外盤豆類的強(qiáng)勁反抽、國(guó)內(nèi)對(duì)油料的大力收儲(chǔ)以及時(shí)值食油傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，共同引領(lǐng)了植物油脂在2008年11月以來出現(xiàn)反彈?，F(xiàn)貨市場(chǎng)四級(jí)豆油從6300元/噸一度上漲到7500元/噸左右，四級(jí)菜油則從7000元/噸左右上漲到8000元/噸左右。但隨著春節(jié)的到來，國(guó)內(nèi)植物油階段性消費(fèi)旺季即將過去，而未來的預(yù)期供應(yīng)傾向于增加，國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格的反彈或?qū)⒏嬉欢温?，重回低位振蕩?/p>

　　一、消費(fèi)旺季將過，階段性消費(fèi)下降即將來臨

　　每年的元旦、春節(jié)是我國(guó)的傳統(tǒng)節(jié)日，加之天氣寒冷，居民買油、存油甚至吃油數(shù)量都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于年內(nèi)其他時(shí)間。壓榨商、經(jīng)銷商在此期間傾向于加大生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)油脂數(shù)量，同時(shí)由于高熔點(diǎn)棕櫚油在勾兌使用中數(shù)量減少，最終導(dǎo)致豆油、菜油的消費(fèi)數(shù)量達(dá)到高峰。因此每年的年終歲尾，油脂價(jià)格都相對(duì)偏強(qiáng)。但是節(jié)日性消費(fèi)的特點(diǎn)就是短時(shí)間的消費(fèi)是以“透支未來”為代價(jià)的。居民在春節(jié)期間采購(gòu)、存貯一定量的油脂后，在春節(jié)后的一個(gè)月或幾個(gè)月內(nèi)，采購(gòu)量減少，除非有像去年的雪災(zāi)等極端惡劣天氣，否則春節(jié)后的油脂市場(chǎng)一般都會(huì)陷入低迷。目前離春節(jié)不到一周時(shí)間，節(jié)日備貨已經(jīng)基本結(jié)束，終端采購(gòu)也進(jìn)入尾聲，失去了消費(fèi)的拉動(dòng)，油廠若抬價(jià)出貨，則會(huì)曲高和寡。因此，春節(jié)后，在階段性的消費(fèi)低迷期，油脂價(jià)格易跌難漲。

　　二、美國(guó)今明兩年度大豆供應(yīng)傾向于增加，CBOT大豆反彈高度有限

　　如果說CBOT是世界大豆定價(jià)中心，不如說CBOT會(huì)更多地反映美國(guó)大豆的供需狀況更準(zhǔn)確一點(diǎn)。所以，我們看到哪怕南美大豆主產(chǎn)區(qū)干旱沒有絲毫緩解，中國(guó)大豆進(jìn)口依舊強(qiáng)勁，在USDA公布1月份月度供需報(bào)告當(dāng)天，CBOT大豆、玉米、小麥還是被牢牢封于跌停板。USDA延續(xù)了特立獨(dú)行的風(fēng)格。在1月份報(bào)告里，大幅調(diào)高美國(guó)2008/2009年度大豆生產(chǎn)、庫(kù)存數(shù)字，產(chǎn)量從上月的29.21億蒲式耳調(diào)高到29.59億蒲式耳，期末庫(kù)存從2.05億蒲式耳調(diào)高到2.25億蒲式耳，這相對(duì)于2007/2008年度的期末庫(kù)存2.05億蒲式耳大為改善。同時(shí)也為2009/2010年度供應(yīng)給出了較好的期初庫(kù)存數(shù)字。那么2009/2010年美國(guó)大豆生產(chǎn)會(huì)怎樣呢？在3月30日。美國(guó)農(nóng)業(yè)部將第一次公布播種面積預(yù)計(jì)數(shù)字，目前據(jù)民間機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，今年美國(guó)大豆播種面積可能繼續(xù)增加。理由就是在玉米和大豆的比價(jià)中，大豆處于明顯優(yōu)勢(shì)。由于原油價(jià)格的大幅度下跌，玉米制作燃料乙醇的生產(chǎn)無利可圖，美國(guó)乙醇加工廠紛紛破產(chǎn)，玉米的工業(yè)消費(fèi)數(shù)量大大低于預(yù)期，玉米價(jià)格上漲難度較大。因此，在同時(shí)適合于種植二者的地塊，農(nóng)民將傾向于種植大豆。美國(guó)私人分析機(jī)構(gòu)Informa在上周五報(bào)告中將2009/2010年度美豆種植面積定為8080萬英畝，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于美國(guó)2008/2009年度的實(shí)際播種面積7570萬英畝。一旦成為現(xiàn)實(shí)，美國(guó)今年的大豆供應(yīng)繼續(xù)改善的可能性極大，這將制約CBOT豆類反彈高度。

　　三、我國(guó)油脂供應(yīng)繼續(xù)增加，前兩年的恐慌上漲局面不會(huì)重現(xiàn)

