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沈良:理財應(yīng)該犧牲賬戶收益率,以此降低波動率

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2011-01-20 20:27:40 來源:期貨中國 作者:沈良

一個年收益30%的公募基金經(jīng)理,如果讓他管理私募基金,一年的收益可能會達(dá)到60%甚至100%,而如果讓他管理少數(shù)幾個朋友的賬戶,則可能會達(dá)到200%、300%,又或者他只做的自己的賬戶,更可能一年翻5倍、10倍甚至更多。

有些人會說因為這位基金經(jīng)理更愿意把時間精力放在和自己相關(guān)度高的賬戶上,所以那些賬戶收益會更高一些,這或許是一部分原因,但絕對不是主要原因。

就筆者看來,最重要的原因是不同賬戶的風(fēng)險承受能力是不同的,對短時間資金回撤的要求是不同的。對一個高手來說,操作自己的錢虧光了都是自己承擔(dān),因此在機(jī)會來臨的時候倉位可以重一點,行情不利的時候稍微多虧一點也不要緊;而操作別人的錢就不一樣了,特別是操作那些還不太親密的客戶的錢,就必須控制住約定的風(fēng)險,風(fēng)險額度可能只有20%或30%,一下子虧太多了,一來客戶會有意見,二來資金可能會贖回,三來還會影響自己的聲譽(yù)。因此在幫助別人理財時,他一定會更加小心,倉位會下降,出手次數(shù)可能也會將少,收益多半也會下降。

實際上,他們是在用犧牲賬戶收益率的代價,降低賬戶收益曲線的波動率。某個機(jī)會很確定,自己的賬戶滿倉了,理財賬戶可能只有30%的倉位;某個機(jī)會不那么確定,自己的賬戶嘗試了,理財賬戶可能沒有參與;某段行情稍有回調(diào)了,自己的賬戶決定再扛一段時間,而理財賬戶則必須先出來一下,再找下一個進(jìn)場機(jī)會。

所謂優(yōu)秀的基金經(jīng)理或操盤手,能夠盈利是基本要求,個別賬戶能夠創(chuàng)造高收益也不稀奇,而能夠控制絕大部分賬戶的最大回撤、控制住賬戶的最大風(fēng)險,即能夠管好那根收益曲線的波動率才是水平的體現(xiàn)。

對把管理基金、代客理財作為職業(yè)的基金管理人和操盤手而言,以犧牲收益率的代價管住波動率是值得的。其實,大部分客戶并不奢望高收益,對他們來說,一年30%、50%的收益就比較滿意了;另外,大部分客戶拿錢出來理財是想賺錢的,他們不太能接受虧損,即便能接受,也希望虧損越小越好。因此能讓客戶賬戶的波動水平更平穩(wěn)的基金管理人和操盤手,才能讓自己的事業(yè)更長久。

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