近期國(guó)內(nèi)外食糖市場(chǎng)普遍出現(xiàn)大幅回落行情，而在國(guó)際原糖連續(xù)一個(gè)月陰跌之后，國(guó)內(nèi)糖市也終于出現(xiàn)松動(dòng)，上周大幅下挫，主力1109合約期價(jià)一舉跌破6700鐵底支撐，對(duì)市場(chǎng)對(duì)頭信心造成了嚴(yán)重打擊。最終1109合約期價(jià)在6400附近獲得微弱支撐，從盤面來(lái)看，今天鄭糖由底部走高，似乎有企穩(wěn)跡象。

4月以來(lái)，隨著巴西中南部地區(qū)開榨，全球食糖供給十分充裕。泰國(guó)本榨季產(chǎn)量遠(yuǎn)超預(yù)期，突破前期記錄高點(diǎn)807萬(wàn)噸創(chuàng)下接近950萬(wàn)噸的歷史新高極大地沖擊了國(guó)際糖價(jià)，而印度方面消費(fèi)也一直疲弱，政府短時(shí)間內(nèi)再度同意了50萬(wàn)噸食糖出口。幾大產(chǎn)糖巨頭紛紛預(yù)期產(chǎn)量大增而需求方面卻依然未有起色導(dǎo)致原糖期價(jià)連續(xù)重挫，截止上周末，ICE主力1107合約報(bào)收在20.47美分/磅，已接近20美分的重要心理支撐。好在最新傳出巴西甘蔗品質(zhì)不如預(yù)期的消息，相信對(duì)今日晚間的國(guó)際糖價(jià)將起到一定的利好作用。巴西圣保羅蔗產(chǎn)聯(lián)盟周末表示，迄今為止中南部地區(qū)的噸甘蔗出糖約為105公斤左右，而去年同期已經(jīng)達(dá)到120公斤以上。同比下降了約13%。而四月份入榨甘蔗也不如去年同期，總的來(lái)看巴西中南部地區(qū)四月份產(chǎn)量同比約減少30%左右。

在外盤持續(xù)低迷之后，原糖進(jìn)口再加工成白糖的成本大為下降，以周五ICE07合約收盤價(jià)計(jì)算配額內(nèi)泰國(guó)糖進(jìn)口成本在5300元/噸，而配額外進(jìn)口成本也跌至6700元/噸，ICE07合約到港日期恰好對(duì)應(yīng)鄭糖1109合約，因此若鄭糖維持高位則將引發(fā)大量進(jìn)口，或者進(jìn)行拋鄭糖而買原糖的內(nèi)外盤套利。

國(guó)內(nèi)方面，目前除云南尚未定產(chǎn)外，全國(guó)本榨季產(chǎn)量基本已經(jīng)可以確定，大約在1050萬(wàn)噸上下，由于高糖價(jià)抑制以及淀粉糖的替代，需求已經(jīng)下調(diào)到1300萬(wàn)噸左右。而本榨季至今已經(jīng)拋儲(chǔ)76萬(wàn)噸，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)里的糖加上未來(lái)將進(jìn)口的糖滿足本榨季消費(fèi)需求應(yīng)該不成問(wèn)題，前期炒作的巨大缺口在需求減少后已經(jīng)并非不可彌補(bǔ)，缺少了這一缺口支撐糖價(jià)正在向下尋找合理的價(jià)值中樞。而且消費(fèi)淡季陰云依然籠罩在國(guó)內(nèi)糖市上方，據(jù)季節(jié)性規(guī)律測(cè)算除2009年外歷年鄭糖市場(chǎng)在4月初至6月初期間多數(shù)以下跌為主，因此在國(guó)內(nèi)消費(fèi)未回暖之時(shí)，難有大幅上揚(yáng)行情。

如果國(guó)際糖價(jià)穩(wěn)定在20美分之上，則鄭糖進(jìn)一步下跌的空間也較為有限，一旦跌破這一支撐，對(duì)國(guó)內(nèi)多頭也將形成強(qiáng)烈打擊。技術(shù)形態(tài)上看上周末鄭糖大幅低開后走高，今日繼續(xù)增倉(cāng)上行，顯示多頭力量在此低位開始增強(qiáng)，鑒于近期基本面整體維持弱勢(shì)，建議前期空單暫時(shí)止盈離場(chǎng)，多單逢反彈止損，在外盤未明顯轉(zhuǎn)勢(shì)之前不建議抄底介入多單。

（新湖期貨 詹嘯）