近日鄭糖出現(xiàn)高位遇壓下調(diào)走勢，從技術(shù)面看雙頂漸成。筆者認(rèn)為，在基本面支撐下，糖市調(diào)整幅度有限，由此踏入”漫漫熊途“的可能性不大。

一、新榨季國內(nèi)食糖供需維持緊平衡

2011/2012榨季能否實現(xiàn)增產(chǎn)還存在很大疑問，即使實現(xiàn)增產(chǎn)，幅度也很有限。目前市場普遍預(yù)計，2011/2012榨季全國產(chǎn)糖量約達1100萬噸，全國預(yù)計消費1400萬噸左右，加上國儲糖和后續(xù)的進口糖，下一榨季供需基本平衡或偏緊。

二、國內(nèi)中長期利好因素

1.比較效應(yīng)下增產(chǎn)擴種難度大

往年由于木薯種植收入低，廣西當(dāng)?shù)剞r(nóng)民有”勤人種甘蔗，懶人種木薯“的說法。但是目前很少有人這么說，因為種植木薯不僅省時省力省農(nóng)藥，而且收益更高。廣西鮮木薯收購價格從2009年10月開榨時的380元/噸，上升到2010年5月的550元/噸，到2010/2011榨季木薯均價已高達650元/噸。

據(jù)調(diào)查，影響蔗農(nóng)”種不種“甘蔗的主要因素是收購價格的高低、種蔗的慣性及穩(wěn)定的收購機制，而影響蔗農(nóng)”種多少“的因素則主要為收購價格與其它作物的收益比較。糖料蔗收購價實行最低保護價，且與食糖銷售價格聯(lián)動、二次結(jié)算，糖價超過確定的對應(yīng)銷售價部分，按系數(shù)給予蔗農(nóng)加價，糖價低于確定對應(yīng)銷售價的，蔗農(nóng)無需退回多得的蔗價款，這對蔗農(nóng)而言無疑是一顆”定心丸“，免除了后顧之憂。相比之下，木薯及其它農(nóng)作物則缺乏這種保障機制。但是在”木薯高收益高風(fēng)險“與”甘蔗低收益低風(fēng)險“的權(quán)衡中，蔗農(nóng)勢必會有所倒戈。據(jù)筆者了解，由于木薯種植效益提高，2010/2011榨季廣西農(nóng)戶種植木薯的積極性提高，木薯爭地導(dǎo)致部分蔗區(qū)甘蔗種植面積減少15%左右，并且2011/2012榨季改種木薯的蔗農(nóng)也在進一步增加，甘蔗擴種數(shù)據(jù)可能不如預(yù)期。

2.成本支撐奠定糖價高位運行基調(diào)

土地資源的稀缺性使土地租金節(jié)節(jié)攀升，再加上勞動力成本的不斷提高，種植成本、制糖成本也隨之呈逐年攀升態(tài)勢。據(jù)筆者推算，目前制糖成本在5700元/噸左右，相比去年同期上漲26%；而現(xiàn)貨食糖售價近7700元/噸，同比上漲36%。當(dāng)下廣西甘蔗的收購價格為482元/噸，去年同期為365元/噸，根據(jù)12.5%的含糖量估算，每噸食糖的制糖成本上漲將近1000元?？梢哉J(rèn)為，2010年開始農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲主要是由成本推動所致，未來幾年大宗農(nóng)產(chǎn)品價格溫和上漲將是大概率事件。在制糖成本上升的背景下，食糖價格底部支撐強勁，未來食糖價格的高位運行亦將是常態(tài)。

3.高糖價下的替代效應(yīng)難敵食品行業(yè)高速增長

早在2004年8月，可口可樂和百事可樂就宣布用三氯蔗糖取代其部分飲料中50%的蔗糖用量，市場也一直存在食糖將會被大范圍替代的隱憂。但據(jù)筆者了解，雖然一些糖果、糕點生產(chǎn)商已逐漸使用其他替代品，但由于甜味劑普遍存在口感上后尾甜度過重及固形物的含量難以達標(biāo)等弊端，在中長期內(nèi)對食糖的替代作用有限，剛性需求仍將支撐白糖消費。

近幾年，飲料、糕點、糖果產(chǎn)量都保持高速增長趨勢，人口持續(xù)增長、國民生產(chǎn)總值增長、人均收入提高、城鎮(zhèn)人口比例增加及消費者飲食習(xí)慣的根本性改變，無疑為食糖消費高速增長提供重要驅(qū)動力。在中國食品行業(yè)高速增長的背景下，即使考慮高糖價下的替代效應(yīng)，未來食糖消費仍將保持穩(wěn)步增長趨勢。從國際經(jīng)驗看，許多國家和地區(qū)都出現(xiàn)過食糖消費持續(xù)快速增長的歷史。以印度為例，印度食糖消費按照年7%的高速，從1980年到1997年持續(xù)增長了18年。我國目前食糖以6.2%的增速從2002年至今僅9年，如果未來我國食糖消費按照印度的經(jīng)驗，增長15年以上，那么，到2015我國食糖消費將接近2000萬噸，人均消費15公斤。

4.產(chǎn)區(qū)天氣不確定性因素大

受2011年的春旱及低溫寡照影響，廣西甘蔗株高矮于正常年份。目前正處于甘蔗伸長的重要時期，每年夏旱是重要的炒作題材。廣西夏旱在柳州市南部，桂林、梧州兩市北部和南寧、崇左市西南部出現(xiàn)的頻率較高，達40%以上。今年入汛以來，廣西大部地區(qū)降水較往年明顯偏少，各地降水量與常年同期相比，大部分地區(qū)偏少1—7成，由于高溫少雨天氣的持續(xù)，廣西旱情加重，大部分水庫蓄水量低，部分小溪、河流斷流。理論上來說，當(dāng)蔗莖在伸長時期遇到干旱、蟲害這些不良環(huán)境條件影響的時候，該節(jié)間的伸長和增粗就會受到抑制，以后再遇到適宜的環(huán)境條件，也較難恢復(fù)伸長和增粗，從而成為整個莖中的短小節(jié)間。天氣預(yù)報稱，未來10天云南東部、廣西西部等旱區(qū)無明顯降雨，且將出現(xiàn)階段性高溫，這無疑加劇了農(nóng)田水分蒸發(fā)，影響甘蔗含糖量和伸長期長速。目前下榨季甘蔗產(chǎn)量是否能實現(xiàn)增產(chǎn)尚無定論，天氣對產(chǎn)量造成的影響還需進一步觀察。

三、后期價格走勢預(yù)測

近期在拋儲、進口等因素影響下，糖市承壓，進入弱勢調(diào)整階段，雙頭形態(tài)漸成，但鑒于增產(chǎn)不確定性、天氣、消費、成本等支撐因素，筆者認(rèn)為糖市深跌可能性不大。新榨季現(xiàn)貨價格在6700—7700元/噸區(qū)間波動的概率較大。