月初，中油部分地區(qū)小幅上調(diào)PE掛牌價(jià)格。雖然幅度不大，但中油挺價(jià)意圖明顯。加之8月-9月全國(guó)各地普遍出現(xiàn)停車(chē)維修情況，積攢了一定的購(gòu)貨意愿，慣例性的提價(jià)仍在情理之中。庫(kù)存方面，受到區(qū)域性停車(chē)檢修所致，庫(kù)存相對(duì)5-7月已有一定程度消化，即便檢修后全面開(kāi)工，依然能夠在承受氛圍之內(nèi)，短期難以出現(xiàn)庫(kù)存積壓，出貨清倉(cāng)的情況。

由于年初國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨跳水，幅度遠(yuǎn)快于進(jìn)口原料協(xié)議簽訂的降價(jià)速度，對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨貿(mào)易商以購(gòu)買(mǎi)負(fù)擔(dān)，眾多國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨商希望尋求出貨途徑，進(jìn)而加速了PE價(jià)格觸底的過(guò)程。隨著近期國(guó)內(nèi)期貨主力換月后快速走強(qiáng)帶動(dòng)，現(xiàn)貨快速拉漲，低價(jià)位美金現(xiàn)貨將繼續(xù)拖累期貨上沖勢(shì)頭。預(yù)計(jì)后期隨著期現(xiàn)價(jià)差的逐步擴(kuò)大，壓力將逐步放大，同時(shí)在現(xiàn)貨供給充足的情況下或?qū)⒘顑r(jià)格由漲轉(zhuǎn)跌。

3、下游方面

根據(jù)對(duì)市場(chǎng)情況的調(diào)研，由于年初的膜料需求低迷導(dǎo)致下游開(kāi)工率偏低。眾多膜料生產(chǎn)廠家冷眼看待PE市場(chǎng)，備貨情況偏低。經(jīng)過(guò)半年的持續(xù)性觀望，下游加工廠庫(kù)存原料已接近歷史低位。短期來(lái)看，由于秋冬作物種植季節(jié)來(lái)臨，若國(guó)家為抑制通脹而加大農(nóng)作物產(chǎn)量供給，勢(shì)必會(huì)對(duì)膜料需求帶來(lái)較大改善。具備特定時(shí)期的炒作條件。由于面臨中秋、國(guó)慶兩假。補(bǔ)貨時(shí)間窗口或?qū)?lái)臨，預(yù)計(jì)9月中旬需求轉(zhuǎn)好可能性較高。雖然市場(chǎng)流通現(xiàn)貨量相對(duì)充足，但區(qū)域性炒作勢(shì)頭或?qū)⒁l(fā)購(gòu)買(mǎi)熱潮。

四、結(jié)論與操作策略

由于9月初國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)頻出，加之國(guó)內(nèi)股市面臨再度挑戰(zhàn)2700關(guān)口的情況。不排除一輪資金會(huì)快速金融市場(chǎng)從而推高價(jià)格。鑒于近期商品市場(chǎng)整體表現(xiàn)搶眼，加之消費(fèi)旺季將臨，期價(jià)底部逐漸抬高，走出反彈行情可能性大。10700院成為核心分水嶺，之下為反彈合理標(biāo)的，但突圍出去，將看高至11000-11300元一線。但在缺乏國(guó)家新的貨幣政策刺激及上游成本缺乏大幅提升條件的前提下，預(yù)計(jì)年內(nèi)高點(diǎn)料將圍繞11000元/噸形成，屆時(shí)套保利潤(rùn)率或?qū)⑦_(dá)到峰值。

若此輪反彈無(wú)法有效突破10700高點(diǎn)，將繼續(xù)維持前期震蕩趨勢(shì)。但考慮到下游備貨需求，11月前不宜過(guò)分看低，支撐位10000元整數(shù)關(guān)口附近。

套?？蛻粢暬钆c生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃判定入場(chǎng)時(shí)間，建議短期賣(mài)出保值者可觀望，待盤(pán)面沖高震蕩后再行入場(chǎng)為宜，避免過(guò)早入場(chǎng)帶來(lái)期貨盤(pán)面浮虧。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，下跌趨勢(shì)普遍出現(xiàn)在價(jià)差超過(guò)600元/噸時(shí)期。

投資操作策略上，短線投機(jī)交易者逢回調(diào)可適當(dāng)多單入場(chǎng)，滾動(dòng)做多。短線等待沖擊結(jié)果，多單持有。下方支撐位在10450元/噸與10520元/噸。遠(yuǎn)期長(zhǎng)線投資者可在10700-11000元/噸附近戰(zhàn)略布局空單。