期貨中國14：您提倡投資組合，認為投資組合可以放大資金的使用效率，提高盈利能力，請您簡單說說投資組合的好處？

方志：簡單講一下。第一點，投資組合可以爭取更多的投資機會；第二點，能夠充分的使用資金；第三，長期回報率最大；第四，波動率最小。

投資組合實際上是解決資金有限和時間有限的關(guān)鍵方法，你增加了收益，但是沒有增加風(fēng)險。如果有朋友有興趣去詳細了解的話，可以去看《期貨兵法》中的交叉融資理論

期貨中國15：您不提倡套利，認為沒有現(xiàn)貨背景的投機者做套利是“收益有限、風(fēng)險無限”的事情，您為什么這么認為？

方志：套利的種類其實非常多，這里所謂“收益有限、風(fēng)險無限”的套利，實際上指的是沒有現(xiàn)貨背景、沒有設(shè)置明確止損的“內(nèi)因套利”。

其實在內(nèi)因套利上止損是件極度艱難的事情。比如，你認定黃豆和豆粕的合理價差是250元-450元，現(xiàn)在價差是200元，你認為這個是很好的機會；到了150元的時候，你會認為是更好的機會；到了100元，就是絕妙的機會?？上r差到0的時候你已經(jīng)是巨虧了，那你是應(yīng)該在0止損，還是在0加碼？（在2004年的時候，由于豆粕逼倉，最終豆粕價格高于黃豆價格100元。）在承擔(dān)了上述無限大風(fēng)險的前提下，套利的收益是相當有限的，一旦回到“正?！钡膬r格區(qū)間，你就會選擇出場。

期貨中國16：內(nèi)外盤聯(lián)動，這是每一個做交易的人都能感覺到也都認同的現(xiàn)象，但您認為投資者如果做內(nèi)盤，就不要看外盤，為什么？

方志：看著外盤做內(nèi)盤第一是件很辛苦的事情，第二是件很復(fù)雜的事情，第三是件低效率的事情。外盤和內(nèi)盤有沒有關(guān)系？關(guān)系當然是有的，但是影響的過程是復(fù)雜、難以把握的。如果你外盤看得準的話，最好的辦法就是直接做外盤。我們有一組數(shù)據(jù)，證明除了黃金這個品種以外，其他品種和外盤的關(guān)聯(lián)度已經(jīng)比較低了，而股指、強麥、玉米、早稻這四個品種，和外盤的相關(guān)度為負值，即呈不相關(guān)狀態(tài)。

除了外盤，我們說個更直觀的狀況，你能看著股指現(xiàn)貨做期貨嗎？他們的相關(guān)度高達99%，你可以說每個人都能跟隨現(xiàn)貨走勢在期貨上取得盈利嗎？

期貨中國17：您強調(diào)“期貨市場能肯定的事情只有三個：一個是時間軸是向右的；一個是交易規(guī)則是制定好的；一個是財富是會被分配的”，那么，財富分配是不是市場的源動力？

方志：市場的本質(zhì)功能是財富分配，幾乎所有人都在為自己爭取利益的最大化。為爭取利益而表現(xiàn)出來的心理狀態(tài)和行為是相似的，所以在一定程度上會符合技術(shù)分析的一般規(guī)律。同時也由于市場不是一個人構(gòu)成，是由千千萬萬不同年齡、不同地區(qū)、不同性格、不同經(jīng)濟狀況的人構(gòu)成的。對應(yīng)一個行情，每個人由于各自不同的原因都可能做出不同的決策。這決定了市場永遠處于一個不穩(wěn)定的平衡。任何人進入市場都是為了盈利，都是為了分配財富，所以行情才有了發(fā)展的動力。

期貨中國18：“最重要的基本面是資金面”，您的意思是不是：資金面的動向和變化決定所有行情的漲跌？

方志：傳統(tǒng)意義上，分析基本面，是分析商品的供需，但是實際上，價格最終的數(shù)字并不是簡單由供需決定的，更大程度要靠貨幣體現(xiàn)出來，所以一方面我們應(yīng)該分析商品的供需，一方面也要分析貨幣的供需。

