期貨中國9、您以前做交易，一筆單子的進場是主觀判斷的，現(xiàn)在是否還是如此？您主要通過哪些方面的分析，來決定一筆單子的進場和方向？

朱婷婷：低風險和止損明確是決定一筆單子進場的首要標準。判斷市場是否存在低風險和止損是否明確要進行主觀判斷，但是判斷的背后支撐是量化標準。也就是根據(jù)客觀條件進行主觀判斷?？陀^條件不具備或者不充分就不進行判斷，也就是不做交易。這是我已經形成的投資風格，以后還會堅持。也是交易策略一致性的要求。

分析決定一筆單子的進場和方向，如果是比較短周期的交易，只使用技術分析就足夠了。如果做較長一些周期的單子時候，要考慮其他的增加勝算的因素，比如商品的季節(jié)周期性，比如交易所的倉單和持倉數(shù)據(jù)，比如套利資金的動向和商品之間的強弱關系，期價和商品現(xiàn)貨價格的升貼水結構以及國際間的價差，比如市場的人氣心理，比如匯率，CPI的預期等宏觀性的一些因素，比如天氣和消費動向，等等，我不管這些叫基本分析，我稱之為綜合分析或者情報分析。進行情報分析就是要找出影響商品價格的階段性主導因素，然后結合技術分析下注。

期貨中國10、在不同的行情背景下，都可能有進場交易的機會，但某些情況下進場風險較大，止損不好設計，而另一些情況則進場風險較小，止損可以做得比較小。面對不同的進場機會，您是否會不同對待？用不同的倉位和操作手法？

朱婷婷：風險較大，止損不好設計一般情況下會回避，或者用象征性的倉位進行交易，風險較小，止損也較小并且價格方向比較明確的時候進行重點交易。操作手法也會積極一些。這些都根據(jù)市場情況綜合決定。

期貨中國11、您認為“能否提前識別黑天鵝何時到來是長期在市場存活的關鍵之一”，您自己是如何定義黑天鵝事件的？您為何如此強調規(guī)避黑天鵝事件的重要性？

朱婷婷：日本突發(fā)的可怕的地震、海嘯和核危機是黑天鵝的典型例子。

這種看上去很“罕見”的系統(tǒng)性風險所造成的重大損失稱之為黑天鵝事件。這種重大損失發(fā)生的概率以前通常被認為非常小，但是現(xiàn)在有人相信“黑天鵝”現(xiàn)象出現(xiàn)的概率比投資者想象的要大，影響力也超過以前。

我認為在股票和期貨市場里的黑天鵝就是短時間內發(fā)生大規(guī)模價格突變，無論引起價格突變的原因是什么，有時候是因為市場操縱，有時候是金融市場本身的原因，有時候是市場外的因素。之所以強調規(guī)避黑天鵝事件的重要性，是因為它造成的后果是很嚴重的。有時候甚至是不能承受的。

投資組合理論和系統(tǒng)交易的方法對黑天鵝這種小概率事件的認識是不深刻的，無論是分散投資還是使用一致性的交易策略都不能回避黑天鵝。在交易體系里加入黑天鵝事件，可使生存概率更大一些，黑天鵝事件某些是不可預測的，某些是可以預測到的，注意，我并沒有說去預測價格。用積極的一面去思考，如果對黑天鵝理解研究深刻，災難的的開始和結束其實可以醞釀很好的機會。

期貨中國12、到目前為止，您遇到過“黑天鵝事件”嗎？

朱婷婷：以前和以后，無論是投資中還是生活里，黑天鵝事件是一定會遇見的，要提前做好風險防范的心理準備，面對各種情況。

期貨中國13、您比較看重“找到一個期望值為正的交易策略”并且“堅定不移的執(zhí)行策略”，請問一個普通投資者可以通過哪些方法找到一個期望值為正的交易策略？

朱婷婷：找到成功人士后學習然后進行模仿和創(chuàng)新，自身在市場中交學費通過在“戰(zhàn)爭中學會戰(zhàn)爭”是普通投資者找到“圣杯”的不二法門。但是在使用“圣杯”前，還需要進行“知己知彼”的修煉。知彼就是深刻了解市場和價格，知己就是根據(jù)自身條件找到符合自己個性的交易策略和交易技術。

另外一個比較重要的事情是，對絕大多數(shù)人來說，由于對市場認識的巨大差異，大概并不存在一個固定的機械不變的所謂“期望值為正的交易策略”也就是“圣杯”。了解佛學里“空性”概念的人很容易就會理解這一點。

那么怎么解決這一問題，我想有兩個途徑。一是根據(jù)市場條件的變化找到一個或者多個期望值為正的“階段性”交易策略并且堅定不移的執(zhí)行，二是提升自身的智慧，和價格波動和諧共舞。市場是千變萬化的，但是市場行為背后的人的群體性心理變化是不會有很大變化的，甚至說，很穩(wěn)定。尋找這種確定性，然后下注。

期貨中國14、另外，您覺得大約有百分之幾的投資者能夠“堅定不移的執(zhí)行策略”？有些投資者無法堅持執(zhí)行的核心原因是什么？您自己能堅持執(zhí)行嗎？

朱婷婷：從我個人的投機經歷來看，“無法堅定不移的執(zhí)行策略”，往往因為在交易過程中信息和技術太過繁雜散亂，還沒有找到適合自己并且通過市場一定檢驗的系統(tǒng)策略。只有足夠信任自己，才能避免交易中的混亂狀況，減少心理和操作上的搖擺不定。

期貨中國15、您曾經買過數(shù)千元的投資類書籍，并且刻苦專研，學習各種技術分析的理論，那您現(xiàn)在用的技術分析方法，是從書上學來的嗎？還是您自己摸索、總結的？

朱婷婷：先從書上學，自己摸索、總結的。書上只是講理論，自己要總結如何使用?，F(xiàn)在信息傳播速度非?？?，不存在秘而不宣的投機理論。

期貨中國16、在您看過的所有投資類書籍中，您覺得哪一本對您的影響最大？為什么？

朱婷婷：《短線交易秘訣》，之前我對秘訣秘籍之類的書從來不看的，因為不相信有人會把秘訣告訴你。后來發(fā)現(xiàn)我錯了。這本書不是搞理論的人寫的，是實盤比賽冠軍寫的，比較有參考價值。

注：以上內容不是訪談的全部，另有部分未發(fā)布內容收錄在眾多藍海密劍比賽得獎選手高端訪談的《期貨英雄》（暫命名）一書中，該書將于2011年9-11月左右出版，敬請關注。

yfjjl6v.cn期貨中國網
沈良訪談整理
2011-6-15

七禾網期貨中國注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)