國慶期間，受債務(wù)危機(jī)救助計(jì)劃進(jìn)展以及歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響，lme金屬品種以反復(fù)振蕩為主。lme鋁在上周一觸及2130美元/噸之后小幅反彈，雖然周末收復(fù)2200，但整個(gè)宏觀環(huán)境的弱勢局面依舊沒有改變，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)近期難以消除。筆者認(rèn)為，滬鋁將延續(xù)弱勢振蕩格局，不宜盲目搶反彈，需關(guān)注16200—16500元/噸區(qū)間的支撐效果，可適當(dāng)進(jìn)行金屬品種間的套利操作。

數(shù)據(jù)利好難敵評級調(diào)降

長假期間，歐洲各國依然在為債務(wù)危機(jī)的緩和而進(jìn)行努力。中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，刺激金屬大幅反彈。但評級機(jī)構(gòu)的下調(diào)動作同樣頻繁，繼標(biāo)普下調(diào)歐元區(qū)2012年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期后，穆迪下調(diào)意大利主權(quán)評級，同時(shí)下調(diào)12家英國金融機(jī)構(gòu)評級和6家葡萄牙銀行評級。周五，惠譽(yù)相繼下調(diào)意大利評級和西班牙評級，而穆迪宣布將比利時(shí)評等列入可能下調(diào)的檢討名單中。債務(wù)危機(jī)擔(dān)憂情緒再次被推升，近期仍舊難以緩和。

需求削減考驗(yàn)成本支撐

歐美經(jīng)濟(jì)增長放緩已難以避免，對鋁的消費(fèi)也將有所減弱。lme鋁庫存依然保持在454.8萬噸的水平，下降幅度緩慢，且注銷倉單比近期呈現(xiàn)下降態(tài)勢，鋁現(xiàn)貨相對3月倫鋁價(jià)格持續(xù)保持在貼水33美元/噸附近，也顯示了歐美近期鋁消費(fèi)并不樂觀的情況。

國內(nèi)方面，汽車、建筑等行業(yè)均面臨放緩的局面，包括此前普遍看好的高鐵及鐵路建設(shè)方面據(jù)報(bào)道80%的在建鐵路項(xiàng)目均放緩，城市軌道交通建設(shè)亦受影響，終端方面難以為滬鋁消費(fèi)帶來提振。不過，電解鋁成本由于受電價(jià)和氧化鋁的影響相對剛性，受煤價(jià)上漲預(yù)期以及印尼限制鋁土礦的傳言影響，支撐力度較大。除西北電價(jià)鋁企業(yè)目前仍有盈利之外，河南、山東等電解鋁大省均處于虧損之中，并且上期所庫存繼續(xù)下降至7.7萬噸，均將在滬鋁的弱勢振蕩中起到一定的支撐作用。

滬鋁難現(xiàn)大漲行情

技術(shù)上，長假期間倫鋁價(jià)格在2200附近振蕩，持倉量小幅增加，主要受低位買盤以及套利操作增加所致。從均線系統(tǒng)看，倫鋁價(jià)格守住十日均線，macd指標(biāo)綠柱逐步縮小，具有振蕩企穩(wěn)跡象。從周k線來看，倫鋁價(jià)格運(yùn)行在布林通道下軌線附近，大幅下跌的可能性降低。但系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的加劇和需求放緩依然可能使倫鋁價(jià)格在振蕩中下探2100美元/噸。對滬鋁來說，現(xiàn)貨價(jià)格的堅(jiān)挺以及成本的支撐會使滬鋁主力合約價(jià)格在16200—16500元/噸附近受到較大支撐，但人民幣的加速升值也會增加兩市間的正向套利操作，從而令滬鋁價(jià)格受到抑制。

筆者認(rèn)為，在目前的弱勢格局中，滬鋁難現(xiàn)大漲大跌的行情，單邊操作風(fēng)險(xiǎn)較大。宜關(guān)注內(nèi)外比值反彈過程中的正套操作或者品種間的套利操作。