3日，連豆主力909合約終盤(pán)報(bào)收3445元。與上一交易日結(jié)算價(jià)相比上漲69元，漲幅2.04%，日內(nèi)增倉(cāng)最多接近4萬(wàn)手，收盤(pán)收于3445元，增倉(cāng)33778手，成交381558手。在成交排名上，前幾天就相當(dāng)顯眼的中糧期貨再度成為主角。在2月2日25950手空單的基礎(chǔ)上，3日再度大幅增倉(cāng)了10387手，至36337手。而其所持多單量只有區(qū)區(qū)的1785手，可以說(shuō)是純粹的凈空頭。排在空頭第二位的浙江永安也僅有10050手。而中糧的空頭持倉(cāng)在多頭面前更顯龐大，排在前十名的多頭持倉(cāng)總和也僅有35013手，排名前兩位的浙江大地和浙江大越都只有四五千手多單。從3日盤(pán)面上看，多頭總共增倉(cāng)6683手，空頭總共增倉(cāng)15327手，雙方都在大舉入場(chǎng)。為此，期貨中國(guó)網(wǎng)特地就此問(wèn)題采訪了新世紀(jì)期貨的大豆分析師李飚，為大家解讀目前大豆的走勢(shì)。

期貨中國(guó)：36337手——這是中糧期貨在大連大豆909合約上的空單持倉(cāng)，相比之下，排在該合約前十名的多頭持倉(cāng)總和也不過(guò)35013手。一家空頭單挑十家多頭，這在連豆的行情中也并不多見(jiàn)。盤(pán)面上，連豆昨日放量大漲，多頭暫時(shí)占據(jù)了上風(fēng)。但中糧不甘示弱，在這波上漲中也加大了空單的砝碼。一方面中糧一家獨(dú)大的堅(jiān)決放空，另一方面眾多多頭做多積極，而且近期也出現(xiàn)了一波上漲行情，您認(rèn)為在這樣的情況下，接下來(lái)的連豆0909合約將會(huì)怎么走？

李飚：今日收盤(pán)后交易所公布的持倉(cāng)報(bào)告顯示中糧期貨再增4000手空單，在大連大豆909合約持空單超過(guò)40000手，一空獨(dú)大局面繼續(xù)維持。投資者怎樣看待這個(gè)問(wèn)題、中糧持空單是否就表明其堅(jiān)決看空大豆市場(chǎng)呢？

實(shí)際上中糧集團(tuán)作為國(guó)內(nèi)最大的本土糧油企業(yè)，其油脂加工業(yè)務(wù)相當(dāng)龐大，根據(jù)中糧集團(tuán)有關(guān)人士在公開(kāi)場(chǎng)合的介紹，其每年大豆經(jīng)營(yíng)量高達(dá)600萬(wàn)噸左右，如此巨大的現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)使得中糧集團(tuán)對(duì)期貨市場(chǎng)有著強(qiáng)烈的套保需求。我們可以簡(jiǎn)單換算一下，按大連大豆期貨每手10噸計(jì)算，600萬(wàn)噸的完全套保量就是60萬(wàn)手，當(dāng)然這只是一個(gè)理論上的最大值，受經(jīng)營(yíng)流程限制，中糧集團(tuán)不可能也沒(méi)必要在期貨市場(chǎng)上做如此巨大的套保頭寸。但是4萬(wàn)手的大豆期貨持倉(cāng)實(shí)際只相當(dāng)于40萬(wàn)噸的大豆現(xiàn)貨，這對(duì)于一個(gè)年經(jīng)營(yíng)量600萬(wàn)噸的企業(yè)來(lái)說(shuō)也只相當(dāng)于一個(gè)月不到的大豆使用量，因此這個(gè)持倉(cāng)規(guī)模對(duì)于中糧來(lái)說(shuō)并不顯得那么巨大。而且歷史上中糧也曾經(jīng)有過(guò)一家獨(dú)大的持倉(cāng)記錄。在大連大豆309合約上中糧曾持有重倉(cāng)多單，引來(lái)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的普遍關(guān)注。所以對(duì)于中糧期貨龐大的空頭持倉(cāng)，投資者并不需要抱以太大憂(yōu)慮，作為有現(xiàn)貨背景的中糧臺(tái)位并不是以投機(jī)炒作為主，這一點(diǎn)從中糧巨大的持倉(cāng)和相對(duì)極小的每日成交量上就可看出。至于中糧的空單是為已經(jīng)訂購(gòu)的進(jìn)口大豆做保值，還是為定購(gòu)的國(guó)產(chǎn)大豆做保值、或者是為其已有的庫(kù)存大豆保值，那是中糧自己的事情，投資者不必也無(wú)法做出準(zhǔn)確判斷。

對(duì)于該合約后市的走勢(shì)，由于909合約屬于遠(yuǎn)期合約，市場(chǎng)存在較大不確定性，因此投機(jī)炒作的題材和機(jī)會(huì)都較905合約更多，市場(chǎng)波動(dòng)也就更大。我們只能說(shuō)在目前國(guó)內(nèi)政策偏暖以及受干旱利多傳導(dǎo)的共同支撐下，連豆909合約仍會(huì)保持對(duì)美盤(pán)的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，如果CBOT大豆近期不能擺脫下降通道，那么連豆將進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩走勢(shì)。3350～3550元或是近期連豆909合約的運(yùn)行區(qū)間。

受訪者：新世紀(jì)期貨大豆分析師  李飚

期貨中國(guó)網(wǎng)編輯單榮榮采訪整理

2009年2月5日