“鋼鐵行業(yè)是國際金融危機后受到嚴(yán)重影響的行業(yè)之一，當(dāng)前鋼鐵調(diào)整振興最迫切的任務(wù)是淘汰落后產(chǎn)能?！比珖舜蟠?、湖南華菱漣源鋼鐵集團有限公司總經(jīng)理鄭柏平在談到鋼鐵行業(yè)面臨的嚴(yán)峻形勢時大聲疾呼。

　　上面這則消息透露出兩個觀點：一是目前的鋼材行業(yè)蕭條已是不爭的共識；二是鋼材企業(yè)目前正面臨著優(yōu)勝劣汰的考驗。

　　艱難的宏觀經(jīng)濟形勢下，鋼材企業(yè)的蕭條是不可避免的系統(tǒng)性風(fēng)險。然就企業(yè)個體而言，若將套期保值作為風(fēng)險管理的工具，加入到其經(jīng)營活動之中，或能成為大浪淘沙中的勝者。下文將以鋼材加工企業(yè)為例，解釋如何運用套期保值原理，規(guī)避市場風(fēng)險，穩(wěn)定企業(yè)收益。

　　對于鋼材加工企業(yè)來說，安排生產(chǎn)保證持續(xù)經(jīng)營是頭等大事。經(jīng)歷前期鋼材價格的大幅下跌之后，一方面高成本的庫存已讓人不寒而栗，另一方面成品價格回落，又使人備感無奈。對此情況，部分企業(yè)采取了快進快出，逐漸降低庫存成本方法；也有企業(yè)改變進貨渠道，由直接從市場采購取代了從鋼廠訂貨，以期降低進貨成本。這些方法在短期內(nèi)對于穩(wěn)定企業(yè)收入或多或少起到了一些作用，然由于無法形成長期機制，不少企業(yè)在庫存管理上疲于奔命，降低了運營效率。

　　目前鋼材加工企業(yè)主要面臨存貨風(fēng)險和庫存供應(yīng)之間的矛盾，而正確運用期貨作為企業(yè)套期保值的工具，則可以解決這一矛盾。當(dāng)企業(yè)在購進一批粗鋼的同時，在期貨市場上對購進的粗鋼進行同等數(shù)量的賣出做空保值，由于期貨價格與現(xiàn)貨價格趨同，因而價格風(fēng)險已經(jīng)被規(guī)避。

　　以賣出套期保值舉例，企業(yè)具體操作如下：

　　假如當(dāng)前原鋼價格為4000元/噸，鋼材期貨價格為3800元/噸，成品價格為4500元/噸(保本經(jīng)營)，生產(chǎn)周期為三個月；如果企業(yè)不在期貨市場進行套期保值，則三個月后，若原鋼價格為3500元/噸，期貨價格與現(xiàn)貨價格同時跌至3300元/噸，成品價格為4000元/噸；則產(chǎn)成品的收入就只能彌補原鋼成本，企業(yè)無法收回其他生產(chǎn)成本。

　　而如果企業(yè)在期貨市場上做賣出頭寸保值，則期貨市場的盈利將抵消現(xiàn)貨市場的損失。如下表：

　　表一 企業(yè)生產(chǎn)盈虧表(未做套期保值)

    

　　通過上述模型可知：當(dāng)經(jīng)濟形勢趨于悲觀、原材料價格趨于下跌時，企業(yè)可以在購進原鋼的同時在期貨市場上做空對粗鋼進行保值，規(guī)避價格下跌風(fēng)險，并鎖定利潤。

　　需要提醒的是：期貨不必現(xiàn)時交割，這使得企業(yè)可以保留實物庫存以供加工生產(chǎn)。另外，若加工企業(yè)單純靠存貨溢價的投機操作獲得利潤，在行情判斷失誤時，將面臨庫存風(fēng)險。

　　本文的最后，對影響套期保值效果的因素略作提及：

　　首先，期貨價格與現(xiàn)貨價格在某段時間內(nèi)可能存在的價格趨勢的不一致，將給企業(yè)帶來額外的收益或者風(fēng)險。

　　其次，利用期貨進行套期保值僅能規(guī)避企業(yè)的庫存價格風(fēng)險，但不能規(guī)避企業(yè)的產(chǎn)品需求風(fēng)險，因此企業(yè)仍應(yīng)根據(jù)未來的市場需求，合理購進原材料。

　　最后，切勿將套期保值做成投機，這是企業(yè)利用期貨為經(jīng)營服務(wù)失敗的最主要原因。在利用期貨進行套期保值時，遵循“有庫存時不做多，缺庫存時不做空”的原則。

　　綜上所述，正確認(rèn)識期貨，合理、規(guī)范使用，將大大提升鋼材企業(yè)的抗風(fēng)險能力。鋼材期貨作為涉鋼企業(yè)套期保值、管理風(fēng)險的有效工具，其推出對企業(yè)提高生產(chǎn)和定價效率，促進企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展將起到舉足輕重的作用。