2008年收尾，在這不平靜的一年中，衍生品和期貨市場(chǎng)波動(dòng)異常劇烈，上演了太多悲歡離合的故事。其實(shí)，在瘋狂行情中賺錢并不是難事，難的是在瘋狂中要保持清醒，進(jìn)而做出對(duì)后市正確的判斷?；仡櫼幌履陜?nèi)發(fā)生的這些“囧”事，希望投資者能在以后的投資中心中多一份冷靜，少一分浮躁。

　　一、中信泰富“炒澳元”巨虧逾90億

　　事件：中信泰富購(gòu)入的金融衍生品是Accumulator(累計(jì)股票期權(quán))，投資者在牛市時(shí)可以以折扣價(jià)買股票或外匯賺錢，但在熊市時(shí)也必須按協(xié)議價(jià)格買入，因此風(fēng)險(xiǎn)極高。在今年下半年全球金融危機(jī)已經(jīng)開始顯露爆發(fā)苗頭的時(shí)候，中信泰富仍大量購(gòu)進(jìn)這種收益有限，風(fēng)險(xiǎn)巨大的澳元看漲期權(quán)，暴露出其巨大的管理漏洞。

　　還好其母公司中信集團(tuán)伸出援手，向中信泰富注入15億美元后，將這個(gè)爛攤子收拾完畢，中信泰富最終的虧損額定格在91.55億港元。

　　點(diǎn)評(píng)：小孩犯錯(cuò)前，一定要考慮下自己是否有個(gè)有實(shí)力的家長(zhǎng)來幫自己收拾殘局。

　　二、武漢期貨炒家的“黃粱一夢(mèng)”

　　事件：萬群，這個(gè)普通的名字，在2008年年初的時(shí)候著實(shí)風(fēng)光了一把。這個(gè)普通的武漢女人將4萬元保證金通過不斷將盈利開新倉(cāng)的激進(jìn)操作手法，借助豆油期貨的瘋狂行情，在短短半年多時(shí)間內(nèi)將手中的財(cái)富成百倍放大，最高時(shí)其浮動(dòng)權(quán)益超過2000萬元。但隨著豆油行情見頂后快速回落，萬群并沒有及時(shí)獲利出局，還是寄望能夠繼續(xù)漲回去，導(dǎo)致在一周的時(shí)間內(nèi)，其財(cái)富急速縮水，最終因保證金不足而被強(qiáng)行平倉(cāng)，僅剩5萬元保證金光身出局，作了一個(gè)苦澀的“黃粱一夢(mèng)”。

　　點(diǎn)評(píng)：貪是投資的大忌，數(shù)百倍的收益還不能讓其滿足，到頭來竹籃打水一場(chǎng)空，可悲！

　　三、深南電對(duì)賭油價(jià)的“傻合約”

　　事件：08年上半年的油價(jià)走勢(shì)令人瘋狂，國(guó)內(nèi)很多上市公司也按捺不住投機(jī)的沖動(dòng)，與國(guó)際炒家簽訂收益有限而風(fēng)險(xiǎn)巨大的對(duì)賭合約，之所以敢簽這種“傻合約”，就是相信油價(jià)暴跌這種小概率事件難以發(fā)生。

　　深南電就成為了其中的典型代表。根據(jù)深南電與高盛集團(tuán)旗下的杰潤(rùn)公司簽訂的合約，油價(jià)維持在62美元以上時(shí)，每個(gè)月至多獲得30萬美元收益，而當(dāng)油價(jià)低于62美元時(shí)，每低于此價(jià)位1美元，深南電將付給杰潤(rùn)公司40萬美元。從今年3月到10月，原油期貨結(jié)算價(jià)的平均價(jià)一直保持在62美元以上，深南電合計(jì)獲利240萬美元。但從11月開始，油價(jià)開始加速下滑，11月的紐交所原油期貨的收盤均價(jià)在58美元左右，按合約條款，深南電就把十個(gè)月的盈利虧掉三分之二。而12月的均價(jià)更是不到44美元，這意味著深南電面臨著逾700萬美元的虧損。

　　目前深南電已經(jīng)終止與杰潤(rùn)公司的交易并與其協(xié)商解決方案，不過兩家公司由于對(duì)是否賠償以及交易終止的原因分歧巨大，不排除協(xié)商不成而訴諸司法途徑解決。

　　點(diǎn)評(píng)：過于自信的判斷反襯出國(guó)內(nèi)投資決策者的稚嫩和外資對(duì)手的老道，深南電的做法現(xiàn)在看來“很傻很天真”。小概率事件畢竟是有發(fā)生的可能性的，其實(shí)有時(shí)候還是要信下邪的。

