一、 行情回顧

昨隔夜原糖大跌，但今天鄭糖通過低開高走將下跌因素輕松化解，并在資金積極做多的推動下，1109合收盤價重返6700點之上，1201合約收盤價創(chuàng)下反彈以來新高。由于泰國增產(chǎn)因素基本被市場消化，加上巴西方面開榨情況遜色于去年同期，從5月中旬開始，原糖在20美分附近獲得支撐，連續(xù)3周反彈，目前反彈回MA60日線附近，短線遭遇技術(shù)壓力。鄭糖1109合約自5月9日開始，三次在6500附近觸底反彈，5月24日低開高走的大陽線，更是奠定了短線反彈基礎(chǔ)，目前價格已反彈回頸線6500點附近。

二、 行情分析

（1） 泰國增產(chǎn)因素利空影響基本出盡，價格下跌需市場注入新的重大利空題材。

3-4月份，國際原糖從30年價格高位大幅回落，主要得益于泰國超乎市場預(yù)期的增產(chǎn)利多影響，據(jù)5月底最新數(shù)據(jù)顯示，10-11年度泰國已產(chǎn)糖997萬噸（原糖值），遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于09-10年度同期720萬噸的產(chǎn)量。但經(jīng)過2個月近26%的大幅下跌，泰國增產(chǎn)因素基本被市場消化完畢，原糖5月初開始觸底反彈。在市場暫無新的重大利空題材影響的情況下，預(yù)計原糖難有下跌空間。

（2）進(jìn)入6月份，白糖銷售旺季逐漸到來，糖價或開始進(jìn)入上漲性通道。

據(jù)5月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，截止5月31日，廣西全區(qū)累計銷糖418萬噸，同比上榨季減少40.6萬噸；工業(yè)庫存254.8萬噸，同比多1.6萬噸；產(chǎn)銷率62.13%，同比下降2.44個百分點。由于1-4月份銷售不佳，造成累計銷售數(shù)據(jù)低于去年同期的情況，但就單月銷售情況看，5月份銷量80.12萬噸，同比多銷23.12萬噸，表明隨著旺季到來，糖需求逐漸凸顯，價格或?qū)㈤_始轉(zhuǎn)入上漲性通道之中。

（3）國內(nèi)白糖現(xiàn)貨價格堅挺，支撐期貨價格。

從柳州站臺現(xiàn)貨報價情況看，整個5月份價格基本維持在7000元之上，即使1109合約價格一度跌破6400點，現(xiàn)貨價格無大影響。目前1109合約與柳州現(xiàn)貨價格差維持在300-350點之間。但隨著旺季逐漸到來，期貨價格有望進(jìn)一步向現(xiàn)貨價格回歸。

（4）國際市場需求增加，泰國、巴西港口升水增加

雖然泰國今年產(chǎn)量增加較多，但由于近期國際市場需求提振，港口價格升水逐漸增加。5月27日，歐盟委員會同意免稅進(jìn)口20萬噸食糖，同時表示將寬松后期進(jìn)口政策，減輕關(guān)稅。同時，突尼斯、孟加拉、印尼等國家也在國際市場進(jìn)口糖。隨著國際進(jìn)口需求增加，泰國、巴西港口升水逐漸升抬。據(jù)昆商糖網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前泰國港口原糖升水2美分，較5月中增加0.4美分，港口升水增加或?qū)悠谪泝r格走高。

三、 行情展望及操作建議

技術(shù)上看，鄭糖1109合約在6500一線獲得很強(qiáng)支撐，日線MACD在-100附近二度出現(xiàn)金叉后，走勢平穩(wěn)。目前收盤價格重站在除MA60外的其他均線之上，下周行情有望往上向6800-6900區(qū)間進(jìn)一步打開。操作上，建議多單適當(dāng)持有。在未出現(xiàn)新的利空信號之前，建議空單暫回避。另外，由于資金移倉作用，1201走勢有望在6月上旬繼續(xù)強(qiáng)于1109合約，短線可考慮在1201合約上操作。