各方期待已久的鋼材期貨，證監(jiān)會終于在2009年3月11日批準了螺紋鋼和線材鋼材期貨在上海期貨交易所的上市，不出意外將于3月27日正式掛牌。

　　那么鋼材期貨推出后受益方會是誰呢

　　大致為以下幾方:

　　1、期貨公司

　　作為一個新的期貨交易品種，鋼材期貨的推出也有望擴大期貨公司經營范圍，繁榮期貨市場，進而為期貨公司帶來可觀的傭金收益(我們前面分析過，這主要取決于對鋼材期貨交易量的判斷)。基于這種預期，短期內有可能推動期貨概念類的股票上漲，相關上市公司也存在一定的交易性機會。

　　有人按照1993~1994年鋼材期貨交易期間成交/產量計算，結果是55億元手續(xù)費收入。但我們認為，以目前上海期貨交易所的金屬期貨的交易規(guī)模進行謹慎估算更為合理。上海期貨交易所去年銅期貨成交2.1億噸，大約是我國銅年產量的60倍；鋁成交1.5億噸，是我國鋁產量的12倍；鋅成交2.35億噸，大約是我國鋅產量的60倍。我們假設符合鋼材期貨交易標準的線材和螺紋鋼占產量的50%，成交量按照鋁的標準算，鋼材期貨一年成交金額高達10億噸，每年可以帶來7億元的手續(xù)費收入。這對整個期貨行業(yè)手續(xù)費收入影響并不大，但考慮到這純粹是增量收入，需要投入的成本并不高，因此從利潤角度來看，確實頗為可觀。

　　2、入選鋼材期貨交割品牌的鋼鐵企業(yè)

　　即將上市交易的鋼材期貨將為涉鋼企業(yè)提供良好的避險工具，有助于鋼鐵企業(yè)鎖定利潤水平，平滑業(yè)績，大幅降低由于鋼材價格大幅波動帶來的經營風險，特別是入選鋼材期貨交割品牌的鋼鐵企業(yè)更將從中受益。

　　考慮到鋼材期貨交易不存在違約風險，保證金比例相對于直接采購的預付款比例而言又相對較低，貿易商有很強的動機優(yōu)先選擇入選的交割品牌，這勢必會增加這些鋼鐵企業(yè)的訂單數量。同時需要指出的是，鋼材期貨的推出還會一方面有助于提高產品的整體質量水平，另一方面將對落后產能的優(yōu)化升級提供根本的源動力。從這個角度來看，鋼材期貨的推出將對提升我國鋼鐵產業(yè)的整體水平起到顯著的推動作用。

　　3、鋼鐵貿易企業(yè)

　　我國鋼鐵生產企業(yè)的集中度很低，而鋼鐵貿易流通企業(yè)的集中度更低，據統(tǒng)計，目前經營鋼鐵貿易的企業(yè)有20萬家之多。目前的鋼鐵貿易企業(yè)，多數規(guī)模偏小，絕大多數鋼貿企業(yè)的經營規(guī)模都在幾萬噸至幾十萬噸。

　　這種局面在鋼材期貨上市交易之后將得到改觀，貿易企業(yè)可以通過鋼材期貨的價格發(fā)現、套期保值等功能，為企業(yè)經營保駕護航，從這個層面來說，鋼鐵貿易商從鋼材期貨推出的受益程度還要高于鋼鐵生產企業(yè)。

　　4、倉儲物流企業(yè)

　　此次鋼材期貨推出了廠庫交割方式，廠庫是指倉庫經交易所批準并指定為鋼材期貨履行實物交割的地點。廠庫標準倉單則是指經過交易所批準的指定廠庫、按照交易所規(guī)定程序簽發(fā)的、在交易所標準倉單管理系統(tǒng)生成的實物提貨憑證。按照目前的規(guī)定，廠庫標準倉單的合法持有人在倉單持有期間，須向廠庫支付倉儲費；在貨物出庫時，須向廠庫支付出庫費。這無疑給相關的倉儲物流類企業(yè)提供了全新的業(yè)務模式，若相關企業(yè)倉庫被交易所批準制定為實物交割地的廠庫，則相關企業(yè)將直接從中受益。

