隨著寶鋼、鞍鋼、首鋼等主流鋼廠5月板材類產(chǎn)品出廠價格的相繼下調(diào)，加上央行以每月一次的步伐上調(diào)的存款準(zhǔn)備金率，近期國內(nèi)螺紋鋼期貨價格出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)。而在現(xiàn)貨市場上，成交狀況逐漸疲軟，貿(mào)易商心態(tài)顯得較為復(fù)雜，大部分人認(rèn)為資金的緊張導(dǎo)致需求不能如期釋放；但也有觀點認(rèn)為，隨著鋼廠價格的下調(diào)，前期“價格倒掛”的現(xiàn)象將有所緩解，將有利于提高市場采購積極性。究竟哪種預(yù)期將占據(jù)市場主導(dǎo)作用？下面筆者就此展開分析討論。

提準(zhǔn)影響趨弱

央行宣布，從2011年4月21日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。這是今年以來央行第4次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也是去年以來第10次上調(diào)。此次上調(diào)后，我國大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率將達(dá)到20.5%的高位。其目的無非就是對沖短期流動性集中釋放高峰，抑制通脹預(yù)期。但是由于各個銀行受存貸比以及差別存款準(zhǔn)備金率的限制，放貸雖然受限，但超儲率水平得到明顯改善，對后續(xù)緊縮政策的備付能力增強(qiáng)。加之在信貸資金中，外匯占款仍處高位，因此此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，資金面并不會過于緊張，影響相對前幾次較弱。

價格倒掛趨緩

2月中下旬，現(xiàn)貨市場價格開始出現(xiàn)持續(xù)下跌，與此同時，鋼廠價格則維持在高位，甚至趁下跌初期上調(diào)價格。此舉迅速導(dǎo)致了市場價格的嚴(yán)重倒掛，不少貿(mào)易商都紛紛采取減少訂貨量或者縮小訂貨周期等方式來應(yīng)付鋼廠，從而使鋼廠庫存一度達(dá)到了歷史峰值。鋼廠庫存增加，合同組織不暢，但鑒于訂貨合同都是上一月底進(jìn)行的，其利潤并未受到影響，因此也并未迅速下調(diào)價格。直到近期，礦石價格逐漸回升，京唐地區(qū)63.5%品位的印粉港口現(xiàn)貨價格在1350至1360元/噸，外盤價格已經(jīng)上漲到189至191美元/噸，比3月份最低點170美元/噸上漲近20美元，鋼廠生產(chǎn)成本再次上揚(yáng)。同時，迫于去庫存的壓力，鋼廠不得不選擇下調(diào)出廠價，“讓利”于貿(mào)易商，以帶動市場的整體情緒。

短期或?qū)⒕S持弱勢

近期市場有傳聞4月上旬國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量超過197萬噸，將創(chuàng)歷史單旬日產(chǎn)量的新高。如果該傳聞屬實，那么對于鋼材市場來說將是一個較大的利空影響。同時，本鋼、太鋼等鋼廠也延續(xù)了前期鋼廠的補(bǔ)跌操作，對熱卷出廠價格都進(jìn)行了一定幅度的下調(diào)，以便后市的去庫存化過程。而站在期貨的角度來看，目前多頭在上一波下跌趨勢的50%反彈位置即4930一線受到了較強(qiáng)的阻力，連續(xù)兩次上沖未果，并在近期跌破重要點位4850，技術(shù)面上日線級別空頭信號明顯，短期可能以弱勢震蕩為主，保持短空思路；中長期需關(guān)注4850一線是否能夠收復(fù)，屆時多頭才有望重拾升勢。

（金友期貨）