8月初，在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的打壓下，全球天膠期貨市場(chǎng)出現(xiàn)了一波較大幅度的下跌，不過在天膠現(xiàn)貨市場(chǎng)的支撐下，期價(jià)隨后迎來了一輪修復(fù)性的反彈行情。但近日持續(xù)走低的合成橡膠價(jià)格拖累了天膠現(xiàn)貨價(jià)，這使得滬膠未能完全修復(fù)前期的下跌幅度，且將面臨再度考驗(yàn)33000元/噸的窘境。相比國(guó)內(nèi)，日膠在經(jīng)歷了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的下跌后則未能走出修復(fù)性的反彈行情，日膠已經(jīng)多日維持在360日元/千克一線窄幅波動(dòng)。不過，天膠市場(chǎng)周二則受到原油大幅上漲的刺激，出現(xiàn)大幅的反彈，滬膠和日膠均出現(xiàn)久違的突破性上漲。筆者認(rèn)為，天膠目前基本面情況變化不大，市場(chǎng)在避開宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)后，短期或?qū)⒅鼗厣齽?shì)。

伯南克暫未提QE3

北京時(shí)間8月26日晚間消息，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在央行年會(huì)上指出，關(guān)于可選寬松政策的冗長(zhǎng)探討將推遲到下個(gè)月中下旬，即聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)的下一次貨幣政策會(huì)議之上。伯南克表示：”美聯(lián)儲(chǔ)擁有一系列工具，可用于提供進(jìn)一步的貨幣政策刺激?！八€稱，這些可選工具在今年8月會(huì)議上已進(jìn)行討論，”我們將在9月會(huì)議上繼續(xù)對(duì)此及相關(guān)事務(wù)進(jìn)行考慮“。伯南克還指出，美聯(lián)儲(chǔ)已決定將9月會(huì)議的日程由原定的一天擴(kuò)大到兩天，即9月20和21日，以對(duì)贊成和反對(duì)進(jìn)一步寬松政策的兩方面意見進(jìn)行充分評(píng)估。

盡管此前市場(chǎng)人士預(yù)期到本次講話不會(huì)推出QE3，但伯南克提到下月將在會(huì)議上考慮此事，讓市場(chǎng)再次有所期待。若QE3推出，那么對(duì)于商品市場(chǎng)里不同品種的影響是不同的。對(duì)天膠而言，流動(dòng)性的重新寬裕將使得資金再次回流，因?yàn)樘炷z期貨一直都受到投機(jī)資金的追捧。從去年推出QE2的時(shí)候來看，天膠期貨價(jià)格出現(xiàn)了一波強(qiáng)勁升勢(shì)，一直持續(xù)到政策推出之后，因此目前市場(chǎng)對(duì)后市期價(jià)預(yù)期還是偏多。

滬膠與日膠比價(jià)關(guān)系

滬膠和日膠是目前全球主要的天膠期貨品種，經(jīng)過計(jì)算二者近期的比價(jià)走勢(shì)，通常認(rèn)為兩個(gè)市場(chǎng)正常的比價(jià)范圍大概在[70.39，101.20]之間。二者比價(jià)大部分時(shí)間都在此區(qū)間波動(dòng)，目前比價(jià)為92.05，高于中軸線，顯示滬膠走勢(shì)要略強(qiáng)于日膠。因?yàn)榻谌漳z一直在低位振蕩整理，且前期未出現(xiàn)補(bǔ)漲行情，故比價(jià)還會(huì)在區(qū)間內(nèi)出現(xiàn)進(jìn)一步走高的可能性。所以，從短線上看滬膠的走勢(shì)還將繼續(xù)強(qiáng)于日膠。

7月輪胎產(chǎn)量同比增加

從天膠最大的消費(fèi)行業(yè)輪胎行業(yè)看，截至到7月，累計(jì)產(chǎn)量高于去年同期水平，顯示國(guó)內(nèi)天膠需求依然較旺。對(duì)比單月銷量來看，本年度7月單月銷量也在近幾年中處于較高水平，較高的需求量還是對(duì)天膠期價(jià)有較大提振。以往來看，下半年輪胎產(chǎn)量通常較高，因此今年天膠全年的需求量仍有望保持增長(zhǎng)的水平。對(duì)于天膠的基本面而言，在下半年供應(yīng)變化不大的情況下，期價(jià)仍有上行的空間。

綜上，筆者認(rèn)為，今年截至當(dāng)前，天膠市場(chǎng)的基本面總體仍然向好，對(duì)于期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格有一定的支撐。盡管前期期價(jià)出現(xiàn)了持續(xù)的窄幅振蕩整理，但原油重新走高而帶動(dòng)合成橡膠的價(jià)格將給天膠市場(chǎng)帶來一定的刺激。目前，隨著市場(chǎng)對(duì)于QE3推出的預(yù)期，商品市場(chǎng)整體偏多，短期滬膠將和日膠將進(jìn)一步維持突破后走高的趨勢(shì)。