近期,國內(nèi)外銅價獨樹一幟,將季節(jié)性的震蕩上揚(yáng)行情演得如火如荼,倫銅在空頭止損盤推動下一舉突破4500美元大關(guān),從年初的3000美元左右算起,反彈幅度達(dá)到50%,價格點位上看市場進(jìn)入一個比較敏感的區(qū)域;滬銅同樣呈現(xiàn)減倉上行的態(tài)勢,預(yù)示著本輪“多逼空”的行情可能暫時告一段落。G20峰會1.1萬億美元經(jīng)濟(jì)刺激方案、3月份中國新增貸款高達(dá)1.89萬億元,以及中國3月未鍛造的銅及銅材進(jìn)口再創(chuàng)月度紀(jì)錄新高等利好因素也已相繼出盡,脫離基本面的銅價面臨著回調(diào)的風(fēng)險。 自2008年11月以來,我國人民幣貸款接連增加,2009年一季度人民幣貸款共增4.58萬億元,如果按溫總理政府工作報告中2009年新增貸款計劃為“5萬億元以上”來測算,第一季度就已超過全年計劃的90%以上,預(yù)計后期貨幣投放增速會有所下降,由流動性引發(fā)的需求因素將減弱,市場有形的手——宏觀調(diào)控,隨時可能出現(xiàn)。 中國銅市的跨市場套利交易,經(jīng)過10多年的實踐和發(fā)展,現(xiàn)在已經(jīng)形成龐大的專業(yè)套利群體,成為獨立于套期保值和投機(jī)交易之外另一支較大規(guī)模的交易力量。2009年以來國內(nèi)外銅價存在的巨大價差空間,引發(fā)大量投機(jī)資金介入獲取無風(fēng)險套利利潤,這是推動銅價尤其是倫銅走強(qiáng)的直接誘因,也是導(dǎo)致中國進(jìn)口大增重要原因之一,而不是真實消費情況的所有反應(yīng),另外加上國內(nèi)大量的隱性庫存,都將成為未來壓垮現(xiàn)貨價格的“定時炸彈”。 美國公布的失業(yè)人數(shù)情況仍在惡化,盡管大規(guī)模的刺激政策出臺,但公布數(shù)據(jù)顯示首次失業(yè)人數(shù)、持續(xù)失業(yè)人數(shù)屢創(chuàng)新高。中國國內(nèi)的消費也未完全轉(zhuǎn)好,只是原來使用廢銅的企業(yè)都轉(zhuǎn)用精銅,使得精銅消費呈現(xiàn)旺盛勢頭,隨著精銅和廢銅的價差拉大,精銅的用量會減少。根據(jù)英國商品研究局(CRU)的數(shù)據(jù),2009年全球銅需求將減少13.5%,其中中國需求僅增加1.1%,在中國完成庫存重建后,銅價將大幅下滑。里昂證券中國采購經(jīng)理人指數(shù)繼連續(xù)兩個月回升之后出現(xiàn)小幅下降,3月全國發(fā)電量同比減少0.71%,且3月份各旬間日均發(fā)電量同比增速在逐旬下降,都預(yù)示著經(jīng)濟(jì)的回升勢頭不會是一帆風(fēng)順的。 根據(jù)倫敦金屬交易所(LME)銅大戶持倉報告顯示,隨著期價進(jìn)一步?jīng)_高,空頭不斷增持并且持倉堅決,目前空頭占據(jù)一定優(yōu)勢,這使得后市銅價上行面臨一定的壓力。 總之,在下游消費沒有全面有效啟動的情況下,銅市過剩局面將繼續(xù)維持,由投機(jī)需求推動的銅價近期技術(shù)性回調(diào)的概率很大,當(dāng)中國銅消費旺季結(jié)束導(dǎo)致精煉銅進(jìn)口減少時,現(xiàn)貨市場的壓力就轉(zhuǎn)化成期價下行的動能,流動性帶來的助漲助跌可能反過來加大未來銅價的下跌幅度。 |
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