并且，在一些投機性較強的品種上，套保交易可能只占5%——10%的比重，市場大量交易的產(chǎn)生既不是商品的買方，也不是商品的賣方，而是跟這個商品毫無關(guān)系的人造成的，是他們在掌握市場的定價權(quán)。

期貨中國19：您曾提出“多空不對稱理論”，請您簡單闡述一下，為什么期貨市場做多做空是不對稱的？

方志：多頭的意義在于錢、需求、看漲價格、錢貶值和商品有價值。

空頭的意義在于貨、供給、看跌價格、錢升值和商品缺乏價值。

總結(jié)了一下多空雙方不對等的地方，主要有：

1、多頭風(fēng)險有限，收益無限；空頭收益有限，風(fēng)險無限；

2、現(xiàn)貨多頭可以沒有貨只有錢，現(xiàn)貨空頭有貨也得有錢；

3、有量才能上漲，無量可以下跌；

4、投機者是天然多頭，套保者是天然空頭；

5、錢相對多，貨相對少；

6、錢流動快，容易聚集，貨無法馬上兌換成錢，流動慢；

7、供需能立刻反映在錢上，不能立刻反映在貨上 ；

8、先漲后跌或者先跌后漲，跌幅大于漲幅；

9、市場漲的時間大于跌的時間；

10、跌的總比漲的快；

11、多逼空容易，空逼多難。

這些不對稱給我們交易方向、交易周期、交易品種、交易時機的選擇都提供了一些參考意見。有興趣可以看看《期貨策略》第三篇的內(nèi)容

期貨中國20：您還總結(jié)過“盈虧不對稱理論”，為什么投資者的盈虧也是不對稱的？

方志：盈虧不對稱簡單來說，就是賺錢比較難，虧錢比較容易。比如100萬虧到50萬是虧50%，50萬賺回100萬要盈利100%。這個問題的核心在于我們跟市場的力量對比。很多人想做逆勢單，或者不注意控制風(fēng)險，在虧損的時候增加籌碼，這些做法沒有擺正我們和市場的關(guān)系。市場是無窮大的，我們是非常渺小的。市場消滅一個我是很容易的事情，我要消滅市場是不可能的事情。所以控制風(fēng)險才那么重要，我覺得對于成熟的私募基金來說，合理的回撤一定要控制在20%以內(nèi)，才可以使得盈虧不對稱的幅度足夠小。

期貨中國21：就您看來，“追漲殺跌”和“抄底摸頂”哪一種更容易成功？為什么？

方志：理想情況下，追漲殺跌用在趨勢行情中，抄底摸頂用在震蕩行情中，都能取得很好的效果。關(guān)鍵問題你并不知道什么時候是趨勢，什么時候是震蕩?！白窛q殺跌”和“抄底摸頂”其實都有成功的例子，前提你都得做好風(fēng)險控制。從行情的規(guī)律性上來說，“追漲殺跌”更容易把握進場時機和設(shè)置風(fēng)險控制價位，“抄底摸頂”屬于炒手的一些做法，對于人的要求很高，不建議一般投資者學(xué)習(xí)。

期貨中國22：有些高手認為“寧可做錯、不可錯過”，但也有一些高手認為“寧可錯過、不可做錯”，您覺得這兩種觀點哪一種更合理？或是兩種都存在合理性？

方志：這是一個非常有意思的爭論?！皩幙勺鲥e、不可錯過”是我在《期貨兵法》中談過的理念，作為期貨基金管理來說，為了爭取更多的交易機會，所以在品種組合上要充分，交易機會要把握??；“寧可錯過、不可做錯”更多是體現(xiàn)在股指期貨或者股票市場上，在股指期貨的交易中，每天的波動平均有66.7個指數(shù)點，有相當多的投資機會，一年只要把握住兩三天的行情其實就可以獲得不錯的收益。這種時候可以考慮去篩選。做股票有1000多只，你難道要全部選擇不錯過任何行情嗎？所以兩種思維模式在不同的環(huán)境下都有其道理。