近日，市場對于中國貨幣緊縮的憂慮增加，美國寬松貨幣政策也可能提前結(jié)束，歐洲債務(wù)危機再起波瀾，國際和國內(nèi)銅價再次回落整理，3月29日滬銅期貨CU1106報收于70830元/噸，跌1.05%。我們預(yù)計，近期銅價將在高位震蕩調(diào)整，CU1106將再次下探70000和68000的支撐，銅價再次反彈尚需等待基本面的好轉(zhuǎn)與配合。

首先，國內(nèi)調(diào)控壓力未減。3月28日召開的央行貨幣政策委員會2011年第一季度例會強調(diào)，要穩(wěn)定價格總水平的宏觀調(diào)控任務(wù)，認(rèn)真貫徹實施穩(wěn)健貨幣政策。要綜合運用多種貨幣政策工具，有效管理流動性，保持合理的社會融資規(guī)模和貨幣總量?？紤]到近期通脹壓力仍比較嚴(yán)峻，3月CPI漲幅預(yù)期將再度突破5%，市場對于央行在4月或年中再次加息的預(yù)期明顯增強。另外，國內(nèi)對于房地產(chǎn)的調(diào)控沒有放松，前期的房產(chǎn)調(diào)控效果并不理想，不排除管理層出臺新一輪調(diào)控的可能。雖然今年保障性住房建設(shè)力度加大，但是考慮到該消費群體的消費水平偏低，對于銅相關(guān)產(chǎn)品的需求拉動要小于普通商品住房的影響。而今年有關(guān)汽車消費扶持和鼓勵的一系列政策取消，也影響了汽車的消費增長勢頭。上述政策的變化和緊縮預(yù)期，市場擔(dān)心會削弱中國對于銅等大宗商品的需求，并影響到銅等大宗商品走勢。

其次，中國銅消費增速或?qū)⒎啪?。市場對于中國后市銅的消費增長勢頭比較擔(dān)心。如果央行在4月或年中加息，則二季度銅進口可能面臨放緩的壓力。此外，據(jù)估計，上海保稅倉庫的銅庫存可能已經(jīng)超過60萬噸，加上上海期貨交易所逾17萬噸的庫存，中國買家二季度的銅進口量可能較往年有所下降。除了上海期貨交易所的銅庫存增加，LME和COMEX銅庫存近來也在增加。三大交易所銅庫存增加，顯示原來傳統(tǒng)的銅消費旺季不旺。盡管日本大地震面臨災(zāi)后重建，其銅需求有所增加，但是亦未能改變交易所庫存增加的格局，銅價進一步反彈或上行面臨較大的阻力。

最后，歐美貨幣緊縮預(yù)期加強。美歐量化寬松政策的大環(huán)境，是推動和支撐銅等大宗商品的重要外部因素，如果該政策發(fā)生轉(zhuǎn)變，對于銅價的利空影響不可低估。