受避險資金涌入以及對黃金作為投資資產(chǎn)分配的整體增加推動，國際金價在近期繼續(xù)飆升。春節(jié)期間，倫敦金屬交易所黃金現(xiàn)貨價格從853.4美元/盎司上漲至926.75美元/盎司，漲幅達8.6%。紐約市場COMEX04金也在上周六凌晨報收在926美元的高位，較一周前上漲幅度高達70美元，或8%。受此影響，滬金節(jié)后直接以7%漲停開盤，做多力量強勁。

　　美國金融海嘯以來，金屬、橡膠等大宗商品價格大幅重挫、原油價格泡沫破滅、各國貨幣兌美元匯率均出現(xiàn)大幅貶值，唯獨黃金價格仍能維持在每盎司700美元以上的歷史高位，并在近期再次突破900美元?？梢哉f，黃金的貨幣屬性和避險功能在此次金融海嘯與經(jīng)濟衰退中再一次得到了完美體現(xiàn)，投資者普遍認為黃金是最能保值與對抗經(jīng)濟不景氣的投資工具。有數(shù)據(jù)顯示，全球最大的黃金ETF(SPDR)截止1月29日黃金持有量增加逾10噸，創(chuàng)843.59噸的紀錄新高。CFTC持倉報告顯示，COMEX期金連續(xù)兩周擴倉，上周基金大幅加多1.87萬手，凈多頭寸增加1.7萬手至14萬手。

　　然而，筆者認為，黃金價格的強勢運行將難以為繼，現(xiàn)在的情形類似于石油價格在100美元以上的狀態(tài)，黃金的避險功能短期內(nèi)有過度夸大的可能，在更多將來的經(jīng)濟和貨幣數(shù)據(jù)公布之前，現(xiàn)在的黃金價格已經(jīng)具有較大的泡沫成分。主要原因如下：

　　第一，對于美元，筆者認為2009年美元將極可能仍然維持升值走勢，這對黃金價格也是相當(dāng)不利的因素。在美國聯(lián)邦基金利率已接近零，歐洲、英國、澳大利亞和新西蘭明年仍有大幅減息機會的前提下，不論從利率、財政還是地區(qū)經(jīng)濟狀況來看，美元的強勢還將持續(xù)到2009年。雖然避險情緒對市場的沖擊，導(dǎo)致了近期金價和美元指數(shù)的正向走勢，但美元作為不可替代的世界貨幣與黃金在長期的負相關(guān)關(guān)系仍將延續(xù)。

　　第二，依據(jù)歷史經(jīng)驗，黃金與原油價格過去呈現(xiàn)極強地正相關(guān)走勢，由于黃金具備對抗通貨膨脹的功能，因此每當(dāng)原油價格走高時黃金價格通常亦會同步走高。現(xiàn)在國際原油價格泡沫已經(jīng)破滅，加上今年發(fā)達國家經(jīng)濟將步入衰退，國際原油價格將有望持續(xù)在每桶30~60美元間盤整。如此一來在黃金與國際原油價格比價嚴重失調(diào)的情況下，黃金價格要持續(xù)在每盎司800美元以上的條件是不存在的。

　　第三，黃金要能充分顯現(xiàn)避險功能的前提是，在全球處于極度動亂與不安定的狀態(tài)下，如二次世界大戰(zhàn)期間、石油危機與冷戰(zhàn)時期等。當(dāng)前全球經(jīng)濟雖受到金融海嘯沖擊短期難以恢復(fù)，但全球各國間的外交關(guān)系仍處于穩(wěn)定，地緣政治關(guān)系還算穩(wěn)定。一旦金融海嘯的信心危機漸漸淡化，黃金的投機性買盤將自高點獲利了結(jié)，到時黃金價格雖然未必會像原油價格一樣直線回落，但黃金價格的泡沫破滅也在所難免，這也是現(xiàn)在投資者必須關(guān)注的重要因素。

　　綜上所述，筆者認為2009年黃金的走勢必然受到美元的打壓和原油等大宗商品的拖累，現(xiàn)在黃金仍能維持在每盎司800美元以上實在是短期投機性資金炒作所致。拋開政策性因素所帶來的不確定性不談的情況下，黃金的貨幣屬性已被市場嚴重夸大，就像以前炒作原油時把需求因素過分夸大一般。同時，由于2009年的世界經(jīng)濟局勢并不樂觀，世界經(jīng)濟增長放緩，從商品角度來說，黃金作為大宗商品，其消費能力必將減弱，對于珠寶、首飾的需求也將降低，而隨著近年來金價的大幅攀升，黃金的開采量逐年增加，因此，從需求和供給來看2009年的黃金價格也難以延續(xù)升勢。