　　從2006年下半年開始至2008年3月，我國(guó)植物油脂價(jià)格出現(xiàn)了史上幅度最大、持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的一波上漲行情。其背景是我國(guó)大豆、油菜籽等油料產(chǎn)量連續(xù)四年下降，國(guó)內(nèi)油脂儲(chǔ)備數(shù)量偏低，政府調(diào)控油脂油料市場(chǎng)的能力偏弱，國(guó)內(nèi)油脂總供應(yīng)量相對(duì)不足。因此，當(dāng)外盤炒作植物油的生物柴油概念、原油暴漲、減產(chǎn)，甚至世界流動(dòng)性過剩導(dǎo)致世界油脂油料價(jià)格飚升時(shí)，我們只有被動(dòng)接受，甚至為了獲取進(jìn)口利潤(rùn)，不斷主動(dòng)追高在國(guó)際市場(chǎng)采購(gòu)油脂、油料。但現(xiàn)在當(dāng)初的極度被動(dòng)局面有所緩解。首先是我國(guó)油料生產(chǎn)在2008年恢復(fù)性增加。經(jīng)過連續(xù)四年減產(chǎn)后，在2008年，較高的油脂油料價(jià)格刺激農(nóng)民擴(kuò)大了油脂種植面積，油料產(chǎn)量達(dá)到或接近于歷史記錄水平。據(jù)國(guó)家糧油信息中心預(yù)計(jì)，2008年我國(guó)油菜籽產(chǎn)量達(dá)1150萬噸，大豆產(chǎn)量為1650萬噸，比上年大幅度增產(chǎn)。其次油脂油料進(jìn)口再次刷新歷史記錄。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2008年全年我國(guó)大豆進(jìn)口數(shù)量達(dá)3744萬噸，再次刷新歷史記錄，植物油進(jìn)口再次突破800萬噸，與上年基本持平。再次政府大力收儲(chǔ)，充實(shí)國(guó)家儲(chǔ)備，增強(qiáng)調(diào)控市場(chǎng)能力。為防止谷賤傷農(nóng)，在大豆、油菜籽主產(chǎn)區(qū)展開收儲(chǔ)，三批共計(jì)劃收儲(chǔ)油菜籽135萬噸，計(jì)劃收儲(chǔ)大豆600萬噸。穩(wěn)定油料價(jià)格的同時(shí)，為后期的市場(chǎng)調(diào)控增加了物質(zhì)基礎(chǔ)。而反觀消費(fèi)量，雖然隨著我國(guó)居民生活水平不斷提高，食用油消費(fèi)數(shù)量不斷增加，但這種增加是漸進(jìn)性的，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于供應(yīng)量的增加速度。所以，在今年，我國(guó)的油脂供需水平傾向于更為寬松的平衡。

　　四、后期國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)繼續(xù)階段性增加

　　一是春節(jié)后天氣將逐漸變暖，低度低價(jià)的棕櫚油將逐漸進(jìn)入消費(fèi)領(lǐng)域，沖擊豆油和菜油市場(chǎng)價(jià)格，拖累油脂整體市場(chǎng)低走。二是今年我國(guó)油菜籽產(chǎn)量可能繼續(xù)增產(chǎn)，甚至刷新歷史記錄。雖然2008年7月份后，國(guó)內(nèi)油脂油料價(jià)格大幅度下滑，但農(nóng)民在5、6月份在油菜籽價(jià)格相對(duì)高位基本出脫油菜籽，因此2008的油菜籽價(jià)格給農(nóng)民的是一個(gè)難得的美好的回憶。于是在2008年冬播中，繼續(xù)擴(kuò)大了油菜籽播種面積，據(jù)預(yù)計(jì)，擴(kuò)大幅度可能在20%以上。加之目前在去年出現(xiàn)的雪災(zāi)沒有再度出現(xiàn)，所以油菜籽單產(chǎn)更可能趨于增加。因此，民間機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)今年油菜籽可能刷新歷史記錄成為現(xiàn)實(shí)的可能性極大。油菜籽產(chǎn)量的增加，將進(jìn)一步提高我國(guó)油脂的自給率，減少對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的依賴。

　　五、后期油粕比價(jià)，傾向于粕強(qiáng)油弱

　　油和粕作為油料的加工產(chǎn)品，其價(jià)格有一定的蹺蹺板效應(yīng)，對(duì)于油廠來說，只要維持一定的加工利潤(rùn)，一個(gè)價(jià)格走強(qiáng)，會(huì)為加大另外一個(gè)產(chǎn)品的銷量，壓低另外品種價(jià)格。而春節(jié)過后，隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，隨著養(yǎng)殖產(chǎn)品在春節(jié)前集中消費(fèi)后，市場(chǎng)將進(jìn)入一個(gè)新的養(yǎng)殖周期，生豬、家禽、水產(chǎn)養(yǎng)殖數(shù)量將陸續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)豆粕的消費(fèi)自然日益增加，豆粕價(jià)格相對(duì)于消費(fèi)下降的油脂將走強(qiáng)，會(huì)一定程度上使油脂價(jià)格趨于弱勢(shì)。

　　除以上外，原油價(jià)格的走勢(shì)和南美旱情的發(fā)展也是影響近期油脂價(jià)格的重要因素。世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)短時(shí)間消除的可能性很小，病來如山倒，病去如抽絲，即便各國(guó)再多的救市措施也很難藥到病除。而世界經(jīng)濟(jì)的衰退必然會(huì)引起原油需求的下降。近期因海灣局勢(shì)緊張?jiān)鸵欢确磸?，但前幾天以色列宣布單方面?；鹗沟梅磸椮舱?。原油重新受制于世界?jīng)濟(jì)低迷所帶來的偏空影響。目前南美的天氣尚存在變數(shù)，但天氣模式預(yù)示著出現(xiàn)連續(xù)的、長(zhǎng)時(shí)間的干旱的概率不大。如果沒有極端的天氣出現(xiàn)，CBOT豆類的反彈空間很有限，而利空重重的國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)，沒有外盤的帶動(dòng)和激勵(lì)，將繼續(xù)低位振蕩。