亨德利管理的一只做空中國經(jīng)濟(jì)的對沖基金今年以來的盈利超過了52%，同時他旗下另一只規(guī)模較大的基金今年以來也上漲了12.2%

12月14日，人民幣兌美元即期匯率第11個交易日觸及跌停，國際對沖基金做空意圖越來越清晰可見。

“對沖基金狙擊人民幣的路徑愈來愈清晰，中國政府的壓力日益加大。”復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長孫立堅對《國際金融報》記者指出，“最好的應(yīng)對方式是以不變應(yīng)萬變，人民幣跌停的情況可以繼續(xù)。”

做空力量不斷加大

“中國香港人民幣離岸市場拋售人民幣現(xiàn)象越來越多，一部分是機(jī)構(gòu)投資者對明年中國經(jīng)濟(jì)持較為悲觀，出于避險需求拋出人民幣資產(chǎn)。另外，的確有不少對沖基金集聚在中國香港做空人民幣，且這一勢頭越來越猛。”一位不愿具名的外資銀行人士對《國際金融報》記者表示。

根據(jù)Hedge Fund Research發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至11月底，全球?qū)_基金平均虧損4.37%，5-11月的平均收益率均為負(fù)。連對沖基金巨頭約翰·保爾森今年也將面臨公司創(chuàng)建以來的最差業(yè)績，他所管理的基金公司資產(chǎn)已經(jīng)蒸發(fā)了47%。不少對沖基金客戶在經(jīng)歷虧損之后都開始贖回，據(jù)Barclay Hedge和TrimTabs Investment Research公布的數(shù)據(jù)顯示，10月對沖基金客戶共套現(xiàn)90億美元，是9月贖回總額的3倍。

然而，相較于對沖基金的整體頹勢，一位堅定看空中國經(jīng)濟(jì)的英國對沖基金經(jīng)理亨德利(Hugh Hendry)則做出了一番亮眼的業(yè)績，亨德利管理的一只做空中國經(jīng)濟(jì)的對沖基金今年以來的盈利超過了52%，同時他旗下另一只規(guī)模較大的基金Eclectica Fund今年以來也上漲了12.2%，該基金包括一部分做空日本企業(yè)債的信用違約互換合同。

孫立堅指出：“對沖基金無論是做多還是做空首先必須有規(guī)模基礎(chǔ)以便形成羊群效應(yīng)。亨德利之所以能通過做空日本企業(yè)債來做空中國，就在于其發(fā)現(xiàn)了日本某些行業(yè)的企業(yè)與中國經(jīng)濟(jì)的密切相關(guān)性，同時中國外匯儲備持有日本企業(yè)債券的量有了大幅提升。根據(jù)不少日本企業(yè)公布的數(shù)據(jù)，這些企業(yè)前十大證券持有者中都有中國政府基金?！?/P>

中國應(yīng)以不變應(yīng)萬變

其實，目前更多的對沖基金通過中國香港市場來狙擊中國經(jīng)濟(jì)。法國興業(yè)銀行(601166)在其近期的一份報告中指出，中國是世界上最擁擠的空頭聚集地，空頭派無法在A股市場上發(fā)威，只得在中國香港市場上表明他們的立場。根據(jù)分析公司Data Explorers的數(shù)據(jù)，雖然目前中國香港的多頭資金仍以6∶1的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先空頭，但遠(yuǎn)低于1月11∶1的比例。

“由于中國內(nèi)地資本賬戶尚未對外開放，因此對沖基金無法直接進(jìn)入內(nèi)地市場，但是已經(jīng)有大量對沖基金紛紛布局中國香港的藍(lán)籌股。”上述人士指出。孫立堅稱：“做空中國大型公司的藍(lán)籌股是對沖基金的一種方式，現(xiàn)在還有一種方式就是通過做空離岸人民幣來打壓中國香港的金融機(jī)構(gòu)?！?/P>

“由于人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的推廣及人民幣國際化的推進(jìn)，中國香港已經(jīng)建立起一個龐大的人民幣資金池，這些資金大部分都由中國香港金融機(jī)構(gòu)持有。對沖基金從銀行買入看跌期權(quán)合約，并在必要時以約定價格賣出人民幣并買入等值美元?！睂O立堅解釋，“其實這些對沖基金賭的是中國政府會不會因為人民幣貶值導(dǎo)致中國香港金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表惡化，而出手救助?！?/P>

一旦中國政府動用外匯儲備來救助金融機(jī)構(gòu)，這意味著對沖基金獲利將愈加龐大。“其實對沖基金的路徑很清晰，通過日本企業(yè)債和中國香港同時做空中國，使得中國政府無法在日本市場賣出債券融資，而如果想援助中國香港金融機(jī)構(gòu)，中國政府需要賣出美國債券。而一旦中國拋售美債，美元勢必下跌，這符合美國利益。”孫立堅認(rèn)為，“中國最好的應(yīng)對方式就是堅決不在美國市場套現(xiàn)，以靜制動，不跟對沖基金較量。同時反思人民幣國際化進(jìn)程，因為正是人民幣國際化的推進(jìn)為對沖基金提供了做空機(jī)會?！?/P>