股市震蕩行情已連續(xù)維持了兩周，12月7日的放量反彈并沒有打破市場主體態(tài)勢，展望后市，市場橫向震蕩波動的區(qū)間被打破的契機(jī)可能來自于目前再度成為聚焦目標(biāo)的房地產(chǎn)行業(yè)，其所面臨的政策壓力可能為后市的權(quán)重板塊股票帶來利空。

日內(nèi)短線操作頻繁

在最近的交易日行情里，期指主力合約一度呈現(xiàn)市場交易不夠活躍的現(xiàn)象，次月合約的日內(nèi)交易量也止步不前。相對于11月份時大起大落的期市行情，現(xiàn)階段的合約表現(xiàn)相對較為緩和。而從12月7日收盤時的情況來看，通過主力IF1012合約成交量的明顯上升相對于次月IF1101合約交易量增加緩慢的情況對比，可以推測，目前股指期貨市場主力合約的持倉者的日內(nèi)短線操作比較頻繁，而移倉操作現(xiàn)階段發(fā)生的情況較少。期指市場資金流出的現(xiàn)象比較明顯，另一方面，也可以由此反映出現(xiàn)階段行情下投資者對市場觀望的操作心理。12月8日收盤時的數(shù)據(jù)顯示，日內(nèi)入市資金不多，市場交易氛圍仍然以日內(nèi)短線操作為主。相對于12月7日的成交量來看，12月8日的日內(nèi)交易要稍顯冷清，可以將這種現(xiàn)象理解為股市總體震蕩趨勢下日內(nèi)現(xiàn)貨市場回落所產(chǎn)生的暫時性影響。

操作策略應(yīng)先觀望

由于股指期貨與現(xiàn)貨目前結(jié)合較為緊密，市場震蕩的行情以及IF1012合約臨近交割都決定了目前不是對主力期指合約進(jìn)行建倉的合適操作時間。由于后市風(fēng)險具有一定的預(yù)見性，目前可以對IF1101合約進(jìn)行賣出建立空倉的操作，同時IF1012合約的持倉者可以適時平倉或進(jìn)行移倉操作，需要指出的是，當(dāng)前IF1012合約與IF1101合約之間的價差仍處于較高的水平，移倉操作可以在對市場進(jìn)一步觀望的前提下適時進(jìn)行。

對于期指合約的套保套利的現(xiàn)貨選擇，目前根據(jù)數(shù)據(jù)跟蹤結(jié)果顯示，上證180ETF，上證50ETF，深證100ETF仍然是市場上可以選取的最好的擬合滬深300指數(shù)進(jìn)行期現(xiàn)套保套利的現(xiàn)貨品種。到最近交易日為止，通過對各基金價格指數(shù)的線性回歸分析結(jié)果顯示，對于現(xiàn)貨資金的比例分配，可以按現(xiàn)貨部位計劃總資金量的18%、47%及32%的資金量分別買入上證50ETF，深證100ETF及上證180ETF基金份額進(jìn)行ETF組合現(xiàn)貨建倉，剩余資金可以投放在合適的固定收益類產(chǎn)品部位上。

可以看到，通過ETF組合日累計收益率和滬深300指數(shù)日累計收益率的表現(xiàn)情況來看，組合價值走勢與滬深300指數(shù)的行情表現(xiàn)具有很強(qiáng)的一致性，對于計劃入市的套利方案，可以按照該策略進(jìn)行現(xiàn)貨組合的建立。

從目前的市場投資操作氛圍環(huán)境來看，股票基金等現(xiàn)貨持有者可以在合理的價格區(qū)間內(nèi)賣空IF1101期指合約，從而實現(xiàn)對后期股市風(fēng)險的規(guī)避。計劃入市套利建倉者應(yīng)該對市場進(jìn)行適當(dāng)觀望，操作策略上可以采用ETF基金組合的現(xiàn)貨部位建倉，期貨部位仍采用IF1101合約，入市時間盡量把握在12月中旬，建議對市場的動向進(jìn)行足夠的觀察之后再采取具體建倉方案。