在我國(guó)，菜籽油及豆油是兩種重要的植物油，兩者的價(jià)格走勢(shì)息息相關(guān)。但是，由于原料價(jià)格相對(duì)稍高且菜籽油的營(yíng)養(yǎng)價(jià)值比較豐富，在一般情況下，菜籽油的價(jià)格要高于豆油，其價(jià)差的均衡區(qū)間大體在400~1200元之間，一旦其間價(jià)差出現(xiàn)較大的偏離，便為我們提供了一些套利的機(jī)會(huì)。截止10月15日收盤(pán)，菜籽油與豆油之間的價(jià)差為36，明顯偏離其正常區(qū)間，存在套利操作的可能。

　　一、歷史數(shù)據(jù)分析

       

　　二、菜籽油豆油價(jià)差走勢(shì)圖

      

　　從上圖中我們可以看到，菜油與豆油之間的價(jià)差絕大多數(shù)時(shí)間內(nèi)都維持在400~1200元之間。2007年末，其間價(jià)差出現(xiàn)較大幅度的回落，主要原因是在原油強(qiáng)勁走勢(shì)的帶動(dòng)之下，CBOT豆油持續(xù)走強(qiáng)，這支撐國(guó)內(nèi)豆油期貨價(jià)格不斷走高，從而使得菜籽油與豆油價(jià)差走低。2008年3月初至2008年4月初，受原料成本及全球油脂價(jià)格強(qiáng)勢(shì)不改的影響，國(guó)內(nèi)菜籽油期貨價(jià)格亦開(kāi)始不斷走高，這使得菜油與豆油之間的價(jià)差再度被拉大。進(jìn)入2008年9月后，全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩局面嚴(yán)重地拖累了商品市場(chǎng)，國(guó)際原油及豆油價(jià)格的不斷走軟令國(guó)內(nèi)豆油期貨價(jià)格的持續(xù)大幅走低，這又直接導(dǎo)致了菜油與豆油之間的價(jià)差再度走低，并且脫離了其正常的價(jià)差區(qū)間，為我們提供了套利的機(jī)會(huì)。

    

　　三、基本面分析

　　1、秋收菜籽收購(gòu)價(jià)格高企，成本為菜油價(jià)格帶來(lái)較強(qiáng)支撐

　　受油脂價(jià)格持續(xù)飆升的提振，秋收菜籽上市之初，油廠收購(gòu)意愿積極，前期收購(gòu)的菜籽收購(gòu)價(jià)格較高。9月份，長(zhǎng)江中下游地區(qū)菜籽購(gòu)銷(xiāo)繼續(xù)呈現(xiàn)清淡局面，大部分油廠停收。9月底，湖北、湖南及安徽地區(qū)菜籽收購(gòu)集中于3600-4000元/噸，江蘇地區(qū)價(jià)格稍高，集中于4000-4200元/噸。與5月中旬3800-4400元/噸的開(kāi)秤價(jià)格相比，不少地區(qū)菜籽收購(gòu)價(jià)格已經(jīng)低于開(kāi)秤價(jià)格，且處于今年菜籽上市以來(lái)的最低價(jià)位。菜籽價(jià)格走弱的主要原因是菜油價(jià)格連續(xù)下降，且銷(xiāo)售困難的局面自新菜油上市持續(xù)至今。部分油廠資金周轉(zhuǎn)困難，無(wú)力繼續(xù)收購(gòu)菜籽。9月底，長(zhǎng)江中下游地區(qū)四級(jí)菜油出廠價(jià)格集中于9000-9200元/噸，少數(shù)地區(qū)價(jià)格跌至8500元/噸，菜粕出廠價(jià)格2450-2550元/噸，按3800元/噸的菜籽收購(gòu)價(jià)格測(cè)算，油廠加工收益為300-450元/噸。如果以庫(kù)存菜籽成本測(cè)算，油廠加工收益為虧損900-1050元/噸。受此影響，油廠挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，這將為菜油價(jià)格帶來(lái)較強(qiáng)的支撐。

      

　　2、大豆及豆油進(jìn)口數(shù)量較多，面臨壓力相對(duì)較大

　　我國(guó)海關(guān)公布數(shù)據(jù)顯示，8月份我國(guó)進(jìn)口大豆383噸，進(jìn)口豆油16.8萬(wàn)噸，而進(jìn)口菜籽油僅有7000噸。另外，有數(shù)據(jù)顯示，9月份大豆的進(jìn)口量將進(jìn)一步增加，可能達(dá)到400萬(wàn)噸以上。相對(duì)菜油來(lái)說(shuō)，豆油將面臨著更大的壓力，價(jià)格難言上漲。而且，隨著菜油庫(kù)存的不斷消耗，菜籽油所面臨的壓力有望逐漸減小，這也將對(duì)菜油價(jià)格形成支撐。從而使菜油與豆油之間的價(jià)差進(jìn)一步被拉大。

      

　　四、操作建議

     

　　注意：菜籽油合約為5噸/手。