2010年10月，在全球大宗商品普遍大幅上漲的背景下，白糖以其堅實的基本面狀況成為領漲的大宗商品之一。全球食糖庫存持續(xù)下滑以及預期國內(nèi)產(chǎn)量連續(xù)第三年下降迫使糖價不斷走出新高。

隨著2010/11榨季接近尾聲，國內(nèi)食糖現(xiàn)貨供需緊張局面再度顯現(xiàn)。2011年7月上旬，主產(chǎn)區(qū)南寧現(xiàn)貨糖價一舉躍上7300元/噸，并一路高歌猛進。截至8月中旬，該價格已經(jīng)穩(wěn)穩(wěn)站上7800元，而北方部分地區(qū)糖價高至8000元/噸。

相比而言，此間期貨價格漲幅遠遜于現(xiàn)貨，導致主產(chǎn)區(qū)南寧現(xiàn)貨基差從7月份的100點迅速攀升至當前的400—500點。這反映出國內(nèi)階段性供需緊張才是主要原因。

首先，工業(yè)庫存水平偏低且集中。截至7月底，全國工業(yè)庫存僅余171萬噸，同比下降4萬噸，其中有102萬噸集中在廣西，而北方甜菜糖僅存5.4萬噸。2010/11榨季國內(nèi)食糖連續(xù)三年減產(chǎn)，產(chǎn)量—消費缺口高達300萬噸，這是榨季末工業(yè)庫存偏低的最根本原因，也奠定了糖價高位運行的基調(diào)。

其次，國儲糖庫存薄弱。面對本榨季國內(nèi)食糖巨大的供需缺口，盡管主管部門不遺余力地通過儲備投放增加市場供應，糖價仍遵循其供需緊張的基本面運行，以至于放儲成交價格也隨現(xiàn)貨價格走高而被一路抬升，最近一次投放成交均價高達7731元/噸。

與此同時，儲備的市場投放也造成了儲備庫存深度的持續(xù)下降，市場開始擔心儲備系統(tǒng)后續(xù)可調(diào)控能力會逐步減弱。盡管7—10月份到港進入儲備倉庫的原糖應不在少數(shù)，但加工煉化需要時間，煉化產(chǎn)能緊張，致使國家短期內(nèi)進行調(diào)控顯得捉襟見肘。

再次，進口糖到港推遲。本榨季194.5萬噸的進口配額早在4—5月份進口利潤豐厚的時段就基本訂出，加上后期國家追加的配額外進口量，進口糖本應成為本榨季重要的供應源。然而，由于船期多集中在7—10月，有限的煉化產(chǎn)能不能保證原糖及時變成可供應市場的白砂糖，迄今為止流通中可見的加工糖并不多。這一時間差加劇了本榨季后期供需的緊張程度。

最后，中下游庫存偏低迫使終端高價接貨。今年以來高糖價抬高含糖食品企業(yè)生產(chǎn)成本的同時，也讓這些用糖終端開啟了一輪“去庫存”的歷程——多數(shù)用糖企業(yè)考慮到偏高的庫存成本和資金占用成本，不得不壓低常規(guī)原料庫存水平。然而近乎剛性的生產(chǎn)需求和低庫存狀態(tài)又逼迫其不得不在近期更高的價格下繼續(xù)接貨。

階段性的食糖供應緊張導致市場呈現(xiàn)出現(xiàn)貨價格高于期貨價格、期貨近月合約價格高于遠月合約的逆基差現(xiàn)象，也反映出期貨市場對未來供需緊張將有所緩解的預期。這在一定程度上抑制了糖價進一步推高的動力，起到了穩(wěn)定市場的作用。

不過，2011/12榨季國內(nèi)產(chǎn)量回升也僅能達到1150—1200萬噸水平，距離1350—1400萬噸的消費量仍有較大差距，糖價仍不乏繼續(xù)上行的壓力。有關部門應該重視恢復供應，拿出一份標本兼治的藥方。

筆者認為，中短期內(nèi)最有效的治標之法在于進口。在WTO協(xié)議框架下，我國實行每年194.5萬噸的進口配額管理，配額內(nèi)關稅15%，配額外高達50%。產(chǎn)銷缺口不大的情況下，通過配額內(nèi)進口足以填補國內(nèi)需求。但近年來我國食糖產(chǎn)量遭遇瓶頸、消費穩(wěn)定增長讓這一配額越來越不夠用，甚至導致配額使用完畢之后，國內(nèi)糖價運行在較大范圍內(nèi)可以脫離國際糖價束縛，譬如當前價格下進口利潤可觀但缺少配額執(zhí)行。鑒于國儲庫存偏低，調(diào)控部門不妨趁新榨季北半球增產(chǎn)之機適當增加配額外進口量，合理安排全年進口計劃，并以之直接入儲備，不但可以以高儲備庫存震懾妄圖囤積居奇的投機者，也可充實國家真實調(diào)控物價的能力。

長期來看，治本之法在于改良糖料品種。我國糖料產(chǎn)區(qū)可耕種面積有限，近年來已遭遇擴種瓶頸，唯一可指望的是單產(chǎn)提高。當前我國主產(chǎn)區(qū)糖料蔗以“新臺糖”系列為主，而主力T16、T22當前已遭遇品種退化，這也是為什么近年來糖料單產(chǎn)持續(xù)低水平徘徊的原因。2010/11榨季廣西甘蔗單產(chǎn)只有3.65噸/畝，遠低于2007/08榨季的5.3噸/畝，更不必說攀比巴西6噸/畝的單產(chǎn)水平了，可見單產(chǎn)提高的潛力很大。長期來看通過增加科研投入選育適合推廣的新品種才是提高國內(nèi)食糖產(chǎn)量的最根本辦法。