前期國(guó)內(nèi)鄭糖期現(xiàn)兩極分化現(xiàn)象較為嚴(yán)重，價(jià)差不斷擴(kuò)大：現(xiàn)貨價(jià)格始終堅(jiān)挺在7100元/噸一線，期貨價(jià)格卻萎靡不振，主力合約SR1201被壓制在6400元/噸以下。但進(jìn)入六月中旬以來，此僵局被打破，期貨價(jià)格上漲，主動(dòng)向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏，目前已上漲到6700元/噸附近。外盤原糖走勢(shì)也出現(xiàn)突破，處于上升通道中，目前處于26美分/磅附近。但從上周三開始，鄭糖出現(xiàn)一定程度的回調(diào)，SR1201高位整理，上有壓力，下有支撐，后市應(yīng)以震蕩態(tài)度對(duì)待。

國(guó)際市場(chǎng)多空因素交織

11/12榨季食糖供應(yīng)將供過于求是各大糖業(yè)機(jī)構(gòu)達(dá)成的共識(shí)，全球食糖市場(chǎng)將從本制糖年供給不足50萬噸轉(zhuǎn)為供給過剩1030萬噸。巴西、印度等產(chǎn)糖國(guó)原糖產(chǎn)量將大幅度遞增，但受天氣影響，目前不確定性較大。因而市場(chǎng)轉(zhuǎn)而把目光集中在印度可能增加額外150萬噸出口配額的問題上，前期原糖期價(jià)徘徊于低谷即是受此因素影響。但從近期來看，國(guó)際原糖價(jià)格較為堅(jiān)挺，印度出口量減少為50萬噸、巴西港口的擁堵和穆斯林國(guó)家的8月份齋月節(jié)采購(gòu)成為支撐短期原糖價(jià)格的三大因素。如果隨著時(shí)間推移，巴西物流改善、市場(chǎng)消費(fèi)需求降低，國(guó)際原糖價(jià)格也會(huì)受到一定程度的影響從而承壓下行。

季節(jié)性消費(fèi)因素決定鄭糖價(jià)格

本榨季的新糖產(chǎn)量為1045.42萬噸，比上一榨季下滑28.41萬噸，而食糖消費(fèi)量預(yù)估為1350萬噸左右，供需缺口為304.5萬噸，缺口主要由國(guó)儲(chǔ)糖、進(jìn)口糖、期初庫(kù)存來彌補(bǔ)。一方面，國(guó)際原糖價(jià)格近期的上漲給予鄭糖強(qiáng)力支撐，另一方面，目前鄭糖下游消費(fèi)的利好也在一定程度上支撐了糖價(jià)。

白糖的生產(chǎn)和銷售都具有季節(jié)性，其銷售高峰往往是在每年的春節(jié)2月前后和夏季6、7、8月份，往往在這幾個(gè)月份，市場(chǎng)消費(fèi)需求較為強(qiáng)烈。從本榨季5月的銷售數(shù)據(jù)來看，其單月銷糖量已高達(dá)117.91萬噸，同比增加25.27萬噸。這說明下游相關(guān)消費(fèi)廠商已開始提前備貨，迎接梅雨期后的夏季消費(fèi)高峰。按照以往的銷售情況來看，7月的銷糖量往往更上一層樓，投資者應(yīng)密切注意7月的銷售情況。

從緊流動(dòng)性影響生產(chǎn)銷售

國(guó)內(nèi)通脹壓力有增無減，5月CPI指數(shù)比同期上漲5.5%，再創(chuàng)歷史新高。國(guó)家對(duì)市場(chǎng)通脹情況必須做出調(diào)控，制定相應(yīng)政策，提準(zhǔn)則是國(guó)家今年來歷次使用的手段，其頻率達(dá)到了每月一次。提準(zhǔn)將收緊銀行貸款，降低資金流動(dòng)性。企業(yè)資金面緊張肯定會(huì)對(duì)其生產(chǎn)銷售產(chǎn)生一定利空影響，除了部分去年盈利、實(shí)力雄厚的大型糖企面對(duì)目前高居不下的現(xiàn)貨銷售價(jià)格表示認(rèn)同之外，其他中小型制糖企業(yè)則有可能選擇主動(dòng)降價(jià)或順價(jià)銷售來打開銷路，促進(jìn)資金回籠。

綜上所述，鄭糖主力合約SR1201目前處于一個(gè)震蕩的環(huán)境，整體偏弱，其上方壓力位為6740，下方第一支撐位為6600，第二支撐位6540，建議投資者前期高位空單仍可繼續(xù)持有。