美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)依然疲軟不堪，就業(yè)零增長(zhǎng)，失業(yè)率保持9.1%。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已處于尷尬之境，對(duì)于是否推出第三輪量化寬松政策（QE3），美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部似乎分歧不斷，伯南克則略顯江郎才盡。然而，即使在9月20日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議推出QE3，其效果也并不樂觀。缺乏力挽狂瀾良方的宏觀經(jīng)濟(jì)面，仍將影響大宗商品市場(chǎng)震蕩下行。

國(guó)內(nèi)方面，近日央行通過擴(kuò)大存款準(zhǔn)備金繳存范圍，向市場(chǎng)表達(dá)貨幣政策并未放松的信號(hào)，因此國(guó)內(nèi)需求仍在一定程度上遭到抑制。在國(guó)內(nèi)通脹壓力不減的情況下，貨幣政策轉(zhuǎn)向的可能性極小。另一方面，今年我國(guó)南方5省區(qū)電力缺口已超過千萬，達(dá)到5年來最嚴(yán)峻的狀態(tài)，季度用電高峰來臨，對(duì)工業(yè)開工也將帶來一定影響，也意味著總需求的減少，對(duì)大宗商品價(jià)格也是負(fù)面影響。

盡管目前市場(chǎng)期待滬膠出現(xiàn)“金九銀十”行情，但弱經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍將對(duì)滬膠形成壓制，并已消化掉了上周反彈的成果，進(jìn)入短期震蕩格局。

泰國(guó)天然橡膠產(chǎn)區(qū)原料充足，干膠原料追隨期貨市場(chǎng)小幅回落，膠水價(jià)格繼續(xù)上漲。印尼工廠處于為期一周的開齋節(jié)假期，印尼主產(chǎn)區(qū)橡膠樹開始進(jìn)入落葉期，預(yù)計(jì)11月份恢復(fù)。馬來西亞產(chǎn)區(qū)局部有雨，但供應(yīng)正常。中國(guó)產(chǎn)區(qū)雖不時(shí)有雨水打斷割膠進(jìn)程，但整體供應(yīng)形勢(shì)穩(wěn)定，期貨庫(kù)存亦同步上行。

9月份的傳統(tǒng)輪胎產(chǎn)銷旺季來臨，市場(chǎng)預(yù)期國(guó)慶節(jié)前的補(bǔ)庫(kù)將推高膠價(jià)，期待出現(xiàn)“金九銀十”的行情。但現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況并不樂觀，市場(chǎng)交投略顯冷清。國(guó)內(nèi)銷區(qū)市場(chǎng)上國(guó)產(chǎn)標(biāo)一膠現(xiàn)貨主流報(bào)價(jià)在33400-33500元/噸左右；國(guó)產(chǎn)標(biāo)二膠在32500-32900元/噸左右；泰國(guó)3#煙片膠市場(chǎng)參考報(bào)價(jià)在35400元/噸左右；越南3L膠市場(chǎng)參考報(bào)價(jià)在33300-33400元/噸左右；泰國(guó)桶裝乳膠參考報(bào)價(jià)在23200-23300元/噸左右。國(guó)內(nèi)期貨上周沖高回落，周一滬膠更是重挫3.05%，現(xiàn)貨報(bào)盤隨之走弱。東南亞天膠報(bào)價(jià)也在下行，受此拖累青島保稅區(qū)內(nèi)的美元膠報(bào)盤重心下調(diào)。不過保稅區(qū)當(dāng)前現(xiàn)貨數(shù)量較少，船貨陸續(xù)到港補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)存攀升，現(xiàn)貨市場(chǎng)買賣雙方分歧依舊較大，成交多為小批量。

綜上所述，筆者認(rèn)為，未來天膠現(xiàn)貨成交量要回暖，要看國(guó)內(nèi)汽車和輪胎需求的回暖程度，以及工廠對(duì)于膠價(jià)的認(rèn)可程度。然而，國(guó)內(nèi)通脹壓力猶存，政府緊縮貨幣政策未放松，投資者認(rèn)為未來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)尚不明朗，導(dǎo)致下游工廠對(duì)當(dāng)前價(jià)格仍無大量的采買興趣，貿(mào)易商操作意向也謹(jǐn)慎，價(jià)格想要有效打破當(dāng)前區(qū)間仍顯困難。另外，目前買盤多為少量緊迫現(xiàn)貨需求，對(duì)后市信心依然不足。下游生產(chǎn)形勢(shì)出現(xiàn)的輕微好轉(zhuǎn)還不具備打破當(dāng)前區(qū)間震蕩的條件，甚至不排除突發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，致使滬膠主力合約向下突破直奔3萬大關(guān)的可能。后期走勢(shì)仍需下游需求和外圍因素的雙重指引。