目前無論是國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟，還是油脂品種的基本面情況，應該說都是非常不樂觀的。筆者在這里主要是分析一下前期國儲收購國產(chǎn)大豆與菜籽這一政策性事件對油脂市場的影響，并進一步探討后市國家可能出臺的政策對市場的影響。

　　關于收儲的具體背景與措施如下：在十七屆三中全會剛剛完成新一輪農(nóng)村改革的重大部署后，10月17日召開的國務院常務會議立即作出“加大強農(nóng)惠農(nóng)政策力度，較大幅度提高糧食最低收購價格”的決定。隨后國家發(fā)改委便公布了以1.85元/斤的價格在東北大豆產(chǎn)區(qū)收購150萬噸大豆的收儲計劃。東北三省及內(nèi)蒙古自治區(qū)具體收購分配如下：黑龍江100萬噸、遼寧6萬噸、吉林21萬噸、內(nèi)蒙古23萬噸。同時按每市斤2.20元的價格向農(nóng)民收購油菜籽50萬噸(折合菜油20萬噸)，充實食用植物油中央儲備。12月1日，黑龍江第二批國儲收購已經(jīng)接到通知，增收大豆100萬噸，質(zhì)量和價格與上次相同。第二批收儲與第一批收儲的不同之處在于，第一批收儲為中央儲備，對于庫房存儲條件的要求嚴格；第二批大豆收儲為臨時收儲，因此一般的糧庫也可以作為收儲點進行收購，這將有利于擴大農(nóng)民賣糧的范圍。據(jù)悉，第二批大豆收儲是否會委托本省油廠收購，目前仍在商榷。

　　以豆一901合約為例，我們看到政策的效果是首次最強，拉起兩個漲停，12月初的第二次收儲對市場的提振效果一般。政策對市場的影響是顯而易見的，它確實起到了一定程度上穩(wěn)定大豆價格的作用，但是我們有必要進一步分析一下250萬噸大豆的收儲對于國產(chǎn)大豆供需的影響程度到底有多大。筆者利用國內(nèi)最為權威的半官方的數(shù)據(jù)—國家糧油信息中心的數(shù)據(jù)，對收儲之后國產(chǎn)大豆的供需平衡表進行了一個分析，具體如左表：

　　對豆類油脂市場的影響：首先就是國家收儲政策對大豆的影響要強于其制品，這點比較容易理解。由于大連市場的豆一期貨合約是以國產(chǎn)大豆作為交割標的物，而豆油、豆粕主要還是進口大豆壓榨的制品，所以這個政策對大豆的影響要遠遠超過對豆油與豆粕的影響。從投資的角度看，以往大連市場豆類壓榨利潤的正常波動區(qū)間是150元/噸到-150元/噸，但是目前905合約對應的豆類壓榨利潤嚴重偏離這一區(qū)間(如下圖所示)。國產(chǎn)大豆壓榨利潤遭到極大的破壞，如果照著歷史波動區(qū)間做這個套利是注定要遭受嚴重損失的。

　　其次，收儲政策對市場的影響是近月要強于遠月。目前東北大豆雖然國儲計劃收儲250萬噸的總量，但是收儲進程非常差，據(jù)調(diào)研，目前僅收儲了30萬—50萬噸。這樣，筆者認為后期905與909的價差應該會跟901與905的價差一樣比較懸殊，盡管目前它們已經(jīng)有250元左右的價差了。

　　最后，內(nèi)盤豆類的表現(xiàn)要強于外盤，理由不再贅述。

　　以上是國家收儲對大豆市場的影響，菜籽也有4400元/噸的收儲計劃，筆者認為，菜籽收儲的影響效果卻是非常有限的，原因如下：

　　首先，菜籽是5月開始收獲，到了8、9月農(nóng)民手中的菜籽已經(jīng)收購結束，即使有沒有壓榨的菜籽也是囤積在菜籽販子的手中，因此國家收儲菜籽保護農(nóng)民的動能非常有限。其次，在菜籽收購的形式上采取的是讓工廠代理國家收儲菜籽壓榨菜油進而算作菜油收儲這樣一種形式，這其實就是一個簡單的國儲輪換菜油的模式，所以根本談不上對菜油價格有多大的沖擊。另外，菜籽收購50萬噸(折合菜油僅僅20萬噸水平)，只能算是杯水車薪，今年年初盡管受到雪災影響，但是國內(nèi)菜籽還是增產(chǎn)50萬噸以上，所以菜籽收儲對于菜油市場的影響是非常有限的。關于油脂收儲政策的下一步動向，目前主要有以下幾個說法：

　　其一，就是國儲收購大豆的形式要發(fā)生一些變化，譬如說讓油廠代工，給油廠補貼的形式，但是筆者認為這有一個補貼的價差確定問題，這樣一個價差該如何確定？價差確定的是否合理？收儲的數(shù)量是在原有基礎上繼續(xù)增加還是國儲與糧庫收儲不順利的部分交給油廠？筆者個人認為從目前國產(chǎn)大豆供需平衡的角度看，后期國家繼續(xù)增加收儲數(shù)量并不是特別合理，但是目前國產(chǎn)大豆收購數(shù)量跟進程已經(jīng)足夠?qū)?05大豆構成較大的支撐了。補貼價差的模式也有些問題，一個是剛討論的是否增加收儲數(shù)量問題，另一個就是價差的補貼數(shù)額是否合理的問題。

　　其二，就是目前有很多傳言稱國家要提高大豆進口關稅。對于政府來說，這的確是一件比較難辦的事情，因為這樣一個農(nóng)業(yè)貿(mào)易保護措施是一種以鄰為壑的策略，這樣的措施很容易導致對手報復，這樣的案例已經(jīng)在國際貿(mào)易史上不勝枚舉。而且有一個更重要的問題，那就是即使進口大豆關稅上調(diào)了，進口大豆的成本有了一定的提高，但是我們知道，關稅在大豆進口成本中的比例不是特別大，所以，如果CBOT黃豆繼續(xù)下跌的話，進口大豆仍會在后期要比國產(chǎn)大豆便宜。這樣，我們就只能是啞巴吃黃連，有苦說不出。

　　綜上，建議關注國家保護油脂市場政策措施的進展，同時不要忘記關注本文涉及的幾個投資問題，這幾個問題既是挑戰(zhàn)，也意味著機遇。