受中秋節(jié)期間外盤大漲刺激，周一A股市場放量大漲，兩市超過9成個股紅盤報收。我們認為，本周市場有望維持震蕩回升格局，以對中秋節(jié)前的6連陰走勢進行技術性修復，國慶節(jié)長假前有望平穩(wěn)運行。但節(jié)后市場仍面臨諸多變數(shù)，四季度在樂觀的同時仍需保持適當謹慎。

節(jié)前有望平穩(wěn)運行

中秋節(jié)前滬指一度出現(xiàn)6連陰的疲弱走勢，投資者規(guī)避中秋長假期間不確定性風險的情緒急劇上升。但從中秋節(jié)期間海外市場來看，美股大幅上揚，美元指數(shù)持續(xù)走軟，金價及其他主要大宗商品期貨價格上升，均對A股形成明顯刺激。而國內方面，前期市場較為憂慮的加息預期、新一輪房地產(chǎn)調控政策等并未出臺，政策面的平靜使得中秋節(jié)前反應過度的市場出現(xiàn)了強勁回升。

我們認為，目前美聯(lián)儲維持低利率政策，并有可能適時重啟量化寬松政策，這種狀況在短期內難以發(fā)生改變。因此，在國慶長假期間外盤有望維持較強走勢，對國內市場的影響將較為正面。而國內調控政策，從目前各方面情況綜合來看，仍將立足于貫徹實施前期出臺的“國十條”等政策，在近期出臺新一輪調控措施的可能性不大。同時，從技術形態(tài)上來看，滬指在60日線及箱型下沿獲得強勁支撐，K線組合上形成“黎明之星”的見底形態(tài)，并得到成交量有效放大的配合。因此，本周作為國慶長假前的最后一個交易周，有望保持較為平穩(wěn)的運行狀態(tài)。

四季度宜謹慎樂觀

經(jīng)過近期多次的反復試探，滬指2600點下方的底部得到有效確認，四季度股指有望繼續(xù)維持箱型整理、重心緩慢上移的格局。而伴隨著半年線的下行，滬指收復該均線將只是時間問題。但國慶長假之后，市場仍將面臨部分不利因素，在股指回升的過程中，投資者仍需保持適當謹慎。

一是國慶長假之后的一周即將公布9月份及三季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)?？紤]到今年中秋節(jié)處于9月份，假日因素將對食品飲料等價格形成拉抬作用，這或將促使CPI在9月份創(chuàng)出年內新高。數(shù)據(jù)公布前后，市場或將再度對加息形成較強預期，而近期多次大的調整皆是由加息傳聞所導致，這將使得數(shù)據(jù)公布前后的市場波動有所加大。

二是限售股解禁壓力將集中釋放。據(jù)統(tǒng)計，今年四季度將有341只股票、約4000億限售股解禁流通，總市值將高達3.5萬億元，占今年全年解禁總額的8成以上，其中既包括中國石油、建設銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國神華等超級大盤股，也包括去年10月底首批掛牌的28家創(chuàng)業(yè)板股票。盡管部分大盤權重股由于跌破發(fā)行價或大股東減持意愿不強等因素，拋售壓力較小，但中小板和創(chuàng)業(yè)板的解禁壓力不可忽視。

三是人民幣升值因素。從目前市場格局來看，人民幣升值將對金融、地產(chǎn)等權重股形成利好，但政策調控對其形成持續(xù)壓制；而另一方面，人民幣升值將對紡織服裝、機械制造等行業(yè)形成巨大壓力，而這些行業(yè)是中小盤個股集中的行業(yè)。在中小盤股估值水平較高的背景下，人民幣匯率的持續(xù)升值將迅速壓縮企業(yè)利潤空間，這一狀況將持續(xù)到11月中旬美國中期選舉結束后方有望緩解。因此，四季度中小盤股將面臨較大調整風險，或對股指形成一定拖累。

把握行業(yè)結構性機會

總體來看，四季度滬指有望維持箱型整理的大格局，考慮到銀行、地產(chǎn)、采掘等低估值板塊前期調整較為充分，以及持續(xù)上升的人民幣升值預期，市場向下的空間將極為有限，股指的重心有望緩慢抬升，但市場出現(xiàn)趨勢性上漲的可能性也不大。因此，四季度的主要機會仍將是震蕩行情中的波段性機會和行業(yè)結構性方面的機會。

投資策略方面，建議警惕漲幅過大且存在解禁風險的部分中小板及創(chuàng)業(yè)板個股。基于目前市場仍處于中長期相對底部區(qū)域的判斷，建議關注調整中的布局機會。具體而言，可重點關注通脹預期受益板塊、三季報預喜板塊、“十二五規(guī)劃”政策預期的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和區(qū)域板塊，短期內可關注造紙、航空等人民幣升值受益板塊。