上周由于外圍金融市場持續(xù)惡化，滬鋼經(jīng)歷了今年以來的最大跌幅。本周受歐盟將公布大規(guī)模債務(wù)危機(jī)解決計(jì)劃的提振，歐洲股市大幅上升，隨即國內(nèi)股市和期貨市場也顯現(xiàn)做多熱情，一掃前期陰霾恐慌心理，滬鋼也開始了超跌反彈走勢。鑒于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢和鋼材基本面情況，滬鋼反彈后將繼續(xù)尋底。

國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢利空

德國10月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)降至48.9，創(chuàng)逾兩年來最低水平；法國10月份INSEE商業(yè)信心指數(shù)97，低于上月的99；穆迪下調(diào)西班牙主權(quán)債務(wù)評級(jí)，歐元區(qū)再現(xiàn)降級(jí)風(fēng)暴；美國銀行美林預(yù)測，赤字問題會(huì)讓美國主權(quán)信用等級(jí)再次被一家大型評級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)，顯示美國未來經(jīng)濟(jì)黯淡不明。匯豐數(shù)據(jù)中國三季度GDP增長速度回落至9.1%，低于預(yù)期，9月份貨幣供應(yīng)量增速仍大幅回落，M1同比增速僅為8.9%，同時(shí)地方融資平臺(tái)負(fù)債激增蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)也逐漸顯現(xiàn)，投資和融資金額正逐步縮小。

下游需求不振預(yù)期加強(qiáng)

多家現(xiàn)貨貿(mào)易商表示，目前的下游需求比2008年還糟糕，房地產(chǎn)投資不景氣，并且首套房貸利率上調(diào)進(jìn)一步抑制了建材需求，市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大。統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，9月份當(dāng)月新開工面積、施工面積和銷售面積同比均出現(xiàn)較大幅度回落。1—9月份全國保障房開工率達(dá)到98%，前期炒作題材結(jié)束。

隨著鋼價(jià)大幅下跌，做質(zhì)押的鋼材庫存資產(chǎn)降低，部分銀行已經(jīng)要求鋼貿(mào)商提前還貸，今年滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率急劇攀升，10月份超過9%，在資金壓力逐漸增大的情況，鋼貿(mào)商去庫存進(jìn)程加快，加速了現(xiàn)貨下跌進(jìn)程。據(jù)鋼之家統(tǒng)計(jì)，鋼材社會(huì)庫存有所減少，但是鋼廠庫存卻有增加，且北方即將普遍出現(xiàn)雨雪天氣，各類工程大幅減少，北方貨源或?qū)⒂咳肽戏绞袌?，對南方市場形成壓力。而鋼廠大幅度下調(diào)出廠價(jià)格，則導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格重心下移，一跌一拋，從而形成惡性循環(huán)，同時(shí)促使期貨空方力量進(jìn)一步強(qiáng)大。期現(xiàn)下跌配合明顯，市場對鋼材后期走勢持悲觀心態(tài)。

礦價(jià)成本已無支撐力度

10月中旬，現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格跌至150美元/噸，但四季度協(xié)議價(jià)格卻超過175美元/噸，鋼廠難以維持如此高的的成本，隨后淡水河谷主動(dòng)下調(diào)礦價(jià)，鐵礦石逼近全現(xiàn)貨定價(jià)。目前鋼廠檢修較多，去庫存壓力增大，鋼廠和貿(mào)易商偏向現(xiàn)款現(xiàn)貨的交易方式，導(dǎo)致整體市場氣氛冷清。并且隨著過剩的進(jìn)口礦資源涌向國內(nèi)市場，鐵礦石階段性過剩態(tài)勢已經(jīng)形成，如果經(jīng)濟(jì)環(huán)境沒有轉(zhuǎn)好以及宏觀政策面沒更新的刺激政策，終端需求真正釋放之前，礦價(jià)恐難有好轉(zhuǎn)，后期仍有下跌空間。

從技術(shù)面分析，10月25日上期所大戶持倉數(shù)據(jù)顯示，主力多空雙方均大幅增倉，空方優(yōu)勢明顯。周線和月線仍受5日均線壓制，并處于下跌通道，雖然從日線圖看，主力合約站上5日均線，但上方承壓10日均線，短期上攻動(dòng)能減弱。操作上，趨勢空單以減倉觀望為主，忌追高做多。