　　四、中國(guó)遠(yuǎn)洋買FFA欲省錢浮虧40億

　　事件：由于航運(yùn)費(fèi)去年漲得太猛，為了鎖定運(yùn)力成本，中國(guó)遠(yuǎn)洋旗下的干散貨船公司買入了一定數(shù)量的FFA(遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議)。不過由于反映國(guó)際干散貨航運(yùn)市場(chǎng)即期運(yùn)價(jià)水平的波羅地海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDI)下跌過快，由9月30日的3217點(diǎn)，猛跌至12月12日的764點(diǎn)，致使干散貨船公司持有的FFA在與前期盈利相抵后，仍虧損39.5億元。雖然目前仍是浮虧，但對(duì)于中國(guó)遠(yuǎn)洋全年的業(yè)績(jī)或?qū)a(chǎn)生重大影響，券商也紛紛調(diào)低了對(duì)中國(guó)遠(yuǎn)洋的盈利預(yù)測(cè)。

　　點(diǎn)評(píng)：公司風(fēng)險(xiǎn)控制的意識(shí)不錯(cuò)，但由于BDI指數(shù)超預(yù)期下跌，人算不如天算，還是虧了。

　　五、華聯(lián)三鑫PTA坐莊不成資金鏈告急

　　事件：國(guó)內(nèi)最大的PTA(精對(duì)苯二甲酸)生產(chǎn)商華聯(lián)三鑫08年的日子并不好過，油價(jià)大幅波動(dòng)提高了PTA產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，而宏觀經(jīng)濟(jì)的不景氣，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，進(jìn)口PTA的低價(jià)傾銷，紡織等行業(yè)對(duì)PTA的需求減少等因素，使得華聯(lián)三鑫腹背受壓。

　　為了擺脫困境，華聯(lián)三鑫想出了豪賭PTA期貨合約，通過逆市做多PTA期貨0805和0809合約，希望造成現(xiàn)貨緊張的局面，從而逆轉(zhuǎn)PTA的走勢(shì)。誰料PTA價(jià)格不但沒有上揚(yáng)，反而跟隨油價(jià)一路挫跌，致使華聯(lián)三鑫硬生生接下了約15萬噸的期貨實(shí)盤，被套資金達(dá)十幾億元，最終落得不得不重組。

　　點(diǎn)評(píng)：聰明反被聰明誤的典型，欲與全球PTA的下降趨勢(shì)相抗衡，華聯(lián)三鑫的做法無異于螳臂當(dāng)車。

　　六、券商高位注銷南航權(quán)證鬧劇收?qǐng)鲆蓡柖?/strong>

　　事件：08年上半年退市的南航JTP1，由于留下太多的疑問，而成為至今仍被投資者念叨。很多人對(duì)于券商巨額創(chuàng)設(shè)耿耿于懷。各家券商在5月-6月南航認(rèn)沽到期前，在高位大規(guī)模注銷創(chuàng)設(shè)份額又引起一場(chǎng)廣泛的猜測(cè)，舉動(dòng)另投資者費(fèi)解。

　　有評(píng)論人士對(duì)南航認(rèn)沽拋出三大疑問，一是為何會(huì)出來這樣一個(gè)沒有任何投資價(jià)值的品種？二是為何允許券商創(chuàng)設(shè)南航認(rèn)沽，且創(chuàng)設(shè)數(shù)量如此之大？三是券商為何要以損失巨額利潤(rùn)為代價(jià)，在南航認(rèn)沽退市前以那么高的價(jià)格回購(gòu)注銷所創(chuàng)設(shè)的份額？但這些問題一直還沒有答案。

　　點(diǎn)評(píng)：南航認(rèn)沽可以說是在不成熟的市場(chǎng)中推出的一個(gè)不成熟的權(quán)證品種，其成為了中國(guó)權(quán)證歷史上不可忽略的一頁(yè)，由此引發(fā)的對(duì)于權(quán)證創(chuàng)設(shè)、交易等方面的一系列思考，將對(duì)以后管理層在權(quán)證方面的決策提供有益借鑒。

　　七、套期保值不保值上市公司反頻頻被套

　　事件：從07年以來大宗商品一直處于極度活躍的狀態(tài)中，從金屬、農(nóng)產(chǎn)品一直到原油，都出現(xiàn)過波瀾壯闊的漲勢(shì)。這對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是制造業(yè)的公司來說，構(gòu)成巨大的成本壓力。因此采取套期保值的操作，是各家企業(yè)必做的功課。不過今年外匯以及大宗商品波動(dòng)過于劇烈，且很多都是單邊上揚(yáng)或單邊下行的走勢(shì)，且漲速和跌速都很快，使得很多有套期保值業(yè)務(wù)的公司不僅沒有達(dá)到保值的目的，反而造成大額虧損。

　　受到套保影響的不僅僅是中小型的公司，很多央企級(jí)別的大型公司也未能幸免。中國(guó)國(guó)航、東方航空等航空公司在原油期貨的套保操作中損失不小，不過近期油價(jià)連續(xù)下挫，浮虧有所減輕。

　　衍生品工具具有雙重性，既可作投機(jī)工具，也可作風(fēng)險(xiǎn)管理工具。操作好了不僅不會(huì)虧損，還是盈利的好工具，但一旦看錯(cuò)方向，帶來的損失也是巨大的。很多上市公司套保不成反被套，就是抱有僥幸心理，認(rèn)為油價(jià)將繼續(xù)上行，或者即使下跌，跌速也不會(huì)像漲速這么快。

　　點(diǎn)評(píng)：不是我不明白，世界變化太快。