10月以來，期貨市場在經(jīng)歷了9月的大跌之后進入盤整期，大多數(shù)期貨品種均呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的行情走勢，個別品種則受歐債利好消息提振在10月下旬出現(xiàn)較大幅度的反彈。

從目前來看，宏觀經(jīng)濟形勢仍將是主導后期期貨市場走勢的關鍵因素，品種供需基本面的作用受到削弱。在當前世界宏觀經(jīng)濟形勢變幻莫測的復雜背景下，期貨市場后市傾向于震蕩整理，等待政策指引。

全球經(jīng)濟形勢復雜沖擊市場信心

從當前的全球經(jīng)濟現(xiàn)狀來看，形勢較為復雜，各主要經(jīng)濟體經(jīng)濟發(fā)展狀況區(qū)別較大，整體宏觀環(huán)境好壞參半，這使得多空雙方對后市行情走勢態(tài)度謹慎。

歐元區(qū)方面，經(jīng)過前期一系列協(xié)商，歐元區(qū)成員國達成了應對協(xié)議，但該方案的實施仍面臨種種困難。歐元區(qū)經(jīng)濟一體化框架的內在缺陷、歐元區(qū)成員國經(jīng)濟發(fā)展的不平衡、人口老齡化以及無法支撐高福利的歐洲經(jīng)濟面臨結構性下滑等因素，都將對歐債的解決構成重重阻力。

美國方面，美國第三季度G D P年化季率上升2.5%，增幅超出了之前三個季度的增幅。雖然美國經(jīng)濟出現(xiàn)了復蘇的積極信號，但經(jīng)濟前景仍存在不確定性。美聯(lián)儲公布的最新一期褐皮書報告顯示，美聯(lián)儲所有12個轄區(qū)的經(jīng)濟活動繼續(xù)增長，但多數(shù)轄區(qū)表示經(jīng)濟增長的步伐僅僅是溫和或者輕微。

中國方面，在政府宏觀調控下，中國經(jīng)濟發(fā)展雖然仍保持著良好態(tài)勢，但增長速度逐漸放緩。而從政府相關言論來看，國內的宏觀調控大方向依然不會改變，中國經(jīng)濟軟著陸的發(fā)展態(tài)勢或將延續(xù)。

期指和工業(yè)品期貨將寬幅震蕩

股指期貨和工業(yè)品期貨與宏觀經(jīng)濟的聯(lián)系最為緊密，當前世界經(jīng)濟的復雜形勢使得期價的波動幅度加劇，而品種自身基本面也將在價格走勢中起到推波助瀾作用。目前來看，現(xiàn)貨指數(shù)仍處于構筑底部的觀察期。

以上證指數(shù)為例，筑底都大致分為三個階段：超跌反彈—平臺構筑—底部確認，目前上證指數(shù)已經(jīng)經(jīng)受住了3-5日的超跌反彈期考驗，暫時升級為3-5周的平臺構筑期，后市選擇在2400-2500點核心區(qū)間構筑平臺逐步消化壓力的概率較大。

綜合看來，股指期貨形成轉折的條件尚不具備，市場并不具備快速大幅突破的強勢行情。股指期貨后市延續(xù)震蕩走勢的可能性較大。由于相對現(xiàn)貨價格更具敏感性，股指期貨價格波幅會相應加大，主力1111合約預計將圍繞2650點上下波動。

PT A市場供需狀況變化不大，期價將繼續(xù)處于震蕩筑底過程。

需求方面，由于圣誕節(jié)是西方國家最重要的傳統(tǒng)節(jié)日，即便歷經(jīng)經(jīng)濟危機，需求也會較第三季度出現(xiàn)較大幅度增加。供給方面，前期傳聞的企業(yè)10月集中檢修情況并未出現(xiàn)，而在11月份停產(chǎn)檢修的企業(yè)預計也將有限。因而，供給預計不會出現(xiàn)較大波瀾。

目前期鋼基本面多空交織，期價雖仍有下探可能，但是空間相對有限，短期仍以震蕩盤整為主。

首先，開始檢修、減產(chǎn)的鋼廠逐漸增多，后期鋼廠供給能力下降，但是目前尚處于減產(chǎn)初期，產(chǎn)量減少數(shù)量相對有限；其次，原料價格依然在不斷下跌，并且由于需求減少，造成價格下跌幅度放大，成本支撐力度不斷減弱；第三，就目前政策形勢來看，四季度下游需求遠不如上半年，對于螺紋鋼價格拉動作用可能相對有限，不過2012年保障房建設對于市場有一定的支撐作用。

農(nóng)產(chǎn)品期貨震蕩幅度相對較小

受消費剛性支撐，農(nóng)產(chǎn)品期貨受宏觀經(jīng)濟形勢的影響相對較弱，在不出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的情況下，市場關注的焦點將更多轉向品種供需基本面的變化。

白糖中期繼續(xù)保持震蕩格局的可能性較大。

近期國內白糖現(xiàn)貨價格企穩(wěn)回升，短期季節(jié)性壓力仍然較大，不過在新年度市場需求仍然較大、現(xiàn)貨價格總體保持堅挺也對期價構成較大支撐。與此同時，政策上出現(xiàn)微調松動跡象，國家短期內將不會采取新的緊縮政策的預期增加，而市場預期的白糖拋儲在10月份也并未實施，這顯示出管理層暫時認可了目前糖價的總體水平，短期內進一步調控糖價的可能性明顯降低，對目前糖市形成一定支撐。

棉花收儲政策和紡織企業(yè)生產(chǎn)形勢直接影響棉花消費，鄭棉中期仍然面臨較大壓力。

當前國內棉紡織企業(yè)的訂單較差，內銷也不見好轉，鄭棉短期壓力較大；籽棉收購將順利進行，國家收儲數(shù)量還存在變數(shù)，目前很多現(xiàn)貨企業(yè)已經(jīng)開始大量收購，交國儲是大勢所趨，實際收購成交數(shù)量還將進一步放大；同時，現(xiàn)貨價格還將配合走低，預計后期的籽棉價格將會繼續(xù)下調，這將直接打壓棉花后期價格?？傊?，外圍經(jīng)濟低迷、供給壓力和需求疲軟都給鄭棉帶來了較大的壓力，鄭棉后市保持慣性弱勢震蕩的概率較大。