自去年十月以來，國內(nèi)菜籽油總體維持區(qū)間大箱體的震蕩走勢，主力合約909自2月10日創(chuàng)出4個月新高以后，繼續(xù)下行探低。在經(jīng)過兩次探明6300的有效支撐之后，構(gòu)筑了新的整理平臺，成交量持續(xù)放大，多頭增倉跡象明顯，并且上周五出現(xiàn)了放量拉升大陽的突破走勢。雖然目前全球經(jīng)濟(jì)沒有見底的跡象，全球金融風(fēng)暴或?qū)⒁l(fā)第二波沖擊，國際市場弱市特征明顯，但筆者認(rèn)為充裕的資本流動性和強(qiáng)勁的政策組合拳是中國“獨(dú)善其身”的信心來源,通過比較近期國內(nèi)A股市場與國際市場，這一特征非常明顯，股市先行已經(jīng)預(yù)示了良好的未來，當(dāng)然有理由相信這種信心也將傳導(dǎo)至國內(nèi)商品市場。通過觀察近期國內(nèi)菜油盤口，遠(yuǎn)期主力合約的突然走強(qiáng)，同樣預(yù)示著場內(nèi)資金對于未來基本面的良好預(yù)期。

　　獨(dú)擋第二波海嘯，中國商品已處底部

　　當(dāng)前國際金融形勢繼續(xù)處于惡化中，其突出表現(xiàn)為銀行體系的癱瘓，形成了流動性陷阱。究其原因，主要是因前些年的過度擴(kuò)張，所累積的壞賬因金融危機(jī)而集中暴露出來，侵蝕到了歐美銀行的自有資本。而目前歐美國家解決這個問題的手段主要是將銀行完全國有化，將債務(wù)轉(zhuǎn)到國家信用身上，但一旦國家本身實(shí)力不足承擔(dān)不起，將導(dǎo)致貨幣貶值，而陷入主權(quán)違約的全面危機(jī)之中，也就是所謂的金融危機(jī)第二波。但對于中國卻是個例外，中國的問題是產(chǎn)能過剩，不是債務(wù)過度。寬松貨幣政策就能夠刺激資本市場。而金融危機(jī)更能讓中國有條件進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級和資源積累。隨著國際商品價格跌回低位，中國明顯加大了對資源的收購力度，對短期供過于求的大宗商品進(jìn)行持續(xù)的收儲。此外從期貨市場來看，以往價格暴跌后都會有資金大幅流出，持倉減少，但今年2月份國內(nèi)期貨市場持倉反而創(chuàng)出歷史新高。從這點(diǎn)看出，雖然經(jīng)濟(jì)形勢低迷短期對大宗商品不利，但是國內(nèi)特殊的環(huán)境使大宗商品價格下降空間已經(jīng)有限，甚至判斷為底部都不為過。

　　政策利好托市，菜油下跌很難

　　雖然全球金融危機(jī)使管理層保8的任務(wù)提高到空前，但09年國務(wù)院發(fā)布的中央一號文件再次聚焦國內(nèi)三農(nóng)問題，足以說明對農(nóng)業(yè)的重視。此外，在3月5日召開的十一屆全國人大二次會議中，溫家寶總理在政府工作報告中表示，要鞏固和加強(qiáng)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)地位，促進(jìn)農(nóng)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展和農(nóng)民持續(xù)增收。其中再次提出了要較大幅度提高糧食最低收購價，保持農(nóng)產(chǎn)品價格合理水平，提高種糧農(nóng)民積極性。今年小麥、稻谷最低收購價平均每斤分別提高0.11元和0.13元。適時啟動主要農(nóng)產(chǎn)品臨時收儲政策，增加糧食、棉花、食用植物油和豬肉儲備，加強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品市場調(diào)控。進(jìn)一步增加農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼。中央財政擬安排補(bǔ)貼資金1230億元，比上年增加200億元。繼續(xù)增加糧食直補(bǔ)。加大良種補(bǔ)貼力度，提高補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)水稻、小麥、玉米、棉花全覆蓋，擴(kuò)大油菜和大豆良種補(bǔ)貼范圍，實(shí)施油茶良種補(bǔ)貼等等。筆者認(rèn)為：雖然形勢不佳，但國家穩(wěn)步提高農(nóng)產(chǎn)品價格的步伐沒有因?yàn)槟壳暗男蝿荻啪?。利好政策將對農(nóng)產(chǎn)品價格產(chǎn)生支撐，農(nóng)產(chǎn)品價格底部或因此抬高。管理層的重視、利好政策的頻發(fā)，是多頭信心的根源，特別是在當(dāng)前依然處于金融危機(jī)影響的考量真空階段，市場主流資金跟隨政策的意愿會更強(qiáng)，市場運(yùn)行也將更有利于多頭。

　　CPI預(yù)期上漲4%，適度通脹推動菜油價格

　　5日，溫家寶總理在政府工作報告提出了今年價格調(diào)控預(yù)期目標(biāo)——居民消費(fèi)價格總水平漲幅4%左右。雖然今年4%左右漲幅的居民消費(fèi)價格總水平(CPI)預(yù)期目標(biāo)，比去年預(yù)期目標(biāo)低0.8個百分點(diǎn)，比去年實(shí)際漲幅低1.9個百分點(diǎn)，但比前年預(yù)期目標(biāo)高出1個百分點(diǎn)。筆者認(rèn)為：CPI上漲4%的目標(biāo)，是管理層在實(shí)施了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策后，對未來物價水平走勢的綜合判斷。流行性的充裕將推動中長期物價的上漲，尤其是目前CPI整體還處于較低水平，在并不觸及調(diào)控范圍內(nèi)，未來還是具備一定的上漲空間，而適度通脹也將傳導(dǎo)至剛性需較大的油脂品種，對菜油價格產(chǎn)生支撐。

　　多重不確定，利于菜油多頭造勢

　　春節(jié)期間，北方地區(qū)發(fā)生大面積干旱，對我國菜籽油的產(chǎn)量產(chǎn)生嚴(yán)重的威脅。據(jù)國家糧油中心所預(yù)測的最新分省油菜籽產(chǎn)量數(shù)據(jù)計算，安徽、河南兩省油菜籽種植面積占全國的16.875%，產(chǎn)量占全國的20.67%，預(yù)計部分地區(qū)減產(chǎn)近25%～30%。此外，08年過山車式的行情令菜油企業(yè)依然膽戰(zhàn)心驚。據(jù)筆者了解：雖然目前，國內(nèi)部分地區(qū)的油脂現(xiàn)貨銷售雖然有所好轉(zhuǎn)，但是相當(dāng)一些地區(qū)還是呈現(xiàn)有價無市的態(tài)勢。對油脂企業(yè)而言，09年金融危機(jī)的加深與惡劣的天氣是油廠開工率不高的主要原因，因此未來菜油供給的真實(shí)情況，只有待多重不確定因素明了之后才能見分曉，而在此之前菜油多頭的題材操作將有望延續(xù)。

　　總結(jié)

　　筆者曾經(jīng)在年初寫過一篇文章，其中有一句操作箴言：在08年，做空需要勇氣，做多需要謹(jǐn)慎；在09年，做空需要謹(jǐn)慎，做多需要勇氣。這句話包含了筆者對于09年行情判斷和信心，筆者始終認(rèn)為國內(nèi)商品市場最壞的日子已經(jīng)過去，迎接我們的是未來新一輪牛市的起點(diǎn)。上周五菜油多頭的大舉移倉，就已經(jīng)在證明了些什么，我們期待著........