收儲穩(wěn)步推進(jìn)，進(jìn)口數(shù)量大增

此次國內(nèi)棉花不限量敞開收購自9月份啟動以來，以日均20000噸以上的速度成交，目前累積交儲新棉量已近190萬噸。若按這樣的速度，至明年3月份棉花收儲結(jié)束，新棉總收儲量預(yù)計(jì)至少將達(dá)到300萬噸。

新棉增產(chǎn)已經(jīng)是確定的，但大量交儲無疑會造成明年市場中流通的棉花數(shù)量減少。目前美棉期貨價格回落至90美分/磅以下，折合成進(jìn)口棉花現(xiàn)貨價格(標(biāo)準(zhǔn)級)在17500元/噸左右；印度棉花進(jìn)口價格則更低，標(biāo)準(zhǔn)級棉花折合人民幣在15000元/噸左右。在全球棉花供給寬松、內(nèi)強(qiáng)外弱的格局下，國內(nèi)紡織企業(yè)需求部分轉(zhuǎn)向價格更有優(yōu)勢的進(jìn)口棉花。雖然明年配額外進(jìn)口棉花關(guān)稅略有調(diào)整，進(jìn)口棉花價格的底部略有抬高，但是以目前進(jìn)口棉花價格來看，關(guān)稅調(diào)整對棉花進(jìn)口影響有限。

棉紗、坯布繼續(xù)艱難去庫存

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，截至11月底，國內(nèi)棉花商業(yè)庫存補(bǔ)充明顯，255萬噸的庫存略低于去年同期的269萬噸。從棉花工業(yè)庫存數(shù)據(jù)來看，紡企仍以消耗庫存為主，未見庫存增加，75.34萬噸的棉花庫存明顯低于去年同期的106.19萬噸。

紡織企業(yè)前期高價買進(jìn)的棉花庫存原材料逐漸轉(zhuǎn)移到中間產(chǎn)品棉紗、坯布上，隨著棉價的一路狂跌，紡織業(yè)旺季不旺的情況令中間產(chǎn)品的銷售雪上加霜?？v觀2011年，棉紗庫存一直處于高位，尤其是自下半年開始，因?yàn)槭袌霾少彍p少，坯布庫存基本呈凈增加的趨勢。紗廠資金周轉(zhuǎn)壓力日益凸顯，銷售嚴(yán)重不暢，庫存與日俱增。

在下游消費(fèi)需求有效改善前，庫存偏高的局面仍將繼續(xù)維持，后市棉花需求也將繼續(xù)受到抑制。

紡織行業(yè)需求預(yù)測

目前，整條棉花產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均成交清淡，根本原因還是終端產(chǎn)品訂單不足。對于終端訂單的減少，我們認(rèn)為主要有以下三方面的原因，一是作為我國紡織品服裝主要出口國家和地區(qū)的美國、歐洲等受債務(wù)危機(jī)困擾，消費(fèi)疲軟；二是國內(nèi)紡織企業(yè)綜合成本增加，我國的紡織品服裝出口價格優(yōu)勢削弱，外貿(mào)訂單向其他國家轉(zhuǎn)移；三是新年度全球棉花產(chǎn)量普遍增加的預(yù)期下，市場心態(tài)比較謹(jǐn)慎。

根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年1—11月，國內(nèi)紡織品服裝出口累計(jì)已經(jīng)達(dá)到2262億美元，較去年同期增長約21.2%，但是出口額的增長主要是靠價格水平提高，這里面有國內(nèi)紡織行業(yè)綜合成本提高的因素，有人民幣升值的因素，也有產(chǎn)品附加值提升的因素，但是實(shí)際需求量增長不足。

技術(shù)上反彈格局初步確立

技術(shù)上，不論是日K線還是周K線，棉花價格企穩(wěn)反彈的格局初步確立。從日K線看，1205合約均線依次排列向上，價格重心明顯上移處于均線系統(tǒng)上方，并走出三個月來新高。從周K線看，棉價呈現(xiàn)持續(xù)小幅反彈格局，基本站穩(wěn)5周均線。

受國儲收購、年底補(bǔ)庫的支撐以及前期價格超跌反彈的需要，近期棉價走勢繼續(xù)向好，但是目前棉花主力合約的持倉量和成交量較去年大幅萎縮，炒作資金缺位以及終端需求繼續(xù)低迷必然限制棉價的反彈空間，短期棉價面臨21000元關(guān)鍵位壓力。