重挫之后必有反復(fù)。繼本周初破位大跌之后，期指周二、周三連續(xù)兩日走出縮量反彈。對(duì)于期指后市走勢(shì)，筆者認(rèn)為，在央行公開市場(chǎng)地量回籠緩解資金面、上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)逐漸披露帶來短線熱點(diǎn)的情況下，期指恐慌性下跌之后的技術(shù)性反彈有望延續(xù)，但高度有限。期指中期由于受制于政策面壓制，仍難以擺脫振蕩偏弱態(tài)勢(shì)。

本周二央行公開市場(chǎng)操作僅通過發(fā)行一年期央票回籠了10億元資金，發(fā)行量較上周同期減少了40億元，且當(dāng)日未進(jìn)行正回購操作，為一年期央票自今年6月21日之后首次回歸10億元的地量發(fā)行水平。由于本周公開市場(chǎng)到期資金量?jī)H340億元，為2月份以來的新低水平，因此公開市場(chǎng)操作資金回籠規(guī)模從千億量級(jí)被打回到地量水平。資金回籠規(guī)模的大起大落，顯示出一個(gè)處于緊平衡狀態(tài)下的資金面。

與之對(duì)應(yīng)，貨幣市場(chǎng)資金面出現(xiàn)了輕微緩和跡象。數(shù)據(jù)顯示，截止到27日收盤，銀行間質(zhì)押式回購市場(chǎng)上，除跨月末的R014加權(quán)平均利率小幅上行數(shù)個(gè)基點(diǎn)外，其余各品種資金價(jià)格均現(xiàn)小幅回落，隔夜品種R001的回落幅度最大，達(dá)到46個(gè)基點(diǎn)。走低的資金價(jià)格以及央行本周有望實(shí)現(xiàn)凈投放的市場(chǎng)預(yù)期，在一定程度上將緩解愈演愈烈的流動(dòng)性擔(dān)憂，有助于指數(shù)的止跌企穩(wěn)。

從上市公司業(yè)績(jī)來看，目前正值中報(bào)披露時(shí)期，由于中報(bào)總體披露數(shù)量還不多，后面陸續(xù)將有大批公司的業(yè)績(jī)被披露出來，接下來的行情也有望圍繞中報(bào)結(jié)構(gòu)性展開。從現(xiàn)有的中報(bào)行情來看，具有高送轉(zhuǎn)分配方案、業(yè)績(jī)較好、成長(zhǎng)性較快的上市公司受到投資者青睞，從而為市場(chǎng)帶來炒作熱點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，截至7月26日晚間，滬深兩市共有160家上市公司披露中期業(yè)績(jī)快報(bào)，157家公司上半年實(shí)現(xiàn)盈利，其中56家公司中期凈利超過1億元，109家公司實(shí)現(xiàn)凈利同比增長(zhǎng)，占比68.13%。如此數(shù)據(jù)顯示了上市公司依然有較強(qiáng)的盈利能力和現(xiàn)金實(shí)力，能較好抵御宏觀調(diào)控所帶來的不利影響。結(jié)合市場(chǎng)整體不高的估值水平來看，上述數(shù)據(jù)將會(huì)對(duì)股指運(yùn)行形成一定支撐。

筆者認(rèn)為，從短期來看，市場(chǎng)超跌已經(jīng)過去，然而持續(xù)低迷的量能顯示投資者心態(tài)仍偏謹(jǐn)慎，觀望氛圍濃厚。而在在沒有新資金入場(chǎng)的情況下，場(chǎng)內(nèi)存量資金的騰挪難以推動(dòng)指數(shù)的大幅上行。

周三盤后數(shù)據(jù)顯示，期指空頭主力大幅減倉，短期殺跌力量將繼續(xù)弱化，但多頭進(jìn)場(chǎng)也缺乏積極性。另外，期指上方5日均線處承壓較重。綜合來看，期指短線反彈之勢(shì)有望延續(xù)，但反彈力量難言樂觀，在政策松動(dòng)預(yù)期實(shí)質(zhì)性兌現(xiàn)之前，期指將延續(xù)弱勢(shì)反復(fù)振蕩。

今年年初以來，央行針對(duì)高企的物價(jià)連續(xù)實(shí)施緊縮貨幣政策。從政策實(shí)施的效果來看，商務(wù)部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，上周重點(diǎn)監(jiān)測(cè)食用農(nóng)產(chǎn)品中，豬肉價(jià)格環(huán)比下降0.2%，為5月份豬肉價(jià)格上漲以來單周價(jià)格首次出現(xiàn)回落，這或許是通脹見頂?shù)囊粋€(gè)先期敏感信號(hào)。但考慮到其他因素，筆者分析，國(guó)內(nèi)通脹壓力即使出現(xiàn)回落，降幅也將十分有限，故政策微調(diào)的空間也將相當(dāng)有限，期指中期走勢(shì)繼續(xù)承壓。