由于近期國內(nèi)外宏觀環(huán)境動蕩，大宗商品期貨集體暴跌，特別是與宏觀經(jīng)濟關聯(lián)度更緊密的銅、橡膠等工業(yè)品種跌幅最甚，在如此短時間內(nèi)巨幅下跌不禁讓人聯(lián)想到：2008年金融危機魅影是否會重現(xiàn)？

分析認為，最近大跌的主要原因在于歐債危機導致系統(tǒng)性風險集中釋放，與2008年的美債危機有很強對比性，不過這一次危機可能波及范圍更廣，持續(xù)時間更長，但在表現(xiàn)形式上可能比2008年金融危機會稍微緩和。

從危機成因?qū)Ρ葋砜?，當前危機的焦點在于歐元區(qū)國家的主權(quán)債務問題，而2008年的金融危機是以美國房地產(chǎn)及金融衍生品泡沫破滅為主要特征。兩次危機都對全球?qū)嶓w經(jīng)濟以及金融市場產(chǎn)生重大沖擊，但2008年危機可通過政府對金融機構(gòu)進行救助等方式得到緩解，而歐債危機由于涉及到歐洲國家經(jīng)濟與社會發(fā)展模式的問題，得到實質(zhì)性解決需要投入更大資源與時間，危機的持續(xù)性時間可能更長。

其次從對金融系統(tǒng)的影響來看，此輪危機向銀行危機轉(zhuǎn)化的可能性更大。近期歐元倫敦同業(yè)拆借利率(LIBOR-OIS)利差大幅上升，特別是本周以來，歐元區(qū)銀行間同業(yè)拆放款利率和隔夜指數(shù)掉期的利差(Euribor-OIS spread)創(chuàng)下2009年4月以來最高水平，代表銀行間互不信任，拆借放款的意愿下滑，市場籌集資金不易，歐洲銀行間拆借越加困難。同時衡量銀行信用質(zhì)量的指標iTraxx Europeserior financial 5Y CDS遠超過2008年，表明銀行的信用風險提高，投資者對銀行的信任程度進一步降低。

兩次危機中全球資金流動性出現(xiàn)很大變化：2008年金融危機爆發(fā)后三個月，熱錢迅速撤離新興市場國家，不過2009年2月至12月，資金又開始不斷流入新興經(jīng)濟體，其中持續(xù)流入中國的數(shù)量大約為6939億美元，MSCI亞洲指數(shù)基金回報率也在2009年達到了空前的高位。

而目前的情況是，資金大規(guī)模回流美元的速度之快是上次危機所沒有的。美國新興市場投資基金研究公司(EPFR)9月24日發(fā)布的報告顯示，受歐債危機持續(xù)惡化影響，在截至9月21日的過去一周里，全球股票型基金、債券型基金和貨幣市場基金分別被監(jiān)測到出現(xiàn)44.6億、10.4億和110億美元的資金凈流出，市場連續(xù)八周出現(xiàn)資金凈流出。相對應地，美元指數(shù)從74點持續(xù)反彈至78點附近。

從政府應對危機的措施與能力來看，2008年金融危機通過大規(guī)模投放流動性得到了很大程度的緩解，而在今年的危機中各國采用救市政策的空間已經(jīng)不大。經(jīng)歷兩輪量化寬松及各國央行的降息等一系列寬松政策之后，貨幣政策的效用不斷下降，實體經(jīng)濟與金融市場的復蘇可能耗費更長時間。

不過，此次危機以相對較為持久而緩和的方式進行演繹的可能性較大。2008年的危機更具有隱蔽性與突發(fā)性，因此市場會呈現(xiàn)更為劇烈的反應，而主權(quán)債務問題已經(jīng)持續(xù)較長時間，市場對危機的演繹過程與深度具有充分的預期，包括大宗商品在內(nèi)的金融市場的反應程度的劇烈性應該會比上次危機要小一些。但同時此次主權(quán)債務危機的解決難度要更大、時間會更久，因此不能忽視危機影響的持久性。

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