近期鄭州白糖再度讓國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)的投資者為之側(cè)目，白糖期貨兩個(gè)月時(shí)間漲幅接近900點(diǎn)。在商品價(jià)格紛紛遇阻回落的時(shí)候，糖價(jià)不但遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于其他大宗商品期貨品種，而且比最具投資避險(xiǎn)屬性的黃金走勢(shì)也更加堅(jiān)挺。同時(shí)鄭州白糖主力9月合約持倉(cāng)量竟然逼近70萬(wàn)手的交易所風(fēng)險(xiǎn)控制界線，投資者不禁要問(wèn)：白糖市場(chǎng)怎么了？

　　本輪白糖價(jià)格啟動(dòng)是可以說(shuō)是技術(shù)面、季節(jié)性周期、消息面與資金面共震的結(jié)果。在春節(jié)前后白糖市場(chǎng)的技術(shù)面就出現(xiàn)了指標(biāo)與形態(tài)的良好配合，周線擺動(dòng)指標(biāo)與二次探底啟穩(wěn)的“大雙底”形態(tài)給出了白糖看漲的信號(hào)，2月14日糖價(jià)突破“大雙底”形態(tài)的頸線位，讓這波漲勢(shì)出現(xiàn)升級(jí)。而白糖期貨歷史上的周期性規(guī)律顯示，我國(guó)糖價(jià)每年的10月至次年3月是容易上漲的季節(jié)。而消息面的不平靜給期糖市場(chǎng)增添了波瀾，先有廣西地方政府的收儲(chǔ)消息，后有天氣原因產(chǎn)生的減產(chǎn)消息給了白糖期貨市場(chǎng)足夠多的炒作題材。

　　但僅有這些是不足以讓糖價(jià)出現(xiàn)如此大的上漲行情的，因?yàn)橐环矫婺壳暗慕?jīng)濟(jì)形勢(shì)與大宗商品大環(huán)境非常偏空，商品市場(chǎng)整體處于熊市之中。另一方面諸如國(guó)內(nèi)“收儲(chǔ)”等題材不但白糖市場(chǎng)存在，多數(shù)其他大宗商品如銅、鋅、天然橡膠、大豆等很多品種都有收儲(chǔ)題材。為什么白糖如此抗跌？

　　近期市場(chǎng)關(guān)注的廣西地區(qū)干旱等現(xiàn)象確實(shí)存在，2月19日，廣西糖協(xié)在“南寧糖會(huì)”上估計(jì)廣西白糖產(chǎn)量為760萬(wàn)噸，減產(chǎn)幅度高于市場(chǎng)之前預(yù)估的230萬(wàn)噸，但國(guó)內(nèi)白糖的供求形勢(shì)并沒(méi)有出現(xiàn)根本轉(zhuǎn)變，上榨季末白糖的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存達(dá)100萬(wàn)噸，同時(shí)今年消費(fèi)情況不容樂(lè)觀，1月份銷(xiāo)售數(shù)據(jù)相比去年同期下降10%。

　　我們認(rèn)為資金面是本輪糖價(jià)大幅上漲的一個(gè)很重要原因，從2003年我國(guó)上市的新期貨品種中，白糖算是最成功的一個(gè)。不但期市交投活躍，而且產(chǎn)業(yè)資金，尤其是生產(chǎn)商對(duì)期貨市場(chǎng)介入較深。這就使得白糖期貨具有很堅(jiān)實(shí)的現(xiàn)貨市場(chǎng)基礎(chǔ)，而從產(chǎn)業(yè)格局上看白糖生產(chǎn)的產(chǎn)能集中度較高，并且產(chǎn)區(qū)集中在廣西。不但行業(yè)協(xié)會(huì)關(guān)注白糖期貨價(jià)格，就連政府調(diào)控都在利用白糖期貨市場(chǎng)。由此我們不難發(fā)現(xiàn)，最容易運(yùn)行成功的期貨品種應(yīng)該是現(xiàn)貨市場(chǎng)具有半壟斷特征的品種。

　　據(jù)我們了解的信息，這次推動(dòng)糖價(jià)走高的資金主要是產(chǎn)區(qū)的資金，而做空的多數(shù)是沒(méi)有現(xiàn)貨背景的投機(jī)資金，投資結(jié)構(gòu)上看空頭非常被動(dòng)。這樣的格局下，這次空頭預(yù)計(jì)難逃斬倉(cāng)的命運(yùn)。而對(duì)于生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)，推動(dòng)糖價(jià)走高的目的只有一個(gè)：那就是高價(jià)銷(xiāo)售，因此后市投資者需要關(guān)注市場(chǎng)持倉(cāng)量和成交量變化，一旦有空頭大規(guī)模砍倉(cāng)出現(xiàn)，期價(jià)就很可能轉(zhuǎn)勢(shì)下跌，而3月份之后白糖市場(chǎng)也要進(jìn)入季節(jié)性下跌階段。