11月24日，倫銅在恐慌性下跌后拉起暗示短線下跌動能不足。隨后幾個交易日，盡管負(fù)面消息不斷，但投資者的反應(yīng)卻較為平淡，美元指數(shù)在80附近遇阻回落更是為銅價反彈提供了一個契機，考慮到當(dāng)前銅價依然處于弱勢，因此反彈高度不宜樂觀。

歐債危機不斷蔓延

11月中下旬，歐元區(qū)各國國債收益率大幅攀升，意大利和西班牙10年期國債收益率大幅攀升至7%以上，按照以前希臘國債收益率的走勢來看，突破7%意味著融資將變得較為困難。3大評級機構(gòu)大肆調(diào)降主權(quán)債務(wù)評級，21日穆迪稱因國債利率升高和經(jīng)濟前景惡化，法國信用評級前景面臨風(fēng)險；24日，穆迪和惠譽分別下調(diào)了匈牙利長期主權(quán)信用評級和葡萄牙主權(quán)信用評級，葡萄牙更是被調(diào)降至垃圾級；25日標(biāo)普調(diào)降比利時長期主權(quán)信用評級；28日，穆迪稱歐元區(qū)主權(quán)與銀行危機快速升溫，正在威脅所有歐洲國家的信用評級，穆迪甚至稱歐元區(qū)解體進(jìn)入倒計時。

為控制不斷惡化的歐債危機，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人仍在做積極努力，進(jìn)一步深入應(yīng)對方案。27日，法國預(yù)算部長表示，法國、德國和意大利三國希望歐元區(qū)成員國簽署一項新的條約，加強歐元區(qū)成員國的財政紀(jì)律。28日，德國總理默克爾的首席發(fā)言人稱，歐盟各國領(lǐng)導(dǎo)人將在12月8日到9日召開峰會，將在此次會議上討論有關(guān)改動歐盟公約的提議。

考慮到歐債問題是一個長期問題，盡管歐洲領(lǐng)導(dǎo)人仍在積極努力，但短期內(nèi)仍難有起色，歐債問題仍將是困擾銅價的一個重要因素，在歐債危機沒有太大改善前，銅價難言樂觀。

庫存持續(xù)大幅下降

9月初倫敦銅注銷倉單占比在大幅攀升，9月中下旬時該指標(biāo)上升10%以上，暗示倫敦銅具有較強下降動能，10月初倫敦銅庫存便階段性見頂回落，截至11月28日，倫敦銅自10月初高點下降82550噸，降幅約為17.31%。就LME銅分地區(qū)庫存變動來看，期間亞洲地區(qū)下降約7.6萬噸，歐洲地區(qū)和美洲地區(qū)變動不大，由此可見中國進(jìn)口對倫敦銅庫存的拉動非常明顯。而上海交易所銅庫存卻早于8月份階段性見頂回落，截至11月25日當(dāng)周，上海交易所銅庫存自8月份高點下降55614噸，降幅約為46%。結(jié)合中國制造業(yè)PMI的走勢來看，6月份以來該指標(biāo)一直維持在50附近小幅波動，暗示中國制造業(yè)擴張速度放緩，表明在中國政府持續(xù)收緊的背景下，中國銅實際需求增長是有限的，而中國銅進(jìn)口持續(xù)大幅增加和上海交易所銅庫存大幅減少的原因就是很大一部分銅被用來作抵押融資，8月份和9月份銅價的大幅下跌使得銅抵押價值下降，這就需要更多的銅來彌補下降的價值。銅現(xiàn)貨因人為因素造成的短缺使得國內(nèi)現(xiàn)貨市場保持堅挺，銅價大幅下跌表現(xiàn)的尤為明顯，并且，銅價大幅下跌時，抄底資金較為踴躍，據(jù)部分冶煉商和下游消費商稱，他們認(rèn)為5萬附近是一個較好的入市點位。