2012年的“必持”為對(duì)沖基金，不過這未必靠譜。據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)對(duì)沖基金研究(HFR)，截止11月份，對(duì)沖基金今年已經(jīng)損失了4%。不過這種糟糕的表現(xiàn)沒有讓機(jī)構(gòu)投資者卻步。

2011年的11個(gè)月里，就連標(biāo)普500加上分紅都收獲了1%的回報(bào)。HFR選擇的債券指數(shù)收益率接近8%。相比之下，對(duì)沖基金的平均表現(xiàn)可以說是失敗。

問題之一是對(duì)沖基金聲稱提供的卓越分析最后證明幾乎毫無用處。政府的行動(dòng)——從歐洲沒有結(jié)論的會(huì)議到華盛頓的邊緣政策——以及投資者下意識(shí)的條件反射戰(zhàn)勝了股票和其他資產(chǎn)投資者關(guān)注的基本面。處理虧損倉(cāng)位等根深蒂固的習(xí)慣證明損失慘重。部分對(duì)沖基金一直表現(xiàn)精明或者說是幸運(yùn)。其他的，包括約翰 鮑爾森等有名的機(jī)構(gòu)在內(nèi)，今年的投資直接可稱為敗筆。

Preqin的一項(xiàng)調(diào)查顯示跟養(yǎng)老基金經(jīng)理人等相比，更多的人對(duì)對(duì)沖基金的表現(xiàn)感到失望。但是有意加大對(duì)沖基金投資的人要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于計(jì)劃撤資的人。這有點(diǎn)自相矛盾。

合理的解釋是他們想要得到高回報(bào)率，比如說每年8%。債券收益率很低——不高于安全的十年期政府債券的約2%的收益率——而在發(fā)達(dá)國(guó)家增長(zhǎng)遲緩(這還是最樂觀的)的情況下，股市前景黯淡。投資者應(yīng)降低他們的期望值，否則他們幾乎沒什么選擇余地了，只能祈禱更理想的狀況能夠回歸，以及用頭腦、靈活性、最好還有明智的杠桿“武裝”過的對(duì)沖基金再次為他們帶來雙位數(shù)的回報(bào)率。

缺乏這些“武裝”的基金則面臨危險(xiǎn)信號(hào)。據(jù)HFR，第三季度有213家對(duì)沖基金關(guān)門。自2010年初開始，這是對(duì)沖基金倒閉最多的一個(gè)季度，當(dāng)然還不能跟2008年第四季度相比，當(dāng)時(shí)有778家基金公司關(guān)門。

總體來說，對(duì)沖基金貌似已準(zhǔn)備好翻過2011年這差勁的一頁。但是，盡管大型投資者可能還會(huì)給他們一個(gè)機(jī)會(huì)，他們不應(yīng)該感到奇怪，2012年還可能出現(xiàn)市場(chǎng)不穩(wěn)、經(jīng)理人又得再次努力證實(shí)其價(jià)值的情況。

理查德 比爾斯是Breakingviews的助理編輯。2007年加入路透。在此之前是金融時(shí)報(bào)美國(guó)市場(chǎng)的編輯。加入金融時(shí)報(bào)之前做過十年的投資銀行家。曾是花旗銀行兼并團(tuán)隊(duì)的主管和施羅德集團(tuán)區(qū)域項(xiàng)目融資的主管。擁有紐約大學(xué)商業(yè)新聞碩士學(xué)位和劍橋圣約翰學(xué)院的生物化學(xué)學(xué)位。

尼爾 安馬克是Breakingviews駐倫敦專欄作家。主要報(bào)道信貸市場(chǎng)、對(duì)沖基金和意大利市場(chǎng)。之前是彭博社駐倫敦的記者。他的職業(yè)生涯起源于2001年，以金融記者身份加入歐洲貨幣機(jī)構(gòu)投資。畢業(yè)于伊頓公學(xué)和牛津大學(xué)。