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新湖期貨時巖:期貨市場推動糧食流通體制變革

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2009-03-18 16:50:58 來源:期貨中國 作者:時巖

 

  美國市場套期保值經(jīng)驗介紹

  在美國,即使是政府對農(nóng)業(yè)和農(nóng)場進行了大量的補貼,期貨市場仍是糧食價格波動問題最常用、最有效的手段,成為許多農(nóng)業(yè)保護政策的重要參考和立足點。農(nóng)民利用期貨價格信息,根據(jù)市場需求科學調(diào)整種植結構,合理安排生產(chǎn),通過參與期貨套期保值,回避價格下跌的風險,保證獲得穩(wěn)定的收益;糧食流通企業(yè)利用期貨市場規(guī)避訂單農(nóng)業(yè)風險,通過“訂單+期貨”的模式,有效聯(lián)結農(nóng)場,獲取穩(wěn)健收益;美國政府在各項農(nóng)業(yè)保護政策的制定和實施中,也把期貨價格作為重要的參考依據(jù)。

  1.美國期貨市場在現(xiàn)貨貿(mào)易中的應用

  國現(xiàn)貨貿(mào)易與期貨市場的關系十分緊密。首先,期貨價格已被公認為是最真實、最權威的價格,為廣大現(xiàn)貨商提供重要的生產(chǎn)經(jīng)營參考,是現(xiàn)貨企業(yè)每日必看的價格。很多企業(yè)專門設有期貨分析部,對期貨價格走勢進行跟蹤、分析和預測,并結合現(xiàn)貨市場情況為企業(yè)高層領導提供經(jīng)營建議。在國際市場中,現(xiàn)貨企業(yè)在簽訂貿(mào)易合同時,通常都以期貨價格作為定價基準,以期貨價格加上基差來確定合同價格。其次,現(xiàn)貨貿(mào)易商在簽訂合同后,往往都通過期貨市場套期保值來規(guī)避風險,期貨交易成為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中必不可少的環(huán)節(jié)。再次,美國的現(xiàn)貨市場十分發(fā)達,信用機制完善,期貨市場的規(guī)則制度比較寬松,交易交割成本低廉,從而使期貨市場與現(xiàn)貨市場聯(lián)系十分緊密,價格相關性較高,使現(xiàn)貨企業(yè)可以取得比較好的保值效果。

  正是借助于期貨市場的引導作用,美國農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易形式不斷深化,建立了以期貨價格為基準的基差定價方式,使得實體市場與虛擬市場機制相互支撐,相互配合,各司其職,大大節(jié)約了市場成本,極大地帶動了貿(mào)易便利化,促進了市場體系的不斷完善和高度組織化。在這樣的市場機制下,期貨市場成為統(tǒng)一定價市場,現(xiàn)貨市場以期貨市場為支撐,演變成物流實現(xiàn)方式,使市場效率不斷提高,市場活力不斷發(fā)揮,并帶動農(nóng)產(chǎn)品流通方式市場機制的深刻變革。

  2.美國期貨市場在訂單農(nóng)業(yè)中的應用

  美國除了個別大的農(nóng)場主直接參與期貨市場回避風險外,絕大多數(shù)中小農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者通過各種銷售合作社參與糧食流通。合作社一般是由農(nóng)民自發(fā)創(chuàng)立、自愿參加的,并且由農(nóng)民自己控制。合作社的主要目的就是幫助農(nóng)民銷售糧食,回避價格風險。農(nóng)民根據(jù)自己實際情況和對未來農(nóng)產(chǎn)品價格走勢的判斷,與銷售合作社簽訂某種協(xié)議,合作社再進入期貨市場進行保值。農(nóng)民與合作社簽訂的協(xié)議實際上是一種訂單,通過這種方式保證自身收入,規(guī)避價格波動的風險,而合作社將分散的生產(chǎn)個體集中起來,解決了廣大農(nóng)民單獨參與期貨市場保值的資金困難,促進了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展。

  美國合作社與農(nóng)民簽訂訂單的方式非常靈活,常用的有遠期交貨合同、固定基差合同、最低賣價合同和最高買價合同等。遠期交貨合同是農(nóng)民與糧食收購站簽訂一份遠期合約,該合約確定在未來某一時間按某一確定價格,由農(nóng)民向收購站出售一定數(shù)量的農(nóng)產(chǎn)品。固定基差合同與遠期合同比較相似,只是合同執(zhí)行價為當時期貨價格加上固定基差。最低賣價合同和最高買價合同則更為靈活,相當于農(nóng)民在確定最低賣價(或最高買價)的同時買進一個看漲(看跌)期權,既令農(nóng)民在保證其最低銷售價的同時,又不會錯過價格上漲的機會。目前,這幾種方式在美國訂單農(nóng)業(yè)中都得到了非常廣泛的使用。

  正是得益于對期貨市場的有效利用,美國農(nóng)產(chǎn)品流通組織(合作社或流通企業(yè))能夠在連接市場與農(nóng)場的同時,規(guī)避風險、駕馭市場,既保護了農(nóng)場主的利益,不斷加深和強化對農(nóng)場主的服務能力,又保護了自身的利益,不斷提高市場經(jīng)營能力,實現(xiàn)了自身的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展,同時也帶動了美國農(nóng)業(yè)組織化程度的提高,成為美國現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的重要市場機制支撐。

  構建貸款與套保有機融合的具體操作流程

  利用期貨市場的套期保值功能,可以實現(xiàn)農(nóng)民、企業(yè)、農(nóng)發(fā)行三方共贏,為“三農(nóng)”問題的解決提供有效途徑,但在實際操作層面上,還有很多問題需要解決,才能夠真正起到理順“三農(nóng)”問題關系的效果。

  首先,農(nóng)發(fā)行貸款收購本地定點存儲問題。為了監(jiān)督糧食收購及銷售,確保資金回籠,農(nóng)發(fā)行要求利用發(fā)行貸款的企業(yè),對于收購的糧食實行本地定點存儲、糧食出庫資金回籠的政策。應該說,從農(nóng)發(fā)行保護資金安全角度出發(fā),這一做法無可非議,但對于糧食企業(yè)來說,這無論對于其期貨套期保值還是 現(xiàn)貨銷售均構成巨大障礙。在套期保值方面,如果涉及到實物交割,從糧食運至指定交割庫制成倉單到最終交割貨款回籠需要一個月以上的時間差,這顯然是原有政策所不允許的。即使在現(xiàn)貨銷售方面,由于目前糧食現(xiàn)貨銷售及付款方式日趨靈活,本地定點存儲、糧食出庫資金回籠的政策也使得貸款企業(yè)在市場中缺乏競爭力。

  其次,對于絕大多數(shù)糧食企業(yè)來說,其自有資金十分有限。本身收購糧食的資金即來源于農(nóng)發(fā)行,而在貸款時,農(nóng)發(fā)行還要收取10%的風險保證金,這就使得企業(yè)根本沒有資金用于期貨市場套期保值操作,因此即使出現(xiàn)好的套期保值機會也無能為力。實際上,新的《期貨交易管理條例》已經(jīng)取消了信貸資金入市的限制,因此在企業(yè)套期保值方面,要想獲得雙贏的結果,建議農(nóng)發(fā)行方面給予適度扶持,可考慮將收取的10%保證金返還企業(yè)作為套期保值保證金,??顚S?,同時與期貨公司三方共同監(jiān)督。

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