　　雖然推出了鋼材期貨受益方可能如上所述，但眾多的質疑聲也不容我們忽視。

　　1、眾多相關企業(yè)尚無準備

　　有色金屬、大豆、黃金等多個品種在國內上市的時候，國際市場都有相關品種，投資者和企業(yè)對他們的了解較多。很多現貨商也有在海外操作的經驗。但國際上的鋼材期貨不成功，此次國內推出這個品種，對大家來說都十分陌生。盡管以前在蘇交所也有鋼材期貨，但現在的投資者多是新手。大多數鋼鐵企業(yè)還未設立期貨部門，不具備期貨交易和套期保值的經驗，還需有成長培育的過程。

　　2、套利的難度較大

　　目前國際上已有的鋼材期貨市場，成交都不活躍，品種、規(guī)格差異大，沒有一個具有權威的鋼材交易市場和交易價格，進行跨市套利的可行程度低?？缙谔桌矫?，螺線因其交割產品標準與交割地限制較大，地域性較強，相對保存成本較高等的特點，進行跨期套利的局限因素較多。在期貨市場中，套利行為的存在有助于糾正偏離的市場價格回歸正常，對期貨市場的正常運行起到重要作用。

　　3、規(guī)格眾多，標準規(guī)范合約難

　　一位國外鋼鐵貿易公司駐滬負責人對鋼材期貨也不看好，"目前全球都沒有真正意義上完善的鋼材期貨，其中一個原因就是鋼材品種規(guī)格太多，要規(guī)范一個標準合約很困難。"從全球來看，倫敦金屬交易所與紐約商品交易所等傳統(tǒng)金屬期貨交易所均準備推出鋼材期貨交易，但由于近年來鋼材價格大幅波動，這一進程一再推遲。而目前全球唯有印度在2004年3月推出了交易鋼平板期貨和鋼條期貨這兩個鋼材期貨品種，但該交易所的鋼材期貨交易并不活躍，持倉量和交易量都不大，價格波動幅度卻很大，這也失去了套期保值的本意。

　　業(yè)內專家認為，鋼材期貨是否可行首先要看商品本身是否可以被標準化，但是長材顯然不可能和扁平材混為一談，這就使遵照某個標準化合約交易的鋼材產品交易總量不足，也就會引發(fā)印度鋼鐵期貨那樣的情況發(fā)生。

　　寶鋼股份人士稱，鋼材是僅次于原油的大宗商品，國際上近幾年才開始推出對鋼材期貨。但與原油和大豆等同質化程度較高的期貨品種不同，鋼材品種繁多，分類方法多種多樣，即使相同的鋼材產品，在品質和規(guī)格要求上也有很大的差異，在具體交易操作上存在一定困難。

　　4、能否吸引資金進入市場

　　據了解，目前上海期貨交易所上市的這兩個品種是最基礎的鋼材，大型鋼企和民營企業(yè)都擁有生產能力，屬于市場化程度較高的品種，價格走勢也隨市場不斷變化。而就用途來看，線材主要用來生產鋼筋、鋼絲、鋼釘、機械零件、工具等等，適用范圍廣。而螺紋鋼則主要用于房屋、橋梁、土建等領域。總的來說，這兩個品種都和建筑業(yè)關系較大，與其余鋼材下游產業(yè)，如汽車、造船、家電等關系不大。

　　作為行業(yè)主體的鋼鐵生產企業(yè)，在現階段宏觀與行業(yè)背景下傾向于觀望。其一、經歷前期洗禮后，目前鋼廠仍有半數處于虧損狀態(tài)，資金狀況緊張。其二、螺紋鋼和線材價格經歷暴跌后今年小幅徘徊于低位，且接近盈虧臨界點，綜合政策背景與其供求基本面來看，市場預期其價格既下行空間不大又上漲動力不足。在此背景下套保參與者的積極性相對較低。其三、具備資金充裕、管理水平高等良好套保條件的大型鋼鐵企業(yè)中，較少生產螺紋鋼和線材的居多，一定程度限制了這兩個上市品種的套期保值量。

　　筆者認為鋼材期市上市后到底如何，關鍵在兩點：一是取適合作為鋼材期貨標的物的產品是關鍵所在。鋼材期貨標的物的選取必須要有一定的標準。二是能否吸引資金進入期市。這二者都有待市場檢驗。